汽车行业：12月车市继续负增长，去库存加速

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1、内容目录1.渠道和厂家均在去库中31.1.SUV继续拖累车市41.2.经销商库存压力小幅减少51.3.新能源乘用车：继续高增长62.不同企业分化明显72.1.广汽集团——12月销量同比增长5，广丰同比增长2672.2.长城汽车——12月销量同比增长7，哈弗WEY继续分化82.3.上汽集团——12月销量同比-10，环比+382.4.吉利汽车——12月批发同比下滑39，主动去库存93.投资建议114.风险提示11图表目录图1：乘用车批发销量（万辆）3图2：乘用车零售销量（万辆）3图3：轿车、

2、SUV、MPV批发销量同比增速4图4：经销商库存预警系数5图5：汽车消费指数5图6：新能源乘用车月度销量（万辆）6图7：新能源乘用车月度销量增速（%）6图8：2018年12月份厂商零售销量排行榜（万辆）7图9：2015-2018广汽月度总销量及同比增速（万辆，）8图10：2015-2018长城月度总销量及增速（万辆，）8图11：2015-2018上汽月度总销量及增速（万辆，）9图12：2015-2018吉利月度总销量及增速（万辆，）9表1：2016、2017、2018年12月份乘用车日均批发销量（

3、单位：辆）41.渠道和厂家均在去库中12月批发销量同比-16.1，环比+1.7，符合预期。12月零售（222万辆）>>批发（218万辆）>产量（204万辆），主动去库加速进行中，无论是厂家库存还是渠道库存都在下降。18年12月份汽车销量数据在传统旺季依然延续低迷状态，主要是因为——1）楼市挤压可选消费，社会消费能力不足；2）17年末由于购置税优惠即将退出，带来的提前消费，使得17年四季度特别是12月份基数较高。图1：乘用车批发销量（万辆）2014年2015年2016年2017年2018年30025

4、02001501005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：乘联会，图2：乘用车零售销量（万辆）201420152016201720183002502001501005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：乘联会，月内来看，销量前低后高趋势更为明显。在高基数和居民购房债务高企的消费挤压下，加上2017年12月的零售基数较高，18年的12月周度压力偏大。12月的前两周走势与11月同比走势基本相同，且下滑幅度均较大。我们相信12月是最艰难的时

5、刻，至暗时刻已过。表1：2016、2017、2018年12月份乘用车日均批发销量（单位：辆）时间1-7日8-14日15-21日22-31日全月2016年65965780477870184873776682017年59593728738636190431785842018年3517352152556232018同比-41-28-36资料来源：乘联会，1.1.SUV继续拖累车市轿车同比加速下滑，SUV和MPV增速下滑有所改善。根据乘联会数据，零售端来看，12月份的SUV零售同比下滑18.9，同比降幅

6、相比于11月有所收窄，但降幅仍大于乘用车整体的同比降幅，对车市形成了拖累。批发端来看，12月轿车、SUV、MPV批发销量分别为102万、98万与17万辆，同比分别下滑14.6、16.5、22.3。图3：轿车、SUV、MPV批发销量同比增速轿车SUVMPV60%40%20%0%-20%2017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032

7、018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-12-40%资料来源：乘联会，1.1.经销商库存压力小幅减少12月终端经销商库存压力小幅减少。根据汽车流通协会数据，经销商库存预警指数66.1，环比下降9.0个百分点，经销商库存压力相较上月小幅降低，其原因一方面是因为多年来形成的年底习惯性购车消费使得12月份客户成交意向变强，另一方面是因为全国多地确定不会提前实施“国六”排放标准的消息，缓解了部分消费者持币观望的情绪，拉动了部

8、分销量。2018年12月汽车消费指数为65.9，对比上月大幅下降。从构成汽车消费指数的分指数来看，2018年12月份入店分指数继续回落，为83.9；购买分指数为76.5，消费者实际购买意愿减弱；需求分指数为72.5，较上月继续下降，消费者购车需求持续低迷。春节将至，有一波购车需求将集中释放；全国多地确定不会提前实施“国六”排放标准，缓解了部分消费者持币观望的情绪；经销商将会为了避免年后库存压力较大而降价销售。但是受经济下行影响，居民财富缩水；临近春节，物流时间长等因素会降低购车需求