上市公司募集资金投向变更现状和实证的研究

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1、上海交通大学硕士学位论文上海交通大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：俞乐日期：年月日2上海交通大学硕士学位论文上海交通大学学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交

2、论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权上海交通大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。保密□，在年解密后适用本授权书。本学位论文属于不保密□。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：俞乐指导教师签名：唐宗明日期：年月日日期：年月日53上海交通大学硕士学位论文上市公司募集资金投向变更的现状与实证研究摘要融资是证券市场的一个基本功能。上市公司从证券市场上融资，是为了投资于更好的项目,最大化公司的价值。但是在我国存在许多上市公

3、司为了“圈钱”盲目融资，为了项目而找项目这种恶意变更募集资金投向的行为。上市公司变更募集资金的投向，直接影响到证券市场的效率。有效的资源配置是把资金提供给真正有需要的上市公司和能真正创造价值的项目。但一些公司盲目的“圈钱”行为，导致大量的募集资金的闲置，也就限制和扭曲了证券市场的功能。本文首先回顾了我国募集资金监管制度的演变，并统计了近几年上市公司募集资的状况及变更募集资金投向公司的数量，发现上市公司变更募集资金是一个普遍现象。而后，对募集资金投向变更之后的去向做了统计，变更之后资金用来投资其他项目、构成关联交易

4、、补偿流动资金、用来自营股票买卖及其他用途。从变更之后的资金去向可以看出，在做出变更决策以及用途上，大股东起到很重要的作用。而后，作者对于发生变更行为的上市公司的特征做了实证研究，发现变更募集资金的倾向和上市公司的大股东持股比例及股权集中度、资3上海交通大学硕士学位论文产负债率、闲置资金规模和净资产收益率正相关，与公司的资产规模负相关。在随后的对变更资金使用用途之后公司绩效的描述中发现，发生变更的公司与没有发生变更的公司相比公司表现较差。通过本文的分析得出变更募集资金用途和我国特有的股权结构有关，变更募集资金用途

5、后没有提高公司的价值。最后，作者针对这一现象提出要加强对上市公司募集资金的管理，完善各项法规和制度、完善公司治理等建议。关键词：融资、募集资金投向、上市公司4上海交通大学硕士学位论文ANEMPERICALRESEARCHONTHELISTEDCOMPANIES’BEHAVIOROFCHANGINGTHEINVESTMENTPROJECTINCHINAAbstractRaisingfundsisabasicfunctionofcapitalmarkets.Raisingfundsistocollectmoneyfo

6、rinvestingonbetterprojectsandmaximizingthecompanyvalue.However,inChina,therearelotsofcompaniesthatraisingmoneyblindlyinordertocollectmoremoney.Afterraisingmoney,theyarelikelytochangetheprojects.Thatlistedcompanies’changingtheinvestmentprojectswilldecreasethee

7、fficiencyofcapitalmarket.Anefficientfundsallocationistoprovidemoneyforthelistedcompanieswhichreallyneedandcanmakegreatvalue.However,blindlyraisingmoneyleadstolotsofidlemoneyandlimitanddistortthefunction.Firstly,reviewthedevelopmentofChina’sgovernancesystemont

8、heraisingmoney.Also,reviewthesituationoflistedcompaniesraising5上海交通大学硕士学位论文moneyandamountofcompanieswhichchangedtheinvestmentprojects.Wefoundthatitissopopularthatlistedcompanieschangethei