汽车行业2019年度策略报告：跨入新时代，把握新机遇

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1、目录报告缘起-中国汽车进入新时代6乘用车：守得云开见月明72018年需求受到经济预期与高基数影响7中长期不悲观，中国汽车仍有增长空间8新时期行业特征：低增速、高波动11新时期行业投资机会：紧抓行业+企业双重拐点13乐观看待2019年，静待行业拐点18新能源汽车：电动化趋势确立，把握高景气机遇24新能源乘用车：总量高增长，优选龙头24新能源客车：行业盈利承压，龙头份额将持续提升35电动物流车：补贴下滑导致短期承压，长期依然看好36零部件：长期成长无忧，短期优选高弹性38国产替代+走向海外+新兴部件，零部件具有长期成长性39本土规模+成本优势+持续研发，快速追赶海外龙头43产能扩张节奏+原

2、材料价格变化，加剧盈利短期波动46重卡：总量平稳，格局优化53总量：稳增长基调下保持平稳，环保政策催生替换需求53格局：排放标准升级助力份额向龙头集中62投资建议：乐观看待2019年，新时代下的新机遇64图表目录图1：2018年汽车销量首次年度负增长6图2：2018年以来申万汽车指数年初累计下跌32.8%6图3：当前汽车板块估值处于历史低位6图4：2018年前10月乘用车上牌数同比下滑3.9%7图5：2018年下半年起上牌数降幅呈扩大趋势7图6：2018年前11月乘用车批发销量同比下滑2.8%7图7：2018年下半年起批发降幅呈扩大趋势7图8：11月经销商库存系数同比有较大增加8图9：

3、中国千人汽车保有量与世界发达国家差距较大8图10：中国目前千人保有量水平处于日本70年代初、韩国90年代初水平（辆）9图11：日本乘用车千人保有量在达到150后销量增速开始低位运行，并具有较高波动性（辆）12图12：韩国千人保有量在达到150后销量增速开始低位运行，并具有较高波动性（辆）12图13：中国乘用车千人保有量基本已达到150辆13图14：2010年以来美国乘用车保有量仍在稳步提升13图15：美国乘用车千人保有量在达到800辆之后基本稳定14图16：美国乘用车销量自1980s起基本处于大幅波动状态14图17：美国乘用车从1980年至今经历了两轮半周期15图18：美国乘用车销量的

4、增长与GDP的增长相关16图19：行业与公司拐点向上时福特具有超额收益17图20：2011年政策消化期增速见底，2012年增速迎来反弹19图21：2018年6月起上牌数降幅呈扩大趋势19图22：2018年6月起批发降幅呈扩大趋势19图23：消费对GDP的贡献作用逐渐提升20图24：2009年1月购置税优惠推出后乘用车销量增速迅速触底反弹21图25：2015年10月购置税优惠生效后乘用车销量增速迅速触底反弹21图26：2018年新能源乘用车销量将达100万辆24图27：非限购城市新能源乘用车销量占比逐步提升24图28：18年前10月非限购城市非运营上牌量前十纯电车型（单位：辆）25图29

5、：18年前10月非限购城市非运营上牌量前十插电车型（单位：辆）25图30：不同区域用户对于新能源汽车类型的偏好26图31：滴滴在新能源汽车方面布局情况26图32：滴滴将在平台大力推广新能源汽车26图33：自主品牌车企凭借较多车型布局取得领先的销量29图34：合资品牌目前新能源乘用车销量占比极低29图35：多数合资车企2018年前10月新能源积分仍然较少29图36：2019年主要车企新能源新车统计（含2018Q4新上市车型）30图37：2019年合资品牌加大新能源车型投放力度（单位：款）32图38：2019年新能源汽车新车型以中高端的A0级、A级、B级为主32图39：2018年新能源乘用

6、车总补贴金额大幅增长（单位：亿元）33图40：过渡期抢装透支导致2018年6月以后新能源客车需求低迷35图41：预计2019年新能源客车产量与2018年持平35图42：主要客车企业2018年前三季度净利率大幅下滑35图43：金龙、中通今年前三季度扣非后仅实现盈亏平衡，安凯出现亏损35图44：2018年1-10月新能源客车销量靠前车企36图45：2018年1-10月宇通客车新能源客车市场份额小幅提升36图46：2018年正式期纯电动专用车放量情况一般37图47：预计2019年纯电动专用车产量12万辆37图48：新能源汽车产业链各环节2017年、2021年（预测）收入规模对比（单位：亿元）

7、38图49：中国汽车零部件产值快速增长39图50：零部件上市公司国内收入快速增长39图51：大部分零部件国产化率仍然较低40图52：全球前十零部件企业海外收入绝对值和占比均较高40图53：零部件上市公司海外收入占总营收比例持续提升41图54：依靠并购的零部件公司（如均胜电子）海外收入提升较快41图55：依靠内生发展的零部件公司（如福耀玻璃）海外收入增长稳健41图56：智能驾驶渗透率到2020年预计达到50%42图57：新能源乘用车销量到2025