2019年农林牧渔行业年度策略报告：关注龙头成长性，提前布局猪周期

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1、正文目录一、2018年行业回顾：禽链全年景气，非洲猪瘟首次出现51.1畜禽养殖行情是板块整体表现的主心骨61.2贸易摩擦影响农产品价格，原材料成本或将成为支撑8二、畜禽养殖：非洲猪瘟格局变化，关注龙头成长性92.1猪链：非洲猪瘟加速规模化变革102.1.1短期：关注季节性变动机会102.1.2中长期：非洲猪瘟格局重启，猪周期底部加速出现122.2禽链：白羽鸡价格回暖，行业盈利持续改善182.2.1短期：鸡苗价格受需求影响呈现明显的季节性波动特征182.2.2中长期：祖代鸡引种不足影响仍在，行业景气程度有望至2019年19三、饲料：消费升级叠加环保限养

2、，行业景气度持续223.1行业整体：一体化整合转型，向生猪养殖扩张223.2猪料：商品化率随规模化养殖有望提升233.3禽料：下游养殖景气维持高销量253.4水产料：消费升级养殖结构变化，推动销量增加26四、动物保健：规模化养殖场增多，动保行业景气向上294.1生物制品：猪用口蹄疫市场苗渗透率提升，市场规模增加294.2兽药：环保趋严，行业集中度不断提高30风险提示34图表目录图1：2018年1月至2018年12月农林牧渔及沪深300指数相对收益走势5图2：2018年农林牧渔各子板块相对收益6图3：板块历史底部和顶部变化梳理7图4：近3年猪肉平均批发

3、价对比8图5：近3年白条鸡平均批发价对比8图6：中美贸易战涉农产品相关主要事件梳理8图7：各类农产品价格9图8：畜禽养殖子板块走势与农林牧渔板块走势9图9：短期季节性明显，春节前需求强劲价格走高，节后需求疲软10图10：我国对各国猪肉进口量占比（%）11图11：我国对各国猪肉单价（美元/千克）11图12：非洲猪瘟由南向北频繁出现，涉及省市较多12图13：禁运政策逐步升级，严格监控生猪调运各环节13图14：各省市生猪出厂价（元/吨）14图15：各省市仔猪出厂价（元/吨）14图16：2017年温氏股份区域营业收入情况14图17：2017年正邦科技区域营业

4、收入情况14图18：各公司单月生猪销售单价（元/公斤）15图19：各公司单月生猪销售收入（亿元）15图20：非洲猪瘟政策导向15图21：东北、华中区域生猪出栏量较大15图22：南方地区生猪消费量普遍较大15图23：生猪需要外部调运区域主要集中在一线城市及东部沿海16图24：年出栏5万头以上生猪养殖企业同比增幅较大17图25：能繁母猪存栏及环比变动18图26：能繁母猪价格及仔猪价格18图27：父母代鸡苗总销售量及价格19图28：商品代鸡苗销量及价格19图29：祖代鸡更新量19图30：祖代种鸡全部存栏情况（万套）20图31：全国在产祖代种鸡存栏情况（万套

5、）20图32：父母代种鸡存栏情况（万套）21图33：全国在产父母代种鸡存栏情况（万套）21图34：肉鸡养殖生产周期图21图35：饲料产量及生产企业数量变化22图36：年产10T以上公司数量变化22图37：主要饲料上市公司生猪出栏变化情况（万头）23图38：2017年全国不同种类饲料产量占比24图39：5万头以上规模化养殖场数24图40：2005年-2017年全国猪饲料产量（万吨）25图41：主产区肉鸡苗价格元/羽25图42：白条鸡周平均批发价元/公斤25图43：全国禽饲料产量（万吨）26图44：2008-2017年水产品产量情况26图45：2010-

6、2017年水产饲料需求量26图46：主要水产饲料公司产量占比27图47：近3年鲤鱼平均批发价（元/公斤）28图48：近3年鲢鱼平均批发价（元/公斤）28图49：近3年草鱼平均批发价元/公斤28图50：近3年鲫鱼平均批发价元/公斤28图51：口蹄疫市场苗规模逐年增加30图52：不同种类化药制剂市场规模（亿元）31图53：不同种类兽药原料药市场规模（亿元）31图54：化药制剂市场前10大企业市场占比31图55：兽药原料药市场前10大企业市场占比31图56：川财农业股票池（截至2018年12月21日收盘价）33表格1.2018年1月至12月涨幅和跌幅前十个

7、股情况6表格2.饲料公司战略一览22表格3.口蹄疫强制免疫种类及区域29表格4.不同规模养殖场政府和市场苗免疫比例30表格5.兽药企业环保相关政策及事件32一、2018年行业回顾：禽链全年景气，非洲猪瘟首次出现2018年农林牧渔板块跑输沪深300指数，整体表现较弱。2018年一季度，板块出现大幅下跌，相对收益降至13%，板块整体受猪肉价格下跌影响，盈利预期和估值下降。2018年8月非洲猪瘟爆发后，生猪养殖产能开始出现去化趋势，为了防止非洲猪瘟大面积爆发，生猪跨省禁运启动，主要生产区域生猪无法调出，主要消费区域生猪无法调入，全国生猪价格出现分化，平均价

8、格较1、2季度开始回升，畜禽养殖板块相对收益在12月回升至超越大盘整体水平。图1：2018年1月至2018年