2020年汽车行业年度投资策略：轻装向前，拥抱新机遇

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1、目录一、汽车板块行情回顾61.1汽车板块年初以来涨幅较小61.2销量：乘用车企稳，货车回暖，新能源汽车承压71.3库存：存货水平持续下降，有望迎来补库存阶段81.4盈利：利润总额数据改善，盈利水平触底回升9二、乘用车：销量逐步回暖，智能化加速102.1SUV细分市场率先改善，乘用车销量有望持续回暖102.2高端SUV市场高增长，豪华品牌市场占有率提升132.3智能化加速，车企密集投放L3级自动驾驶量产车型14三、重卡：国三置换、治超有望支撑高景气度173.12019年销量超预期，2020年高景气度有望延续173.2国三重卡淘汰和超载治理或将支撑重卡销量18四、新能源汽车：特斯拉国产化带来

2、新机遇204.1特斯拉上海工厂投产，打开中高端纯电动车市场空间204.2从“油改电”到平台化生产，关注国外纯电动平台进度224.3国内品牌将进入后补贴时代，市场持续出清23五、投资策略25六、风险及不确定因素提示26图图1年初至今各行业指数涨跌幅（%）6图2年初至今各子行业涨跌幅（%）6图3整车板块涨幅前十（%）6图4汽车零部件板块涨幅前十（%）6图5汽车销量累计值（万辆）7图6乘用车销量累计值（万辆）7图7客车销量累计值（万辆）7图8货车销量累计值（万辆）7图9新能源乘用车月销量（万辆）8图10新能源商用车月销量（万辆）8图11汽车制造业存货（亿元）8图12汽车制造业产成品存货（亿元）

3、8图13汽车制造业营业收入（亿元）9图14汽车制造业利润总额（亿元）9图15汽车行业营业总收入（亿元）9图16汽车行业归母净利润（亿元）9图17狭义乘用车月度批发销量同比（%）10图18狭义乘用车月度零售销量同比（%）10图19轿车、MPV、SUV月度销量同比（%）11图20各国别汽车月度销量同比（%）11图21长城汽车月销量（万辆）11图22长安汽车月销量（万辆）11图23上汽集团月销量（万辆）12图24吉利汽车月销量（万辆）12图25广汽集团月销量（万辆）12图26比亚迪月销量（万辆）12图2730万以上、30万以下乘用车月度销量增速（%）13图28各价格区间细分市场累计销量增速（%

4、）13图29豪华、主流合资、自主品牌月度销量增速（%）13图30各品牌细分市场累计销量增速（%）13图312019年1-10月豪华品牌销量（万辆）14图322019年1-10月豪华车型销量（万辆）14图332015-2019年豪华品牌乘用车销量（万辆）14图342015-2019年豪华品牌乘用车市场占有率（%）14图35奥迪A8自动驾驶系统17图36特斯拉自动驾驶系统17图372017-2019年重卡月销量（万辆）18图382010-2019年重卡累计销量（万辆）18图392017-2019年主要生产商重卡销量（万辆）18图402017-2019年重卡市场集中度（%）18图412015-

5、2019年特斯拉产量（辆）20图422015-2019年特斯拉交付量（辆）20图432018年美国新能源车型市场占有率（%）20图442019年上半年美国新能源车型市场占有率（%）20图452016-2019年特斯拉各国收入（百万美元）21图462015-2019年特斯拉各项业务收入（百万美元）21图47大众MEB平台23图48大众ID.323图492016-2019年纯电动乘用车补贴标准（万元）24图502016-2019年插混乘用车补贴标准（万元）24图51乘用车企业平均燃料消耗量实际值（升/100公里）24图52乘用车企业新能源汽车正积分（万分）24图532015-2019年纯电动

6、乘用车销量结构（%）25图542015-2019年插混乘用车销量结构（%）25表表1促进汽车消费相关政策10表2《智能汽车创新发展战略》战略愿景15表3各地自动驾驶载人测试牌照颁发时间15表4具备L3级自动驾驶功能的新车型16表5国内自动驾驶相关产品供应商17表6各地区国三柴油车报废补贴政策19表72019年各地超载治理政策19表8特斯拉各车型国内售价21表9特斯拉产业链相关供应商22表10车企电动化时间表22表11国外品牌主要新能源平台供应定点情况23表12重点公司盈利预测25一、汽车板块行情回顾1.1行情回顾截至11月19日，年初至今沪深300指数累计上涨31.1%，汽车行业指数累计

7、上涨6.2%，跑输大盘24.9个百分点。细分行业中，商用车涨幅较大，商用载货车、商用载客车分别上涨18.6%和19.9%，其次为汽车零部件，上涨9.9%，乘用车和汽车服务板块分别下跌7.1%和0.4%。图1年初至今各行业指数涨跌幅（%）图2年初至今各子行业涨跌幅（%）80706050403020100-10食品饮料电子农林牧渔家用电器计算机医药生物非银金融建筑材料沪深300国防军工银行休闲服务综合机械设备通信电气设备轻工制造传媒化工