上市公司募集资金投向变更行为的研究

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1、学校代码：10327学号：MG10004005上市公司募集资金投向变更行为硕士学位论文的研究上市公司募集资金投向变更行为的研究院系：会计学院专业：会计学陈研究方向：财务管理理论与方法飞姓名：陈飞指导教师：周友梅教授完成日期：2012年10月30日答辩日期：2013年1月12日南京财经大学ASTUDYONTHEBEHAVIOUROFTHEALTERATIONOFTHEFINANCINGCAPITALOFTHELISTEDCOMPANIESADissertationSubmittedtoNanjingUni

2、versityofFinanceandEconomicsFortheAcademicDegreeofMasterofManagementBYChenFeiSupervisedbyProfessorZhouYoumeiSchoolofAccountingNanjingUniversityofFinanceandEconomicsNovember2012学位论文独创性声明本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中除了特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或其它机构已经发表或撰写过的研

3、究成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中作了明确的声明并表示了谢意。作者签名：日期：学位论文使用授权声明本人完全了解南京财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存论文。保密的论文在解密后遵守此规定。作者签名：导师签名：日期：摘要上市公司募集资金投向的变更即上市公司在募集资金后没有按照招（配）股说明书的承诺对项目进行投资的行为。投资者经常被招（配）股说明书中高收益、低风险

4、、前景好的项目所吸引，纷纷慷慨投资。然而不少上市公司在资金募集到位以后，即予“变脸”。在2006年至2010年之间，募集资金投向变更的上市公司数在100家以上，而2011年则出现了井喷，变更的公司数是2010年变更公司数的3.5倍。2006年我国上市公司募集资金变更额为151.85亿元,但是到2011年募集资金变更的金额为1165.95亿元，是2006年的7.68倍，无论从上市公司募集资金投向变更的家数还是变更涉及的金额数来看，上市公司募集资金随意变更已经成为目前我国证券市场急需解决的重要问题。因此，加

5、强对我国上市公司募集资金变更投向的研究，分析募集资金投向变更的现状及原因,提出相关的政策建议，对提高资金使用效率和提升公司质量，进而促进我国证券市场良好运行有着重要的现实意义。基于这样的背景，本文在回顾与总结了国内外关于上市公司变更募集资金投向问题研究的文献的基础上，以2006年至2011年的客观数据为基础,对我国上市公司募资投向变更的家数、金额、类型、去向进行了详细的描述性统计，对募集资金投向变更的因素进行了理论分析，在对募集资金投向变更的影响因素和变更后果进行了实证检验。本文以2006年至2010年

6、深沪两市进行过募集资金的1341家上市公司为实证研究的基础样本，并以此为基础研究一下内容：（1）上市公司股权结构、资金充足度、负债水平、成长能力、资产规模与上市公司募集资金投向变更的相关性；（2）上市公司业绩与上市公司募集资金投向变更行为是否存在相关关系。实证分析的结果发现：第一大股东持股比例跟募集资金投向变更是负相关的而不是正相关；公司现金的充足度与募集资金投向变更没有相关性；负债水平对募集资金投向变更的影响是显著的正相关；成长能力越好的公司越不会出现变更募集资金投向的情况；公司规模越小越容易变更募集

7、资金投向变更，公司越大则结果相反。此外资募集资金投向变更后果的实证研究则另有发现：募集资金投向变更会使企业业绩下滑。群发性的募集资金投向变更一方面是对我们现有的监管体制和监管能力的挑战；另一方面反映了我国不完善的证券市场体制下还存在着需要我们引起重视的各种问题。所以笔者提出缩短资金到位时间、完善信息披露制度、减少各级政府干预、加大募资监管力度、建立投资决策机制、强化股民投资意识等相关对策及建议。关键词:上市公司;募集资金;投向变更IABSTRACTThealternationoftheraisefund

8、sinvestmentdirectionisthatalistedcompanyafterraisingfundsnotaccordancewiththeprospectusorallotmentinstructionstousetheraisefundsbehavior.Investorsreadalistedcompanyintheprospectusorallotmentinstructionsisusuallyfeelingofli