信息生态视角下上市公司信息环境研究

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1、学校代号：10532学号：B0914T0008密级：湖南大学博士学位论文信息生态视角下上市公司信息环境研究堂焦宝遣厶丝刍!隆重兰昱垣丝名壁驱整!进壶塾援墙羞篁僮!王直笪理堂院童些刍鏊!王直筻理论文提交日期：2013年9月12日论文答辩日期：2013年12月6曰答辩委员会主席：朱慧堕教授舢l㈣舢舢圳舢咖删删IY2522874TheResearchonInformationEnvironment0ftheListedCompanyfromInformationEcologyPerspectiVebyCHENJunlanB．E．(Northweste

2、rnPoIytechnicalUniVersi姆)2007M．S．(HunanUniversi锣)2009AdissertationsubmittedinpartiaIsatisf．actionoftheRequirementsforthedegreeofDoctorofManagementlnBusinessM：anagementintheGraduateSchoolofHunanUniVersi锣SuperVisorProfessorXlEChiSeptember'2013湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指

3、导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：祷竞生日期：a口易年々月，2日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学

4、位论文。本学位论文属于1、保剥]，在——年解密后适用本授权书。2、不保密囱。(请在以上相应方框内打“√")作者签名：导师签名：独毒兰C盱日期：0口I占年日期：易、奇7月，2日q月l枷摘要上市公司信息环境是围绕公司层面信息而展开的各种信息交流和信息活动的集合，信息环境的完善程度直接影响着股价对其内在价值的反应。随着金融全球化的日益推进，信息流动速度越来越快。由于中国证券市场总体上仍处于发展阶段，上市公司在飞速发展的同时存在不少问题，而这些问题与信息环境息息相关。在此背景下，公司信息问题受到学界和业界的高度关注，但对此目前仍缺乏系统深入的研究。因此

5、，本文拟对上市公司信息环境进行系统化研究。信息生态理论为研究信息管理提供了新的视角。本文在信息生态视角下，沿着理论分析、实证研究、政策建议的路线，以沪深A股上市公司为研究对象，度量公司信息环境。并从信息生产、信息传递和信息消费的角度，分别对公司信息披露、传递与运用问题进行实证分析。首先，本文界定上市公司信息环境的基本内涵，强调上市公司信息环境是以上市公司为主要信息源，探讨市场参与主体的各种信息行为，不仅包括其自身的信息披露行为，还包括信息中介的信息解读和传递行为以及投资者基于公司信息而进行的投资行为等。同时，系统梳理上市公司信息环境及其相关影响

6、的基本理论。其次，本文在归纳总结信息环境度量方法的基础上，以2002~2011年中国上市公司为样本，提出改进后的公司信息含量测度模型，对上市公司信息环境进行度量。并运用会计盈余指标，检验实证结果的有效性。再次，本文依据信息生态理论，分别从信息披露、信息传递以及信息运用三方面，系统探讨上市公司信息环境过程中的信息活动及其引起的股价反应。在上市公司信息披露方面，结合熵权系数法，首次编制沪深上市公司信息披露质量评价指数。并利用上市公司在样本期的综合评价结果，描述沪深两市信息披露质量的整体和行业状况。实证研究结果表明，本文所编制的上市公司信息披露质量评

7、价指数具有较好的解释能力，与现实情况基本吻合；在信息传递方面，重点讨论证券分析师的信息传递行为。具体考察分析师信息传递行为与公司信息间的关系、明星分析师传递行为与公司信息间的关系以及市场涨跌行情的影响。考虑到分析师与公司信息的内生性，提出基于工具变量的实证回归模型。实证结果表明，中国证券分析师传递的信息以市场信息为主，但明星证券分析师能提高股价中的公司信息含量。市场涨跌行情的研究证明，市场行情越好时证券分析师挖掘的公司信息越多；在信息运用研究方面，通过对个人投资者和机构投资者的行为特征进行对比分析，发现机构投资者在信息处理方面具有明显的优势。在

8、此基础上，本文对机构投资者的持股行为进行实证研究。实证结果表明，机构投资者持股比例和持股数量的增加能增加上市公司的公司信息含量，对改善上市公司的信息环