管理层权力、财务重述与高管薪酬——基于中国垄断行业上市公司的研究

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1、MasterDegreeThesisof2011＼删1㈣90㈣4589UniversityCode：10269StudentNumber：51080500071EastChinaNormalUniversity葶褒印纪天擎ManagerialPower,FinancialRestatement，andExecutive』^一。乙Ompensatlon_AnaIysisonlistedcompaniesofChinesemonopolyindustriesDepartment：BusinessSchooIMajor：．垦丝兰lD皇墨

2、苎△丛坌凸坌g皇旦3金Q主．一一Division：EiQ坌D垦皇丛坌D坌g皇幽皇凸!Supervisor：!曼凸gBQQgStudent：Y坌Dg丛iQAccomplishedinMay,2011I}华东师范大学学位论文原创性声明郑重声明：本人呈交的垄断行业上市公司的研究》，导师的指导下进行的研究工高管薪酬——甚于中国请勾选)学位期间，在明引用的内容外，本论文不包含其他个人已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和一一集体，均已在文中作了明确说明并表示谢意。作者签名：—超越L日期：沙11年歹月加日华东师范大学学位

3、论文著作权使用声明《管理层权力、财务重述与高管薪酬——基于中国垄断行业上市公司的研究》系本人在华东师范大学攻读学位期间在导师本论文的研究成果归华东师范大学所有(请勾选)学位论文，根据相关规定保留和使用此学位论文，并向主管部门和相关机构如国家图书馆、中信所和“知网”送交学位论文的印刷版和电子版；允许学位论文进入华东师范大学图书馆及数据库被查阅、借阅；同意学校将学位论文加入全国博士、硕士学位论文共建单位数据库进行检索，将学位论文的标题和摘要汇编出版，采用影印、缩印或者其它方式合理复制学位论文。本学位论文属于(请勾选)()1．经华东师范

4、大学相关部门审查核定的“内部”或“涉密”学位论文木，于年月导师签名后适用上述授权。适用上述授权。本人签名毖筮。训ff年)月砂日厂·“涉密”学位论文应是已经华东师范大学学位评定委员会办公室或保密委员会审定过的学位论文(需附获批的《华东师范大学研究生申请学位论文“涉密”审批表》方为有效)，未经上述部门审定的学位论文均为公开学位论文。此声明栏不填写的，默认为公开学位论文，均适用上述授权)。擞堑硕士学位论文答辩委员会成员名单姓名职称单位备注金润圭教授商学院主席倪峻副教授商学院白露副教授商学院华东师范大学2011硕士学位论文摘要高管薪酬起源

5、于代理问题。按照传统的“最优契约理论”，高管薪酬是缓解委托．代理问题的一种手段，股东可以和高管签订基于企业绩效的薪酬契约，有效激励高管朝“股东价值最大化"的目标努力。然而，现实情况与“最优契约理论”的设想相去甚远。国内外的大量实证研究都表明，高管薪酬与企业的绩效关系不大。为此，Bubchuk和Fried两位学者将管理层权力纳入高管薪酬理论的框架，提出了高管薪酬的“管理层权力"理论，即权力高的高管有能力影响薪酬契约的制定，使董事会通过对自己更为有利的薪酬方案，从而提高自己的薪酬，使薪酬契约本身也成为代理问题的一部分。本文即是在管理层

6、权力理论的指引下，基于中国垄断行业企业中特殊的委托．代理关系，以14个垄断行业的178家上市公司2002．2009年的面板数据为研究对象，对高管薪酬、管理层权力和管理层的财务重述行为三者关系进行的实证分析。本文得出的主要结论如下：第一，垄断行业企业的高管薪酬与管理层权力显著正相关，管理层权力越大，高管薪酬越高，垄断行业企业的高管确实存在利用权力自定薪酬的现象；第二，对垄断行业企业来说，管理层权力作用下的高管财务重述行为与报告期高管薪酬正相关，存在高管利用财务重述进行会计信息操纵来影响自己薪酬的现象；第三，在垄断行业企业中，发生了财

7、务重述行为的高管并没有受到惩罚，即，在重述行为公诸于众之后薪酬并未有所降低，说明垄断行业企业的内外部治理机制不能对高管的寻租行为起到应有的约束作用。由此，本文从垄断行业企业内部治理和外部监督两个角度，提出了完善高管薪酬激励机制的建议，包括优化薪酬契约、提高董事会独立性、细化薪酬披露制度和加强资本市场效力。关键词：高管薪酬；管理层权力；财务重述；垄断行业华东师范大学2011硕士学位论文摘要AbstractTheexecutivecompensationcontractisrootedintheprincipal—agentprobl

8、em．Accordingtothetraditional‘'optimalcontacttheory”，theexecutivecompensationcontractbasedoncompanyperformancecarlhelpallevia