多视角下国有上市公司优先股适用性-研究

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1、万方数据首都经济贸易大学硕士学位论文《多视角下国有上市公司优先股适用性研究》3．1国有上市公司当前急需解决的问题⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯183．2国有上市公司运用优先股的效用及适用性⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯183．2．1国有上市公司视角⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．183．2．2中小投资者视角⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯213．2．3国有股东视角⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．223．2．4股票市场视角⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯25

2、3．3适合运用优先股的上市公司财务特征分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯264案例分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．324．1概述⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯324．1．1公司简介⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯324．1．2优先股发行方案⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯334．2分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯354．2．1发行优先股的动机⋯⋯⋯⋯

3、⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯354．2．2运用优先股的效用及适用性⋯⋯⋯．：⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯一364．2．3财务特征与优先股适用性⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯404．3启示⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯414．4国有上市公司运用优先股需注意的问题及建议⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯425研究结论和局限⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯445．1研究结论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯445．2研

4、究局限⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯44参考文献⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯。46在学期间发表的学术论文及研究成果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯一4915【谢⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯SOlV万方数据首都经济贸易大学硕士学位论文《多视角下国有上市公司优先股适用性研究》1引言1．1研究背景、意义和目的1．1．1研究背景优先股起源于十九世纪二十年代的英国，随后在美国、德国等国家陆续出现。优先股之所以在美

5、国得以运用，主要因为交通运输线路不断的增加，特别是铁路的修建需要巨额的资金；普通股的发行无法吸引新的投资者以及铁路运输能给投资者带来可观回报。在1840年到1850年间，美国的大多数公司为了满足再融资的需求从而拯救企业，因其优先股具有较高的回报而被广泛的应用，进而可以在二级市场上进行交易。直到2007年3月，美国的上市公司中发行优先股规模已经达到2140亿美元叫下图呈现了从1990年到2005年问优先股在美国市场上的市值增长情况。图1．11990～2005年间美国市场优先股市值增长状况(单位：10亿美元)2008年金融危机爆发之后，优先股成为了金融机构对

6、外进行融资的主要工具，同时优先股作为介于普通股与债券中间的融资手段，对股票市场、上市公司以及投资者都有好处，尤其在经济衰退时期，比如：2008年的9月，巴菲特通过自己名下的伯克希尔公司以50亿美元的价格，每年1096的股息率认购了美国投资银行高盛的④SeeStandard＆Poor’s．PreferredStockPrimcr-AShortGuidetoPreferredStocksandtheS&PUS．Prefe仲cdStockIndex,availableathttp：／／www．slandardandpoors．com／spf／[’dffindc

7、x／PreferredStock_whitepaper．pdf第1页，共50页擞瑚缃鞫。富妥善嚣盖盘篓一鬈薪蕃孽夏专玉毫奇卜万方数据首都经济贸易大学硕士学位论文《多视角下国有上市公司优先股适用性研究》优先股；在2008年10月，三菱UFJ金融集团以90亿美元的价格，每年10％的股息率，购买了摩根士丹利的优先股；美国财政部在实行救援计划时，也是使用了优先股这一投融资工具，以1250亿美元的价格购买了九大金融机构的优先股，这一救援计划的实施，推动了美国股市出现了近70年来最大涨幅。当日标普500指数上涨了11．6％，从以上所列举的事例上看，优先股在维持金融市

8、场的稳定以及恢复投资者信心上面发挥了重要的作用。在经济运行正常的时期，优先股同样