供给侧改革与并购金融

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1、供给侧改革与并购金融摘要：随着中国经济步入新常态，在国家大力推进供给侧改革的背景下，作为实现产业升级、淘汰落后产能、推动国企改革的重要路径，并购金融迎来历史发展新机遇。2014年以来，在国内并购市场井喷式发展的背景下，商业银行开展通过并购贷款、并购债、并购基金等多元模式，广泛参与并购金融业务。伴随着国家供给侧改革战略，在“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”五大任务的带动下，国内企业对于并购金融需求大增，呈现出产业兼并重组、海外并购发展、国企改革重组和互联网生态并购四大发展新趋势。关键词：供给侧改革，新常态，产业升级，并购金融随着中国经济步入新常态，在国家大力推进供给侧改革的背景下，

2、作为实现产业升级、淘汰落后产能、推动国企改革的重要路径，并购金融迎来历史发展新机遇。据统计，2015年国内企业完成并购交易6447宗，总金额3.04万亿元，分别较2014年增长66.4%和16.86%。在新的历史形势下，商业银行应积极应对市场变化，加强产品创新，大力发展并购金融，推动业务创新转型。一、商业银行并购金融快速发展2008年，银监会颁发《商业银行并购贷款风险管理指引》，标志着国内并购金融正式启动。2014年以来，在国内并购市场井喷式发展的背景下，商业银行开展通过并购贷款、并购债、并购基金等多元模式，广泛参与并购金融业务。从产品和服务模式看，商业银行开展并购金融服务，主要通过并购

3、贷款、并购重组财务顾问、并购债、并购基金等产品开展业务。一是并购贷款，主要是指商业银行对并购交易双方经营状况、交易的法律合规性进行细致调查，准确预测并购后企业的现金流及还款能力，并开展相应融资服务。依据主体和风险控制的不同，并购贷款可分为公司融资类并购贷款、结构融资类并购贷款和其他类并购贷款三类。相较于普通贷款，并购贷款的复杂性和风险更高，但由于商业银行主要支持央企、大型集团及龙头企业并购交易，且银监会规定并购贷款不能超过交易金额60%，国内并购贷款的不良率反而极低，这对饱受不良困扰的商业银行具有重要意义。二是并购重组财务顾问，主要是指商业银行为并购企业提供交易估值、风险分析、方案设计等

4、融智服务，并收取顾问费用的业务。该项业务既能创造投行中间业务收入，也能与后续并购贷款、并购债、并购基金等进行业务联动。三是并购债券，主要是指银行发行中期票据、短期融资券等债券，支持并购主体支付并购价款或置换并购贷款，并由此获得承销费等中间业务收入。四是并购基金，主要是指政府、商业银行、投行等专门为并购设立的专项基金。近期，商业银行开始与基金等各类机构合作，推出以夹层融资为主的并购基金，其中，银行通常选择风险相对较低的优先层，融资企业股东资金构成劣后层。夹层融资融合了商业银行严谨的风控体系及基金机构丰富的投行经验，具有良好发展前景。从市场份额和投向看，工商银行、中国银行和国开行在并购金融领

5、域有一定领先优势，招商银行、浦发银行、民生银行等各有特点。其中，工商银行在部分区域设立并购金融服务中心，发展支持上市公司再融资并购、先进制造业的并购重组、产能过剩行业的并购重组和“走出去”四大类项目。截至2015年6月，工商银行发放的并购贷款余额已达1000.85亿元，较2014年末增长22%，成为国内首家并购贷款余额超过千亿元人民币的金融机构。中国银行发挥传统国际业务优势，依托亚太、欧非、美洲三大海外区域银团中心发挥海外筹资优势，为客户提供融资顾问、债务融资方案、股本融资方案和综合金融服务等一体化的跨境并购金融服务，2015年支持中资企业跨境并购交易60余笔，涉及并购金额逾380亿美元

6、，位列2015年亚太区（除日本）并购融资银团委任安排行第一名。作为政策性银行，国家开发银行是国内最早发放并购贷款的银行。截至2015年12月底，国开行并购贷款实现本外币643亿元人民币。其中，境外并购贷款为503亿元，占比近八成，投向主要集中在能源资源类行业，如支持广东核电收购纳米比亚湖山铀矿、支持中石化收购巴西油矿等。招商银行2014年新成立了并购金融部，以上市公司、国资改革、跨境并购为市场方向，2015年参与的并购交易超过150笔，金额超过900亿元。浦发银行在分行层面设立并购金融特色支行，民生银行提出“凤凰计划战略”，致力于帮助客户通过兼并实现业务转型。二、我国并购金融面临的历史新

7、机遇为了促进并购业务发展，央行在2015年3月修订了（（商业银行并购贷款风险管理指引》，将并购贷款期限由5年延长至7年；并购贷款占并购交易价款的比例也由50%提高至60%；将担保的强制性规定修改为原则性规定，删除了担保条件应高于其他各类贷款的要求。伴随着国家供给侧改革战略，在“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”五大任务的带动下，国内企业对于并购金融需求大增，呈现出产业兼并重组、海外并购发展、国企改革重组和互联网生态并购四大发展