农林牧渔行业定期策略：景气回升，布局新一轮周期

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1、内容目录12018年市场回顾：农业股跑赢多个指数51.1农林牧渔指数跑赢大盘51.2估值情况61.3个股情况71.4业绩情况：营收实现正增长，畜养殖业绩大幅下滑拖累整体业绩72生猪养殖：行业面临大洗牌，周期反转有望提前92.1非洲猪瘟疫情”常态化”，全国生猪调运几近停滞92.2产销区价格二元化结构持续，行业格局有望重塑122.3非洲猪瘟加速行业产能去化，猪周期有望提前142.3.1养殖利润缩水，产能有望加速出清142.3.2补栏积极性下降，母猪产能开始去化152.4生猪养殖行业展望：积极布局猪周期，优选行业龙头162.4.1行业面临大洗牌，大型养殖集团有望充分受益162.4.2周

2、期有望提前，加配板块个股163白羽鸡行业：2019年景气度有望延续173.1引种量持续低位，鸡病问题或使产能持续收缩173.2父母代在产存栏下降183.3商品代鸡苗、肉鸡价格有望维持高位193.4白羽鸡行业展望：景气延续，周期可看更长194养殖后周期的饲料、动保短期承压，龙头企业长期优势稳固194.1饲料：不同品类销量分化194.1.1猪料销量预计承压194.1.2禽链景气延续，禽料销量有望保持增长204.1.3水产料结构升级，龙头企业机遇大于挑战214.1.4投资策略：品种分化，优选稳健龙头244.2动保疫苗：业绩逐步改善，关注龙头企业逆势增长机会244.2.1短期逻辑：猪周期

3、拐点有望带动行业盈利改善244.2.2长期逻辑：规模化提速+渗透率提升，高端疫苗市场容量持续扩容254.2.3招采市场化有助于口蹄疫渗透率不断提升264.2.4投资策略：具备核心竞争优势的企业仍是首选275种子：玉米有望回暖，水稻短期仍承压275.1玉米：产需缺口进一步扩大，价格有望逐步回暖275.2水稻：库存偏高，种植业供给侧改革深入推进295.3投资策略：静待行业回暖，关注优质种企投资机会306年度投资策略及重点公司介绍306.1温氏股份（300498.SZ）：猪价二元化格局的最大受益者306.2牧原股份（002714.SZ）：出栏保持高增长，市占率有望进一步提升316.3天

4、邦股份（002124.SZ）：养殖效率提升，周期回升或带来业绩拐点316.4圣农发展（002299.SZ）：白羽鸡景气行情延续，业绩有望持续改善326.5生物股份（600201.SH）：低点渐过，长期价值依旧336.6海大集团（002311.SZ）：主业稳健增长，全品类竞争力持续提升347风险提示34图表目录图1：申万农林牧渔指数走势5图2：2018年初至12月20日申万一级子行业涨跌幅（%）5图3：2018年初至12月20日农林牧渔子行业涨跌幅（%）6图4：农林牧渔PE情况6图5：农林牧渔PB情况7图6：2018Q1-Q3农业板块营收及增速8图7：2018Q1-Q3农业板块归母

5、净利润及增速8图8：2018Q1-Q3农业板块毛利率及净利率情况8图9：2018Q3农林牧渔子行业营收占比9图10：2018Q3农林牧渔子行业营收及增速9图11：2018Q3农林牧渔子行业归母净利润及增速9图12：全国生猪跨省调运量骤降13图13：产销区生猪价差拉大:（元/公斤）13图14：自繁自养利润14图15：淘汰母猪屠宰量14图16：二元母猪价格持续低迷15图17：主产区仔猪价格走势（元/公斤）15图18：协会180家规模饲料企业母猪料销售情况15图19：协会180家饲料企业仔猪料销售情况15图20：我国祖代鸡引种量17图21：祖代鸡月度引种量（万套）17图22：在产父母代

6、存栏（协会企业）18图23：后备父母代存栏（协会企业）18图24：父母代鸡苗价格持续上涨18图25：商品代鸡苗价格19图26：白羽鸡肉鸡价格持续走高19图27：22省市生猪、仔猪价格走势20图28：自繁自养利润20图29：2018年1-10月份猪料销量增速20图30：白羽鸡、毛鸭价格走势21图31：肉鸡苗、蛋鸡苗价格21图32：2018年1-10月份蛋禽料销量增速21图33：2018年1-10月份肉禽料销量增速21图34：我国水产饲料销量进入稳定发展阶段22图35：传统四大家鱼在我国淡水养殖结构中的占比不断下降23图36：中高档水产品价格持续走高23图37：特种水产配合饲料快速增

7、长24图38：我国生猪养殖规模比重变化26图39：不同规模生猪养殖医疗防疫费用26图40：不同规模生猪养殖户防疫费用占直接成本比重26图41：口蹄疫市场苗规模不断提升27图42：玉米现货价与收购价28图43：杂交玉米制种面积及制种量下降28图44：杂交玉米需种量及库存水平28图45：我国杂交水稻制种面积及制种量29图46：杂交水稻库存量不断提升29图47：水稻最低收购价（元/50公斤）29图48：温氏股份营收及归母净利润情况31图49：温氏股份生猪出栏量31图50：牧原股份营收及