零售行业:商贸零售行业2018年年报前瞻

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1、股票报告网整理http://www.nxny.com目录一周核心观点4行业:通胀回升叠加节日效应,必选消费季度环比改善4前瞻:季度收入增速放缓,业绩端分化加剧7百货:四季度收入增速持续放缓,高基数下业绩端承压7超市:需求刚性节日错位同店放缓,经营业绩稳增长8黄金珠宝:收入增速平稳略改善,业绩端分化持续9家电连锁:行业放缓影响收入增速收窄,经营利润稳步提升9投资建议:深幅回调预期透支,把握业绩稳定个股9一周行情走势10下周大事提醒12股票报告网整理http://www.nxny.com图表目录图1

2、:5000家重点零售企业2018年11月销售额同比增长4.2%4图2:限额以上批发零售企业11月份销售额同比增长5.5%4图3:5000家重点百货企业2018年11月销售额同比下降0.3%5图4:5000家重点购物中心企业2018年11月销售额同比增长7.4%5图5:5000家重点超市企业2018年11月销售额同比增长5.2%5图6:5000家重点便利店企业2018年11月销售额同比增长7.8%5图7:限额以上服装鞋帽和化妆品同比增速6图8:限额以上黄金珠宝同比增速6图9:限额以上日用品同比增速

3、6图10:限额以上家电、家具品类同比增速6图11:2018年11月CPI为2.2%,同比高0.5个百分点6图12:2018年11月CPI食品指数为2.5%,同比高3.6个百分点6图13:本周中信商贸零售指数、沪深300指数涨跌幅(%)10图14:本季度至今中信商贸零售指数、沪深300指数涨跌幅(%)10图15:本周中信一级行业指数涨跌幅(%)11图16:本年度至今中信一级行业指数涨跌幅(%)11表1:重点公司2018Q4及2018年营业收入前瞻(单位:亿元)7表2:重点公司2018Q4及2018

4、年归属净利润前瞻(单位:亿元)7表3:近四周百货、超市、连锁店子行业的涨跌幅11表4:零售股2018年至今涨跌幅前五名11表5:零售股本季度至今涨跌幅前五名12表6:零售股本月至今涨跌幅前五名12表7:零售股本周至今涨跌幅前五名12表8:行业重点上市公司估值指标与评级变化13一周核心观点本周周报我们对于四季度消费做出回顾,整体而言10-11月份消费环比放缓,其中可选放缓幅度显著,必需消费品相对坚挺,同时我们对重点公司2018Q4及2018年年报进行前瞻,总体而言:1)百货渠道由于受可选消费放缓影

5、响,四季度收入增速持续放缓,而在去年业绩高基数下四季度业绩端承压;2)超市由于节日错位四季度同店环比放缓,经营效率持续优化下经营业绩较为稳定;3)黄金珠宝消费环比略放缓,而春节来临开店节奏加快,营业收入增速平稳略改善,但因经营模式与市场定位差异业绩端分化持续;4)家电连锁行业消费放缓影响龙头公司收入增速收窄,而规模持续扩容下效率提升经营利润依然有望得以保证。整体来看,在经济波动期必需消费品渠道增速保持稳定,可选消费整体承压,优质龙头企业仍依靠自身优势实现较稳定的收入与业绩表现。截至2019年1月

6、4日SW百货、超市、专业连锁PE-TTM(剔除负值)估值为12倍、39倍和13倍,接近历史最低估值水平,由于市场对于终端可选消费存在较大担忧,板块内部分优质可选消费龙头迎来深幅回调,我们认为从短期来看,在经济波动期且季度性消费基数较高背景下,需要重点关注:1)受益于需求平稳,业绩稳定性较好的必需消费品渠道龙头;2)有自身相对竞争优势能保持较好业绩表现,估值已经回调至历史低位的可选细分领域龙头。基于此个股方面目前时点重点推荐:永辉超市、家家悦;天虹股份、周大生、苏宁易购。行业:通胀回升叠加节日效应

7、,必选消费季度环比改善2018年11月份整体消费增速环比进一步放缓,CPI维持较高水平必需品销售表现稳定。2018年11月5000家重点零售企业销售额同比增长4.2%,增速同比下降1个百分点,环比下降0.3个百分点,同时11月份限额以上零售企业销售额同比增长5.5%,增速同比下降4个百分点,环比提升0.8个百分点,2018年1-11月同比增长6.1%,同比下降2.2个百分点,相比2018年上半年下降1.5个百分点,整体而言随着居民可支配收入增速放缓消费端进一步承压。图1:5000家重点零售企业2

8、018年11月销售额同比增长4.2%图2:限额以上批发零售企业11月份销售额同比增长5.5%6%12%5%10%8%4%6%3%2016年1-2月2016/042016/062016/082016/102016/122017/032017/052017/072017/092017/112018年1-2月2018/042018/062018/082018/102016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-05

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