互联网传媒行业2019年投资策略报告：拥抱消费分级时代的文娱消费新机遇

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1、目录一、揭开消费分级时代帷幕11.1由时代背景说开去——消费升级还是降级？11.2文娱消费分级：升级为主线，下沉谋新机51.2.1多维度划分下人群的文娱消费差异51.2.2文娱消费升级趋势为主，注重内容品质与服务体验提升71.2.3挖掘下沉流量洼地，开拓文娱消费新空间9二、重温海外消费演进史，透视国内不同人群文娱消费特征122.1回首日、美两国消费百年之路122.1.1日本四大消费社会：经济发展映射下的文化消费演进122.1.2美国三大消费时代：从消费主义的繁荣到理性主义的回归132.1.3典型行业案例：美国电影业几度起伏与日本二次元亚文

2、化崛起162.2国内文娱消费在人群间分级现象的再审视17三、行业聚焦263.1网络游戏：步入成熟期增速放缓，关注政策改善信号及出海增量市场263.2在线视频：稳增长多变现成常态，寻差异共分享出亮点31四、投资建议384.1哔哩哔哩：Z世代线上社区蓬勃发展，联手腾讯扩展漫游新空间384.2世纪华通：科技+文化铸就行业新发展，联姻盛大构建游戏超级帝国384.3三七互娱：新游爆发确立营收高增速，行业政策改善望迎业绩、估值双升394.4完美世界：密切关注《完美世界》手游上线进程，期待Steam中国落地开启平台化发展空间39五、风险提示41图表目录

3、图表1：我国人均GDP、城镇居民人均可支配收入及消费性支出同比增速趋势（季度）1图表2：美国家庭财富积累路径图（对比主要国家）1图表3：中国城镇及农村居民家庭恩格尔系数变化趋势1图表4：全国城镇及农村居民人均消费支出结构变化（2013v.s.2017）2图表5：我国基尼系数变化情况（2003~2017）3图表6：我国人均收入前20%与后20%人群倍数变化3图表7：全国不同收入层级对应人群的人均收入水平增速变化情况（2014-2017）3图表8：全国城镇居民人均可支配收入、消费支出、教文娱消费支出同比增速对比（季度）3图表9：全国农村居民人

4、均可支配收入、消费支出、教文娱消费支出同比增速（季度）3图表10：中国网民规模和互联网普及率（2018.06.）4图表11：中国手机网民规模及占网民比例（2018.06.）4图表12：非网民不上网原因（2018.06.）4图表13：中国移动互联网月活用户规模及增速4图表14：中国基尼系数5图表15：人群划分方式一（按年龄划分）5图表16：人群划分方式二（按时代划分）6图表17：人群划分方式三（按所在城市规模划分）6图表18：人群划分方式四（按工作产业性质划分）7图表19：人群划分方式五（按就业类型划分并将工薪阶层按收入水平划分）7图表20

5、：近两年优质小众题材影片票房天花板提升8图表21：同档期影片中口碑效应更为突出8图表22：传统线下娱乐业态向新兴业态转型升级8图表23：2014-2019中国线下娱乐行业规模及预测9图表24：“社交因素”是选择线下娱乐原因的人群占比9图表25：各年龄段线下娱乐参与度9图表26：各年龄段用户半年线下娱乐消费大于100元占比9图表27：三大运营商累计4G用户数（2015-2017）10图表28：国内智能机市场价格区间占比和代表品牌10图表29：趣头条月活用户规模及增速10图表30：趣头条用户及8月新增用户城市等级分布10图表31：趣头条围绕用

6、户全生命周期构建“网赚”裂变模式11图表32：小红书原有活跃用户与新增用户在不同层级城市的分布11图表33：日本四个消费时代及其特征12图表34：日本近百年来人口变化及增速13图表35：日本失业率（%）13图表36：日本近六十年来GDP增长情况（%）13图表37：日本近五十年来CPI增长情况（%）13图表38：美国三个消费时代及其特征14图表39：美国近九十年来人口变化及增速14图表40：美国近七十年失业率（%）14图表41：美国近九十年来GDP增长情况（%）15图表42：美国百年来CPI增长情况（%）15图表43：日本各类型支出占总支出

7、的比例15图表44：美国娱乐性支出与生存性支出占总支出的比例15图表45：美国电影发展史16图表46：以二次元文化为主体的“御宅族”主要市场和概况16图表47：60岁以上人口数（亿）及占比（%）18图表48：空巢老人与独居老人人数（亿）18图表49：老年市场总体规模（亿）18图表50：老年日常消费市场规模（万亿元）18图表51：重庆市城镇空巢家庭8大类消费支出绝对额及占生活消费支出占比（单位：元，%）18图表52：主要电商的用户分布19图表53：拼多多与其他三大产品的用户重合数19图表54：热门综艺信息节目汇总20图表55：一二线城市单身

8、群体占比最高20图表56：单身群体的月收入主要集中在6K-10K之间20图表57：单身群体文化消费满足娱乐、文化和发展需求21图表58：25-35岁移动用户比例高达45.88%21图表59：8