汽车行业年度策略

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1、汽车行业年度策略汽车行业：2018年度投资策略报告2018年1月18日销量低增速，关注细分行业龙头中性（维持）汽车销量增速中枢下移，2018年增速预计1%左右市场表现截至2017.12.29成交金额(百万元)汽车(中信)沪深300受环境/能源/交通压力影响，中国汽车市场增速中枢下移，进入平稳增35%45,00030%40,000长期。17年税惠政策刺激作用减弱，全年销量仅增3%；18年税惠政策25%35,00020%30,00015%25,000完全退出，考虑下行周期和消费透支，预计全年销量增速在1%左右。10

2、%20,0005%15,0000%10,000传统汽车行业竞争将加剧行业分化，零部件国产替代是长期逻辑-5%5,000-10%0整车：SUV市场将延续火爆行情，18年中低端竞争加剧，自主品牌向中高端渗透。看点：优势车企打造高性价比车型；部分自主车企实现产子板块市场表现年初-12.29品链向上延伸，提升盈利能力。零部件：零部件企业已经历成长和技术沪深30021.8%积累，自主品牌崛起提供配套机会，海外资产并购，国产化替代将是多乘用车20.4%客车8.6%年的投资主线。结构化机会看环保趋严排放升级和车企新车型周期。

3、汽车0.5%-4.7%汽车零部件新能源汽车战略方向不变，行业加速优胜劣汰，关注子行业优势企业-11.6%卡车新能源汽车是战略发展方向，国家补贴和双积分政策并行，保障行业高-13.0%汽车销售与服务速发展，预计未来3年销量CAGR达40%，未来10-15年CAGR20%。17年受补贴大幅下降影响，行业中下游多数个股增量不增利，预计18年补贴继续退坡后将持续，补贴退坡也将加速淘汰落后企业，利好行业长期发展。下游看点：优选乘用车企，18年新能源车型将极大丰富，有望出现爆款车型；关注新能源车相关零部件车企；中游看点：C

4、ATL龙分析师：丁思德头地位确定，关注其配套产业链；二线电池格局未定，期待相关个股表执业证书号：S1490515070002现。上游看点：关注电池三元化、高镍化带来的结构性投资机会。电话：010-85556179智能汽车：配置升级引导放量，新能车网联化率先渗透邮箱：dingside@hrsec.com.cn智能汽车概念继续酝酿，政策支持、法规要求、技术进步等促使产业进入发展快车道。智能汽车的放量和渗透率提升将主要来自于配置升级需联系人：俞佳莹求；特斯拉、上汽RX5催化智能汽车车内交互界面产品推广，汽车硬件电话：

5、010-85556186化趋势明显；电动车电控技术和数据监测平台基础促使车联网渗透。邮箱：yujiaying@hrsec.com.cn投资策略重点推荐低估值的优质整车企业及其主要配套零部件商上汽集团（600104）、华域汽车（600741）；受益环保升级的威孚高科（000581）；受益一汽大众新周期的星宇股份（601799）；二线电池龙头国轩高科（002074）。风险提示1、宏观经济增速下滑导致行业整体景气度下行；2、新能源汽车推广不证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分华融证券HUARONGSECURI

6、TIES汽车行业年度策略达预期；3、智能汽车推广不达预期。重点公司盈利预测、估值以及投资建议（按2018.1.17价格）股价EPS（元）PE序号重点公司PB投资建议（元）16A17E18E19E16A17E18E19E1上汽集团32.532.743.053.343.6412111092.0推荐2华域汽车26.421.932.092.292.50141312112.2推荐3威孚高科25.531.662.232.392.53151111102.0推荐4星宇股份48.041.271.632.132.753830231

7、73.5推荐5国轩高科21.10.910.961.231.56232217146.1推荐资料来源：Wind、华融证券整理证券研究报告2请务必阅读正文之后的免责声明部分华融证券HUARONGSECURITIES汽车行业年度策略目录一、回顾：税惠政策刺激影响减弱，行业景气度偏弱............................................................................................................71、17年汽车板块市场表

8、现中等.........................................................................................................................................72、17年税惠政策影响减弱，销量增速回落.................................