军工行业2019年投资策略：成长与改革共振，首选飞行器产业链

《军工行业2019年投资策略：成长与改革共振，首选飞行器产业链》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、01投资要点（行业评级：增持）成长与改革共振，全年具有相对收益国泰君安证券2019年策略研讨会01p军工2.0：大国博弈、产业升级、军工改革等核心逻辑不变，但更加注重落地、确定性和真成长，行情由分子分母共同驱动。p2018回顾：基本面叠加事件驱动，全年有两段超额收益行情；订单恢复、业绩向好、现金流改善的细分领域表现较好。p2019展望：基本面改善叠加改革持续推进，估值回归低位且微观结构较好，预计板块全年具有相对收益。02基本面持续改善，首选飞行器产业链p军费刚性增长：我国军费负担较低，仍处于补偿式增长期；

2、国防战略调整+周边局势趋紧，需加大国防投入，具备抗周期属性。p装备费执行率提升：随着军改推进，其对军工行业不利影响有望逐步消除，2018年行业基本面开始改善，势头有望持续。03p首选飞行器产业链：我们预计2019年行业增速有望超过20%，首选飞行器产业链，重点关注战斗机和直升机。改革主线：军品定价改革与资产证券化p军品定价改革：2019年有望逐步落地，主机厂利润率有望逐步提升，重点关注“定价改革+管理层激励”带来的投资机会。p资产证券化：第二批转制科研院所与二级市场关联度有望提高，新型运作模式有望加快军工资

3、产证券化，首选信息化类标的。04p军民融合：国家战略，军民融合发展委员会成立，规格较高；多个军民融合基金相继成立，规模达到千亿级别。投资主线与受益标的p军品定价改革+股权激励：中航沈飞、中直股份、内蒙一机、中航飞机。p估值相对较低+基本面改善：中航光电、航天电器、中航机电、中航电子（受益）。p科研院所转制：航天电子、国睿科技(受益)、四创电子、杰赛科技。p优质民参军：菲利华、光威复材(受益)、火炬电子(受益)。2/目录CONTENTS国泰君安证券2019年策略研讨会012019展望：成长与改革共振，全年具

4、有相对收益02基本面持续改善，首选飞行器产业链03改革主线：军品定价改革与资产证券化04投资主线与受益标的国泰君安证券2019年策略研讨会012019展望：成长与改革共振，全年具有相对收益4/01军工2.0时代：成长与改革共振，分子分母共同驱动国泰君安证券2019年策略研讨会军工1.0时代从“0到1”、从无到有、信息为王、“炒壳”时代军工2.0时代改革脉络清晰、实质落地重于“故事”、DDM双重驱动、更注重内生成长性∞?=?=0[1+(??+?×风险评价/风险偏好)](资本×???×?)2.0时代，分子明

5、显改善，分母共同驱动1.0时代，主要由风险偏好驱动5/012018回顾：基本面叠加事件驱动，全年有两段超额收益行情国泰君安证券2019年策略研讨会2018年，军工板块下跌27.09%，跑输大盘2.5个百分点，排名第9/29，全年有两段超额收益行情：p2月9日-4月19日：随创业板开始反弹，期间军费增速超预期、中美贸易摩擦等事件连续催化，板块相对收益28%。p8月6日-9月13日：随着军工核心标的中报业绩向好，基本面改善逻辑得到一定印证，板块相对收益15%。20%10%3.22美宣布对中500亿商品加征关

6、税国防军工(中信)上证综指创业板指4.12南海海上阅兵0%-10%-20%3.5两会公布军费增速8.1%8.24-30军工核心标的中报业绩趋好绝对收益28%，相对收益28%绝对收益14%相对收益15%-30%-40%创业板反弹，军费增速超预期，贸易战连续催化中报向好，基本面改善得到印证2018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-12资料来源：Wind，6/012018回顾：国企军

7、工、飞行器产业链表现较好国泰君安证券2019年策略研讨会细分领域呈现结构性机会，订单恢复、业绩向好、现金流改善的细分领域表现较好：p国企军工表现好于民参军。p飞行器产业链表现好于其他板块。排名股票代码股票名称性质板块涨跌幅排名股票代码股票名称性质板块涨跌幅1002414.SZ高德红外民参军国防信息化28.3%11600967.SH内蒙一机国企军工地面武器-13.5%2002023.SZ海特高新民参军航空板块0.4%12600677.SH航天通信国企军工航天板块-13.8%3300177.SZ中海达民参军国

8、防信息化-2.1%13600764.SH中国海防国企军工国防信息化-14.1%4002025.SZ航天电器国企军工航天板块-4.0%14300252.SZ金信诺民参军国防信息化-14.2%5600372.SH中航电子国企军工航空板块-4.7%15002179.SZ中航光电国企军工航空板块-14.2%6002254.SZ泰和新材民参军材料及加工-6.5%16300395.SZ菲利华民参军材料及加工-14.7%700