基于ｅｘｃｅｌ的投资项目风险模拟分析_1

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1、从本学科出发，应着重选对国民经济具有一定实用价值和理论意义的课题。课题具有先进性，便于研究生提出新见解，特别是博士生必须有创新性的成果基于Ｅｘｃｅｌ的投资项目风险模拟分析［摘要］借助蒙特卡洛模拟分析方法，在考察投资决策变量概率分布规律的基础上，对目标变量投资项目净现值的取值情况进行大量随机试验，获取相关风险分析的统计信息，为投资决策提供有力支持。而Excel的运用，使得快速取得随机试验结果成为可能。　　［关键词］Excel；投资项目净现值；风险分析；蒙特卡洛模拟　　　　　一、引言　　　　对投资项目净现值进行风险分析

2、，是资本预算中的一个重要环节。源自于卡西诺赌博计算方法的蒙特卡洛模拟分析，将敏感性和输入变量的概率分布紧密联系，与常见的分析方法相比，充分考虑各变量取值的随机性，通过随机模拟技术，给出了投资项目净现值可能取值的范围和不小于某一特定值的概率，为投资决策提供了更为科学的决策依据。运用Excel所提供的数学、财务及其他函数，以及分析工具和图表功能，可以很好地解决该问题。　　　　二、项目投资决策分析方法课题份量和难易程度要恰当，博士生能在二年内作出结果，硕士生能在一年内作出结果，特别是对实验条件等要有恰当的估计。从本学科出

3、发，应着重选对国民经济具有一定实用价值和理论意义的课题。课题具有先进性，便于研究生提出新见解，特别是博士生必须有创新性的成果　　　　1．确定性条件下的投资决策　　基于贴现现金流技术的净现值法，是投资项目评估最为常见的方法。该法按照项目的资本成本计算每一年的现金流量现值，并将贴现的现金流量汇总，得到项目的净现值。如果项目的净现值大于零，则接受该项目；反之，则放弃该项目。　　2．不确定性条件下的投资决策——蒙特卡洛风险模拟分析方法　　净现值法的计算和分析基础是每年的现金流量，这是一个同时受到多个随机输入变量影响的随机变

4、量。其中，输入变量包括具有不同概率分布规律的销售数量、销售价格、单位变动成本等。利用蒙特卡洛模拟分析模型，计算机根据已知的各输入变量概率分布规律，随机选择每一个输入变量的数值，然后将这些数值加以综合，计算出项目的净现值并储存到计算机的记忆中。接着，随机选取第2组输入值，计算出第2个净现值。重复该过程100次或1000次，产生相应的100个或1000个净现值，就可以确定净现值的有关数字特征。其中，均值可以作为项目预期盈利能力的衡量指标，而标准差作为项目风险的评价指标。同时利用Excel的作图功能，还可得到净现值随机变

5、量的概率密度柱形图和累计概率分布图，进一步为投资决策提供相关信息。课题份量和难易程度要恰当，博士生能在二年内作出结果，硕士生能在一年内作出结果，特别是对实验条件等要有恰当的估计。从本学科出发，应着重选对国民经济具有一定实用价值和理论意义的课题。课题具有先进性，便于研究生提出新见解，特别是博士生必须有创新性的成果　　　　三、运用Excel进行投资项目风险模拟分析　　　　为了说明Excel在投资项目风险模拟分析中的应用过程，现举例说明如下：　　[例]某公司准备开发一种新产品。有如下预测：初始投资额为400万元，使用期为

6、5年，采用直线折旧政策，期末残值为0。运营后，销售部门预测：第1年产品的销量是一个服从均值为150万件而标准差为40万件的正态分布，以后每年增长10%，而销售价格是一个服从均值为6元/件、标准差为2元/件的正态分布。生产部门预测：为了维持正常的运营，需要在期初投入营运资本50万元。每年的固定经营成本为150万元，新产品的单位变动成本是一个服从从2元/件到4元/件均匀分布的随机变量。如果该投资项目的贴现率为10%，所得税税率为35%，试分析此投资项目的风险。　　1．输入、输出随机变量分析　　项目净现值的大小为输出结果

7、，是每期净现金流量现值之和。根据每期净现金流量的构成与特征不同，计算公式如下：　　期初净现金流量=投资金额增加的营运资本　　经营期期间净现金流量=×折旧　　=×折旧课题份量和难易程度要恰当，博士生能在二年内作出结果，硕士生能在一年内作出结果，特别是对实验条件等要有恰当的估计。从本学科出发，应着重选对国民经济具有一定实用价值和理论意义的课题。课题具有先进性，便于研究生提出新见解，特别是博士生必须有创新性的成果　　期末净现金流量=残值的税后收入期末回收的营运资本　　项目净现值为各期净现金流量的现值之和。　　在经营期期间

8、，由于期间净现金流量的高低受到销售量、销售价格、成本的共同作用，而作为输入变量的销售量、销售价格和变动成本，是服从一定概率分布的随机变量，因此，项目净现值也是一个由以上各随机变量共同决定的随机变量，对此投资项目的风险分析即为对项目净现值的不确定性分析。采用蒙特卡洛模拟，输出变量就是各期净现金流量的净现值。　　2．在Excel中建立原始数据和输入相关参数