汽车行业2019年度投资策略报告：千淘万漉虽辛苦，吹尽狂沙始到金

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1、目录1.汽车行业情况回顾与分析61.1销量分析61.2汽车价格走势分析81.3库存分析101.4成本分析111.5行业板块表现与估值132.投资策略142.1自下而上寻找优质标的172.2存量市场下的轮胎模具市场具备抵御周期属性292.3电动化领域312.42019年推荐标的40图目录图1：今年以来乘联会终端销量负增长7图2：车辆购置税增速回落较明显7图3：各系销量增速8图4：各系销量市场份额8图5：汽车整体价格变化指数9图6：A0级轿车价格变化指数9图7：A级轿车价格变化指数9图8：B级轿车价格变化指数9图9：C级轿车价格变化指数9图10：MP

2、V价格变化指数9图11：SUV价格变化指数10图12：乘用车终端优惠指数10图13：汽车产成品库存情况10图14：汽车制造业工业增加值情况10图15：经销商库存系数11图16：经销商库存预警指数（%）11图17：钢材价格走势11图18：铝价格走势11图19：铜价格走势12图20：天然橡胶价格走势12图21：顺丁橡胶价格走势12图22：丁苯橡胶价格走势12图23：国际三地原油价格走势12图24：国内浮法玻璃价格走势12图25：汽车行业收入与利润增速（%）13图26：行业及各板块估值（PE，TTM整体法）走势14图27：私营工业企业经营状况14图28

3、：私营企业工业增加值走势14图29：社零总额走势15图30：欧美主要国家汽车销量较低迷15图31：全球主要汽车市场销量增速15图32：汽车各子板块ROE（扣非）走势16图33：汽车各子板块销售净利率（扣非/归母）走势16图34：汽车各子板块总资产周转率17图35：汽车各子板块权益乘数17图36：上汽乘用车与吉利是自主里的亮点18图37：国内主要车企的转型“突围”之道18图38：上汽乘用车月销量表现依然强势18图39：吉利月销量增速在走低18图40：广汽乘用车月销仍保持正增长19图41：长城月销量在改善19图42：南北大众（含奥迪）销量走势19图4

4、3：大众在华积极扩产，期待未来新品导入20图44：大众在华将进入集中投资时期20图45：南北大众（含奥迪）仍处于新车周期21图46：新产品与产能释放推动广丰快速增长（单位：万辆）22图47：广本批发走势强于零售（单位：万辆）22图48：东本批发销量近两月走势较强（单位：万辆）22图49：东风日产批发销量走势趋弱22图50：日产丰田本田在华扩产备战传统车与新能源市场23图51：主要零部件企业配套关系24图52：部分优质零部件公司项目与订单情况24图53：A股与美股零部件ROE（平均-整体法）比较26图54：A股与美股零部件销售净利率（整体法）比较2

5、6图55：A股与美股零部件总资产周转率（整体法，次）比较27图56：A股与美股零部件权益乘数比较27图57：零部件期间费用率（整体法）28图58：零部件营业成本/营业收入指标28图59：全球及中国汽车保有量大30图60：国内汽车售后服务市场空间大30图61：中美汽车售后服务产值差距大（2016）30图62：全球轮胎市场以替换胎为主30图63：我国汽车轮胎产量（单位：亿条）31图64：全球汽车轮胎产销规模测算（根据汽车产量测算）31图65：国内轮胎模具需求测算（单位：亿条）31图66：全球汽车轮胎模具需求预测31图67：2018年新能源乘用车补贴方

6、案33图68：纯电动乘用车分级别销售情况33图69：插电混动乘用车分级别销售情况33图70：新能源汽车销量情况回顾34图71：新能源汽车积分计算公式34图72：新能源汽车销量及预测情况40表目录表1：汽车行业11月批发销量统计数据（单位：万辆）6表2：新能源汽车11月销量统计（单位：万辆）7表3：各车系11月份销量数据（单位：万辆）8表4：行业板块涨跌幅（2018.1.1-2018.12.11）13表6：南北大众在华生产基地布局21表7：日系在华中长期规划：积极导入新车型，发力新能源车市场23表8：主要零部件上市公司披露的定点项目情况24表9：部

7、分比较优质的零部件总资产周转率指标27表10：部分较优质的零部件公司期间费用率指标28表11：部分比较优质的零部件公司销售成本率指标29表12：国家近期发布的新能源汽车重要政策32表13：国内主要企业新能源汽车投资及产能规划情况35表14：主要自主品牌企业新能源汽车发展战略36表15：主要汽车巨头在华新能源汽车投资情况38表16：主要外资车企在华新能源汽车发展战略38表17：2019年度推荐标的411.汽车行业情况回顾与分析1.1销量分析今年前11月汽车累计销量为2542.0万辆，同比下降1.7%，增速继续回落，11月单月同比下降13.9%，降幅

8、持续扩大，我们分析主要原因在于经济面临压力下，消费者收入预期不乐观导致作为可选消费品的汽车终端需求不足，同时去年同期基数较高也是影响因素