零售行业：商贸零售行业2018年年报前瞻

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1、股票报告网整理http://www.nxny.com目录一周核心观点4行业：通胀回升叠加节日效应，必选消费季度环比改善4前瞻：季度收入增速放缓，业绩端分化加剧7百货：四季度收入增速持续放缓，高基数下业绩端承压7超市：需求刚性节日错位同店放缓，经营业绩稳增长8黄金珠宝：收入增速平稳略改善，业绩端分化持续9家电连锁：行业放缓影响收入增速收窄，经营利润稳步提升9投资建议：深幅回调预期透支，把握业绩稳定个股9一周行情走势10下周大事提醒12股票报告网整理http://www.nxny.com图表目录图1

2、：5000家重点零售企业2018年11月销售额同比增长4.2%4图2：限额以上批发零售企业11月份销售额同比增长5.5%4图3：5000家重点百货企业2018年11月销售额同比下降0.3%5图4：5000家重点购物中心企业2018年11月销售额同比增长7.4%5图5：5000家重点超市企业2018年11月销售额同比增长5.2%5图6：5000家重点便利店企业2018年11月销售额同比增长7.8%5图7：限额以上服装鞋帽和化妆品同比增速6图8：限额以上黄金珠宝同比增速6图9：限额以上日用品同比增速

3、6图10：限额以上家电、家具品类同比增速6图11：2018年11月CPI为2.2%，同比高0.5个百分点6图12：2018年11月CPI食品指数为2.5%，同比高3.6个百分点6图13：本周中信商贸零售指数、沪深300指数涨跌幅（%）10图14：本季度至今中信商贸零售指数、沪深300指数涨跌幅（%）10图15：本周中信一级行业指数涨跌幅（%）11图16：本年度至今中信一级行业指数涨跌幅（%）11表1：重点公司2018Q4及2018年营业收入前瞻（单位：亿元）7表2：重点公司2018Q4及2018

4、年归属净利润前瞻（单位：亿元）7表3：近四周百货、超市、连锁店子行业的涨跌幅11表4：零售股2018年至今涨跌幅前五名11表5：零售股本季度至今涨跌幅前五名12表6：零售股本月至今涨跌幅前五名12表7：零售股本周至今涨跌幅前五名12表8：行业重点上市公司估值指标与评级变化13一周核心观点本周周报我们对于四季度消费做出回顾，整体而言10-11月份消费环比放缓，其中可选放缓幅度显著，必需消费品相对坚挺，同时我们对重点公司2018Q4及2018年年报进行前瞻，总体而言：1）百货渠道由于受可选消费放缓影

5、响，四季度收入增速持续放缓，而在去年业绩高基数下四季度业绩端承压；2）超市由于节日错位四季度同店环比放缓，经营效率持续优化下经营业绩较为稳定；3）黄金珠宝消费环比略放缓，而春节来临开店节奏加快，营业收入增速平稳略改善，但因经营模式与市场定位差异业绩端分化持续；4）家电连锁行业消费放缓影响龙头公司收入增速收窄，而规模持续扩容下效率提升经营利润依然有望得以保证。整体来看，在经济波动期必需消费品渠道增速保持稳定，可选消费整体承压，优质龙头企业仍依靠自身优势实现较稳定的收入与业绩表现。截至2019年1月

6、4日SW百货、超市、专业连锁PE-TTM（剔除负值）估值为12倍、39倍和13倍，接近历史最低估值水平，由于市场对于终端可选消费存在较大担忧，板块内部分优质可选消费龙头迎来深幅回调，我们认为从短期来看，在经济波动期且季度性消费基数较高背景下，需要重点关注：1）受益于需求平稳，业绩稳定性较好的必需消费品渠道龙头；2）有自身相对竞争优势能保持较好业绩表现，估值已经回调至历史低位的可选细分领域龙头。基于此个股方面目前时点重点推荐：永辉超市、家家悦；天虹股份、周大生、苏宁易购。行业：通胀回升叠加节日效应

7、，必选消费季度环比改善2018年11月份整体消费增速环比进一步放缓，CPI维持较高水平必需品销售表现稳定。2018年11月5000家重点零售企业销售额同比增长4.2%，增速同比下降1个百分点，环比下降0.3个百分点，同时11月份限额以上零售企业销售额同比增长5.5%，增速同比下降4个百分点，环比提升0.8个百分点，2018年1-11月同比增长6.1%，同比下降2.2个百分点，相比2018年上半年下降1.5个百分点，整体而言随着居民可支配收入增速放缓消费端进一步承压。图1：5000家重点零售企业2

8、018年11月销售额同比增长4.2%图2：限额以上批发零售企业11月份销售额同比增长5.5%6%12%5%10%8%4%6%3%2016年1-2月2016/042016/062016/082016/102016/122017/032017/052017/072017/092017/112018年1-2月2018/042018/062018/082018/102016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-05