化工行业2019年年度策略：岁暮天寒，聚焦真龙头与真成长

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1、目录2018年行业数据回顾：景气回落，有所分化81-10月行业营收和利润总额同比下滑，利润率出现分化8需求尚可，贸易摩擦增加不确定性9供给端：环保趋严逼迫出清，新一轮产能扩张开启11成本端：原油价格“先扬后抑”，中枢价格维持高位13上市公司业绩回顾：稳中向好，三季度增速回落16小结-分化加剧，优选龙头19周期行业：优选高景气持续或供需格局向好的子行业20农药价格高位运行，关注新增产能投放企业20化肥底部复苏，需求增长可期23天然气需求快速增长，相关公司进入业绩释放期29民营大炼化投产在即，涤纶长丝景气持续33行业优

2、胜劣汰，集中度提升，长期看好优秀龙头企业41成长类投资策略：进口替代与渗透率提升打开增长空间49电子化学品快速发展，国产替代空间大49植物生长调节剂快速发展，有望成为农业消费升级新方向51车用涤纶丝渗透率有望持续提升，前景看好53消费升级，食品添加剂需求提升55重点公司58扬农化工：麦草畏龙头，菊酯景气持续58利尔化学：草铵膦龙头，多项目助力持续成长59国光股份：植物生长调节剂细分领域龙头企业60华鲁恒升：核心产品景气持续，乙二醇打开未来成长空间61卫星石化：丙烯酸行业龙头，烯烃项目值得期待62飞凯材料：液晶材料快

3、速发展，紫外固化材料触底回升63金禾实业：甜味剂龙头，定远项目助力成长64风险提示66图表目录图表1.化工行业主营业务收入同比增速8图表2.化学原料及化学制品利润总额走势8图表3.橡胶和塑料制品利润总额走势8图表4.化学纤维利润总额走势8图表5.化学原料及化学制品销售利润率继续走高8图表6.化学纤维、橡胶和塑料制品销售利润率8图表7.汽车产量增速回落9图表8.房地产新开工面积增速回升9图表9.国内家电行业平稳9图表10.国内纱和布产量增速平稳9图表11.化工产品出口增速走高10图表12.我国对美国出口金额10图表1

4、3.2017年化工行业对美国出口占比情况10图表14.2017年下半年以来化工行业政策情况11图表15.化工行业固定资产投资转好12图表16.化工上市公司在建工程情况12图表17.化工上市公司（剔除涤纶）在建工程情况12图表18.化学原料及制品历史产成品存货12图表19.橡胶和塑料制品业历史产成品存货12图表20.化学纤维制造业历史产成品存货13图表21.国际原油期货价格走势13图表22.全球石油市场供需情况（单位：百万桶/日）14图表23.OPEC原油产量及同比增速14图表24.美国原油产量及同比增速14图表25

5、.OECD地区原油库存15图表26.美国商业原油库存15图表27.世界原油需求量15图表28.主要地区石油消费增速15图表29.2018年12月OPEC会议达成减产协议15图表30.主要能源机构对原油供需预测（百万桶/天）16图表31.化工板块经营数据分析16图表32.化工子行业2018前三季度营业收入同比增长率比较17图表33.化工子行业2018前三季度归母净利润同比增长率比较17图表34.2018年前三季度化工子行业各指标及同比增长18图表35.板块市盈率处于较低水平18图表36.板块市净率处于较低水平18图表

6、37.全球粮食库存情况20图表38.全球粮食价格底部企稳20图表39.孟山都种子业务恢复增长20图表40.先正达种子业务恢复增长20图表41.全球农药市场销售额底部反弹21图表42.我国农药产量增速持续走低21图表43.我国农药出口情况21图表44.陶氏化学库存走高22图表45.巴斯夫化学库存走高22图表46.农药龙头公司扩产情况22图表47.百菌清和代森锰锌价格走势22图表48.草铵膦和草甘膦价格走势22图表49.功夫菊酯价格走势23图表50.联苯菊酯价格走势23图表51.我国尿素消费领域占比23图表52.我国小

7、麦和稻谷播种面积平稳23图表53.我国玉米播种面积下降24图表54.我国尿素表观消费量下降24图表55.我国尿素的产能、产量以及产能利用率24图表56.尿素产能以煤头法为主24图表57.2015年以来我国尿素退出产能25图表58.液氨和甲醇价格走势26图表59.尿素与原料(烟煤)的价差图26图表60.全球磷肥需求量增长26图表61.我国磷肥需求量占比下降26图表62.我国磷酸二铵（实物量）表观消费量27图表63.我国磷酸一铵（实物量）表观消费量27图表64.磷酸二铵出口量27图表65.磷酸一铵出口量27图表66.磷

8、酸二铵产量持续走低28图表67.磷酸一铵产量持续走低28图表68.磷矿石产量同比大幅下降28图表69.湖北和贵州磷矿石减产较多28图表70.近年来我国磷肥、磷矿石和磷石膏政策梳理29图表71.磷矿石价格29图表72.磷酸一铵与原材料价差29图表73.天然气主要利用方向30图表74.中国天然气消费量30图表75.我国天然气产量持续增长31图表76.历年我国液化