基于聚类分析方法的a股市场ipo定价实证分析

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1、兰王鍪鲞坌堑立鲨塑垒竖立堑!12塞竺塞兰婴壅附表索引表3．1新股发行价格影响因素假设表⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯表3．2回归的方差分析表⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯表3．3回归的常用统计表⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯表3．4回归系数分析表⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯表3．5回归残差统计表⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯表4．1各指标容限度值⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯表4．2沪A股电力行业的全部37家上市公司⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．表4．3样本分类结果统计表⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯表4．4费氏线性判别函数系数表⋯⋯⋯⋯⋯⋯

2、⋯⋯⋯⋯⋯⋯表4．5各类样本指标平均值⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯表4．6九龙电力各指标数据⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯·29⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯·30⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯-30⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．-3l⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯··32·⋯⋯·⋯⋯·⋯⋯⋯”36·⋯··⋯⋯·⋯⋯⋯⋯·36⋯一·⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯40⋯⋯⋯⋯⋯·⋯·⋯⋯43-··-·-·-··-⋯········-···44⋯⋯⋯⋯·⋯⋯⋯⋯·44湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以

3、标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：易／I疋日期：如。缉f月ⅣEl学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于l、保密

4、口，在年解密后适用本授权书。2、不保密囤。(请在以上相应方框内打“√”)鬟!为戋导师签名：f1』／z日期：妙∥年r月t4日日期：炒，年f月／'1日硕士学位论文1．1选题背景及意义第1章绪论1．1．1选题背景IPO(Initialpublicofferings，简称新股发行)是股份公司由少数人持股(Privately—held)向公众持股(Public—held)转变的重要步骤。成功的发行不仅可以为公司筹措资金以扩大经营规模，而且有助于公司改善资本结构和治理结构，为其持续发展打下坚实基础。发行定价是发行业务中的核心环节，定价是

5、否合理不仅关系到发行人、投资者与承销商的切身利益，而且关系到股票市场资源配置功能的发挥。在我国股票市场形成、发展的较长一段时间内，IPO由于采取计划定价模式，很大程度上造成了一级市场和二级市场的巨大价差及市场的失衡，影响了市场的健康发展。1999年以来，伴随IPO的市场化改革，我国发行价格逐步放开，并在2001年达到“高潮”。但同年底，IPO又熏新回到了按固定市盈率定价的轨道，市场化定价被无声地停止。而在经历了长期的低迷甚至在2004年9月份跌到历史谷底，现在市场仍然不见起色。中国股市势必面临着一场深刻变革。那么，IPO定价

6、本身存在的问题究竟是什么?它受到哪些重要因素的影响?未来的IPO定价应如何进行?这些无疑都是需要解决的问题。1．1．2选题意义通过对影响因素的考察来研究IPO定价，确定出我国新股发行价格的若干重要影响因素，进而集中在行业中研究定价并提出指导意见，具有重要的现实意义。(1)有助于上市公司筹集到理想的资金数量。研究能帮助找出合理的IPO定价，使上市公司在有效控制发行风险的条件下，尽可能的筹集到更多的资金。(2)有助于降低券商风险。研究能帮助找出合理的IPO定价，降低券商“被动”余额包销的风险，提高券商的投行业务水平，并获得较好的

7、收益。(3)有助于投资者理性的投资。研究能形成科学的IPO定价理论，引导投资者更理性的投资，减少投资者的盲从性和投机性，并提高投资者的收益。(4)有助于资源优化配置。研究能找出合理的IPO定价，真实反映公司的价值，引导资本在一、二级市场优化配置，避免大量资本滞留于一级市场和二级市场的“失血”，从而促进整个证券市场的发展。基于聚类分析方法的A股市场IPO定价实证研究1．2国内外研究现状1．2．1国外研究动态相对我国股市，国外的股市历史更悠久，有关股票首次公开发行价格的研究成果也更多，近年来，新股定价的研究主要集中在七个方面：I

8、PO公司和非IPO公司的对比；企业环境因素；新股抑价问题；公司自身因素的影响；基于代理理论的可变因素；与有声望的中介(机构)之间的关系；高管团队／董事会特色。研究从财务状况和在后两方面占主导地位的组织文化入手。本文将描述在这些不同的变化因素下其各自的主要研究成果。(11IPO公司和非IPO