2019年汽车行业年度策略：电动化深入，技术变革彰显中游价值

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1、正文目录一、前三季度汽车板块表现弱势5二、汽车上市公司业绩表现分析6三、汽车销量分析93.1我国汽车产业向上趋势未改93.2多重因素影响，乘用车销售承压113.3终端需求饱和，客车市场趋稳153.4排放管制趋严，货车保持增长163.5电动化提速，新能源汽车销量可期18四、2019年投资策略：紧跟电动化主线，把握技术变革224.1投资方向一：三元加快渗透，高镍化势在必行224.2投资方向二：软包电池放量增长，铝塑膜国产在即234.3投资方向三：互联互通提质增效，充电行业冬去春来254.4投资方向四：锂电替代时机已至，利润现金保障发展284.5产业链上市公司29风险提示

2、30图表目录图1：2018年行业表现（截止2018.12.13）5图2：2018年1-10月各行业涨跌幅（截止2018.12.13）5图3：汽车四大板块指数前三季度表现6图4：汽车四大板块指数前三季度表现6图5：汽车行业营收及增长率7图6：汽车行业净利润及增长率7图7：汽车行业毛利率及净利率8图8：汽车行业ROE与ROA8图9：行业历史估值比较PE_TTM（整体法）8图10：乘用车与零部件行业估值历史波动9图11：商用车估值历史波动9图12：汽车行业收入增速（）9图13：商用车估值历史波动9图14：汽车销量及增速10图15：中国汽车每千人保有量及增速10图16：中美

3、日三国每千人汽车保有量对比（辆）11图17：汽车行业收入占GDP比重11图18：乘用车销量及增速12图19：乘用车分国别销量12图20：2018年1-10月乘用车市场份额（）12图21：乘用车分国别销量增速（）13图22：近两年1-10月乘用车销量前十厂商13图23：乘用车分车型销量占比（%）13图24：轿车销量及增速14图25：SUV销量及增速14图26：MPV销量及增速14图27：交叉型乘用车销量及增速14图28：高铁运营里程（公里）15图29：高铁客运量（万人）15图30：客车销量及增速15图31：大型客车销量及增速16图32：中型客车销量及增速16图33：货

4、车销量及增速16图34：重卡销量及增速17图35：中卡销量及增速17图36：轻卡销量及增速18图37：微卡销量及增速18图38：新能源汽车销量及增速18图39：新能源乘用车销量及增速18图40：纯电动乘用车销量及增速20图41：插电混动乘用车销量及增速20图42：新能源乘用车逐月销量演变（万辆）20图43：新能源商用车销量及增速20图44：新能源车产业链各环节议价能力21图45：正极材料历年市占率22图46：2017年新能源乘用车各电池类型占比22图47：我国充电桩建设情况25图48：新能源汽车与公共充电桩保有量增速对比25图49：新能源汽车用户未配建私人充电桩信息

5、统计（2018年6月）26图50：公交车保有量及电动化趋势27图51：出租车保有量及电动化趋势27图52：各运营商充电桩总量(个)（2018年6月）28图53：我国动力电池需求及增速28图54：我国消费锂电池需求及增速比28图55：铅酸电池和锂电池性能对比29图56：铅酸电池和锂电池售价变化29表格1.乘用车补贴比较19表格2.客车补贴比较20表格3.1GWH动力电池材料平衡表23表格4.国内软包电池企业及应用车型24表格5.充电市场规模测算27表格6.典型整车企业及重点推荐公司盈利预测表30一、汽车板块表现弱势行业指数整体持续下滑，相对大盘表现弱势。2018年以来

6、，汽车行业指数整体呈现向下状态，总体上与大盘同涨同跌，但跌幅大于大盘，下半年行业跌幅明显加大。截至目前（2018年12月13日，下同），汽车行业指数年内下跌31.58，在28个一级行业中排名第23。按月度走势来看，年初汽车行业指数较为平稳，2月份受春节假期及新能源汽车政策补贴退坡的影响，跌幅显著增大，3月上涨至接近年初的水平后，受贸易摩擦、关税下调、车企外资持股政策等事件影响，行业指数再度进入下跌趋势。下半年中美贸易摩擦持续加剧，行业表现持续走低。图1：2018年行业表现（截止2018.12.13）资料来源：Wind，图2：2018年1-10月各行业涨跌幅（截止2

7、018.12.13）-31.580.00-5.00-10.00-15.00-20.00-25.00-30.00-35.00休闲服务银行非银金融食品饮料计算机农林牧渔医药生物房地产建筑装饰建筑材料钢铁化工交通运输家用电器采掘国防军工公用事业商业贸易通信机械设备纺织服装电气设备汽车轻工制造综合传媒有色金属电子-40.00资料来源：Wind，细分板块来看，前三季度各子板块均处于下跌态势中，汽车整车、汽车零部件、其他交运设备、汽车服务、新能源汽车、锂电池、特斯拉指数跌幅均超过了30，表现不及大盘。图3：汽车四大板块指数前三季度表现图4：汽车四大板块指数前三季度表现数据