基于ｅｘｃｅｌ的投资项目风险模拟分析论文

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1、基于Ｅｘｃｅｌ的投资项目风险模拟分析论文［摘要］借助蒙特卡洛模拟分析方法，在考察投资决策变量（如销售量、销售价格、单位变动成本等）概率分布规律的基础上，对目标变量投资项目净现值的取值情况进行大量随机试验，获取相关风险分析的统计信息，为投资决策提供有力支持。而Excel的运用，使得快速取得随机试验结果成为可能。［关键词］Excel；投资项目净现值；风险分析；蒙特卡洛模拟一、引言对投资项目净现值进行风险分析，是资本预算中的一个重要环节。源自于卡西诺赌博计算方法的蒙特卡洛模拟分析（MonteCarloSimulation），将敏感性和输入变量的概

2、率分布紧密联系.freelINV()和生成大于0小于1的均匀分布随机数函数RAND()，分别生成了均值为150（单元格B4）、标准差为40（单元格B5）的正态分布随机数和均值为6（单元格B6）、标准差为2（单元格B7）的正态分布随机数。单元格B16中公式生成的是2（单元格B10）至4（单元格B9）的均匀分布随机数。4．建立项目每期净现金流量相关数据计算区，并计算项目投资净现值首先求出投资期期初的净现金流量（流出）（单元格D15），期初投资等于设备的购置费用（单元格D2）与投入的营运资本（单元格D3）之和。在经营期期间，第1年的销量（单元格E

3、4）和销售价格（单元格E5）以及可变成本（单元格E8）分别引用了在第3个步骤中所计算出的随机数。其他各年的相关数据可由公式复制得到。根据每年经营净现金流量的计算公式，可得到每年的净现金流量。在项目结束期，还需在经营现金流的基础上，加回期初投入的营运资本。由于每期净现金流量不等，所以采用Excel内置财务函数NPV()函数进行计算。本例在单元格E17中输入项目净现值的计算公式为：=NPV(B11,.freelAX（）、最小值函数MIN（），计算有关的统计量。计算公式如图5所示。7．生成投资项目净现值各可能取值的概率、累积概率有关数据为了绘制净

4、现值的概率分布图、累积概率分布图以及投资项目大于某一净现值的概率图，需要计算出净现值在各个取值范围内的概率，累积概率等数据，本例中（单元格区域G20至K50）将净现值的取值范围（最大值与最小值之差）均等的分成30个小区域，分别计算在各取值区域中净现值出现次数、频次、累积频次。具体计算公式如图6所示。相邻的两个NPV值之间的距离为取值范围总长度的1/30，因此，在单元格G20中为1000次随机试验结果中的最小值，与之相邻的单元格G21的计算公式是在单元格G20基础上加上一个固定的步长($B$20-$B$21)/30。同样，其他的刻度分别在前一

5、刻度计算结果的基础上加上相同的步长即可。1000次随机试验结果，随机分布在所划分的30个区域之中，需要计算在每个净现值取值区域中试验结果出现的次数（在大样本下可近似看作是频次）。频次的计算采用了Excel的统计函数FREQUENCY()。具体的操作为：选中单元格区域H20至H50，利用函数向导，对该区域输入计算公式：=FREQUENCY(E14:E1013,H20:H50)，同时按ctrl-shift-enter三键，在该区域中会自动出现所有净现值取值区域中净现值出现的频次。频率的计算可在各取值区域出现频次的基础上，直接除以随机试验的总次数

6、1000，即在单元格I20中输入计算公式：=H20/COUNT($E$14:$E$1013)，并将该公式往下拖动复制到单元格区域I21至I50中，得到与频次相应的频率。累计频率的计算比较简单。首先在单元格J20中输入计算公式：=I20，在单元格J21中输入计算公式：=J20I21，然后直接将单元格J21中的计算公式复制到单元格区域J21至J50，即可得到相应净现值取值区域的累积概率。小于某一NPV数值的概率直接等于1减去相应区域的累积概率。8．利用Excel的绘图功能，分别绘制模拟试验净现值的概率分布图（如图7所示）、累积概率分布图（如图8

7、所示）和大于某净现值的概率分布图（如图9所示），从而为投资决策提供依据。其中，投资项目净现值概率分布图的X轴取值区域为单元格区域G20至G50，Y轴取值区域为单元格区域I20至I50；累计概率分布图X轴取值区域为单元格区域G20至G50，Y轴取值区域为单元格区域J20至J50；大于某一净现值概率图X轴取值区域为单元格区域G20至G50，Y轴取值区域为单元格区域K20至K50。四、模型分析总结利用Excel的各种函数、分析工具和作图功能，设计蒙特卡洛风险模拟分析模型，通过大量的随机模拟试验，得到随机目标变量净现值的分布规律，能够为投资决策提供

8、必要的依据。相对于常见的概率分析、敏感性分析方法，更加深入考察了决策变量的可能取值，从而决策信息更加全面和客观。Excel的应用，使得快速获取大量随机试验结果成为可能，是风险分析