lldpe与pp期货套利交易策略报告

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1、(J)◎瑞达期货金尝发RUIDAFUTURESLLDPE与PP期货套利交易策略报告瑞达期货一队报告要点:>PP库存压力较PE小>PE下游农膜需求转淡>两者价差或继续缩窄>操作策略多PP空L策略方案10月份,庆假期，下游停工放假，市场库存增加，节后石化出厂价格下调，期现价格震荡走弱，LLDPE期价跌至9300附近后，受基差修复、市场库存不多、下游逢低补货及黑色系上涨影响，期价重新走高。月末，对后市需求淡季预期，再加上黑色系拖累，期价高位回落。11月份下游需求因冬季错峰生产限制预计需求跟进不足，供应方面，开工率11月份将逐步增加，供需压

2、力小幅增大限制期价上行空间。PP方面短期未来供应预期增加及黑色系下跌影响，期价高位回落。进入11月份，因库存压力不大再加上装置检修持续，预计供需压力较PE小。综上来看，从基本面出发，后市PP供需压力小于PE,两者价差或继续缩窄。操作上，可采取买PP空L套利操作。第一部分基本面因素分析一、基本面因素分析（-）供需分析1、PE库存压力大于PP从下列库存走势图中可以看出，短期库存均出现下降，石化库存方面均下降至近年低位，PE石化库存在300以上，PP库存270左右。贸易漓库存，PP社会库存降至近年低位，而PE库存仍I口维持在中等偏上水平；

3、港口库存来看，PE库存大于PP库存。所以PE的库存压力大于PP.PE库存走势图——PE石化环一剧会样本环——杓库殍pp库存走势图MW.NO.SONIT二勺SO台00SO§Mo.10NHOfM60£0zZKKONNnozEOXCSKLUfsLozLoz6N・6OKIONoc■出o,卜LUNrxzuso£o佗ZZGO0KOZ8KA0-9K0*80-0w002-skocmOE6K0OZSZ60-SX0ZR-80£0佗=fxo£oz29020*EOGOOOZzz.zo-slozSKloz930.U0Zzrso.wrxmonEodo.nozW

4、Z3K02yrOSKO*smoz来源：卓创资讯2、PE、PP新增产能增速放缓截至2017年10月份国内PE产能达1695.8万吨。从统计情况来看，2017年计划投产的PE装置仅有6套，涉及产能在209万吨，但受环保、技术、原材料大涨等一系列问题影响，国内煤制烯绘项目投产放缓明显，今年PE产能增幅不及预期，目前为止较去年仅增加了5月份中天合创25万吨高压装置、中天合创7月份12万吨高压，神华宁夏煤业集团三期43万吨全密度装置9月份投产,中海壳牌二期计划推迟至明年。2017年新增投产增速继续放缓。11月份上旬装置检修力度将大于下旬，预计

5、供应方面压力不大。截止2017年10月份国内聚丙烯总产能达到2160万吨/年。PP受环保及原材料上涨等影响，PP新增产能投放进度放缓，截至2017年10月份仅常州富徳40万吨PP产能及中景石化二期35万吨PP产能、神华宁夏煤业集团3期60万吨产能投放。近期计划投产的青海盐湖工业及云南云天化装置均推迟投产。且神华宁夏开车后继续停车检修，今年原本有261万吨新增产能计划投产，但受推迟影响，预计仅能达到140万吨。产能投放增速放缓，缓解市场供应压力。图3.新增产能投产计划图4.装置检修计划2017年PE新増产能投产情弘企业名称PP产能地址

6、・计划段产时间・中国软包装集团中景石化二3"2017年4投产・企业名楸投产时间"产能"中廳大"2016年5月*30*全密度-离亀能溥化工•・40・常州Q2017年1月•，神华新郵2016年10和27。高.压。神华宁夏煤业集团三期」60.宁夏・、2017年9月・・中天合那2016年10月伽30*线也育海益湖工业・16“青海"2017年7月.现巳推迟・・中天合卸2017年5加25p局压Q云K云天化15-20▽年8月底，现己惟迟“中天合创-2017年7月"12。高压Q么、泰舵海内蕨古有践公司•、3"内贻殖计划2017年•现已推迟至201“

7、神华宁夏煤业集团三齡2017年9月］4鼬全密麼中海油惠州炼化二期・・40~现己推迟至2018-华亭煤业•>20・甘腑2017年廣・，来源：隆众石化3、PP装置检修力度大于PE据卓创资讯统计，10月我国聚丙烯装置检修损失量约在17万吨，9月份约9万吨。10月份中天合创、蒲城清洁能源、屮煤榆林、神华宁煤等装置检修影响市场供应量，11月份装置检修持续，PP市场供应增量有限，而PE检修力度小于PP,再加上农膜需求进入淡季，预计供应压力大于PP。m解胭企业名称検修裝置产能（万吨L検修裝置停车时间开车时间拔3》7月旧g、1m盘锦乙烯15老低压一

8、线/二线2014年6月12日不详〈哲无开车减〉9肱中iW粹10朋中兰州石化6老全密度2013年5月17日不详（暂无开车计划〉晞•1側氐粉琳裨補二廉诵5比!伸鼬上海石化51PE高压2线2017年8月22日待定10^12^10月讪::中天