非银行金融行业：11月业绩环比高增，累计增速边际改善

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1、目录一、11月经营数据环比高增3二、市场交易量环比回暖，自营创收承压5（一）经纪业务：日均成交量环比回升5（二）投行业务：股权、债承融资规模同环比下滑5（三）信用业务：两融余额止跌企稳6（四）自营业务：11月市场指数多数收涨8三、投资建议8四、风险提示9插图目录10表格目录10一、11月经营数据环比高增截至12月8日，33家上市券商披露11月经营数据，整体环比大幅改善。33家券商合计净利润70亿元，环比+199%，营收172.亿元，环比+82%。同比方面，11月可比券商净利润同比增长也达到了17%。主要原因在于：1）10月有节日效应，交易情绪环比回暖；2）去年四季度

2、为券商业绩的低基数月份；3）部分证券公司季末分红推升利润。表1：11月经营数据同环比高增（亿元）单月数据营业收入环比同比净利润环比同比中信证券22.781%45%16.8333%134%海通证券13.3295%83%7.51330%260%国信证券9.871%0%5.3248%82%10.798%0%4.9215%9%国泰君安12.748%-31%4.952%-42%中国银河10.0131%25%4.3242%49%广发证券9.894%-24%4.2187%-39%华泰证券8.4-6%-40%3.4-23%-39%光大证券8.1555%-6%3.0转正-26%9.3

3、54%12%2.98%7%东方证券5.152%4%1.8126%-16%方正证券4.956%92%1.5196%转正国投安信6.960%84%1.4-4%43%国元证券2.5239%40%1.2转正125%国金证券3.248%-26%1.084%-21%东吴证券2.8-9%90%0.75%143%长江证券4.1253%73%0.6转正3450%华安证券1.5165%92%0.6681%482%国海证券1.8177%191%0.6转正转正东兴证券2.117%-29%0.65%-62%浙商证券2.128%-5%0.469%-43%山西证券1.794%29%0.4292%

4、-51%天风证券1.9199%0%0.3转正0%1.533%0%0.3141%0%南京证券1.280%0%0.32840%0%财通证券1.4-1%24%0.33%57%1.1149%11%0.3193%28%西部证券1.950%-19%0.38%-69%兴业证券4.6365%-14%0.2转正38%太平洋1.0转正11%0.1转正210%第一创业1.0-4%50%0.02-84%转正西南证券1.436%-67%0.02转正-99%2.118%41%-0.04转负转负资料来源：公司公告，注：统计口径为母公司+子公司合计1-11月，28家可比券商营业收入1500亿元，同

5、比-27%，净利润542亿元，同比-26%。证券公司创收能力呈现分化，净利润超60亿元的上市券商仅有3家，为中信证券、华泰证券、国泰君安，创收不及10亿元的有14家。累计数据同比降幅有所收窄，主要是由于去年四季度技术较低。表2：1-11月经营数据同比下滑仍明显（亿元）累计数据营业收入同比净利润同比中信证券185.4-2%78.7-4%华泰证券127.8-18%62.4-21%国泰君安162.0-8%62.1-23%海通证券100.7-16%50.1-18%107.714%49.235%广发证券99.6-26%41.8-31%86.5-16%35.9-20%国信证券7

6、6.9-22%26.1-30%中国银河72.5-24%22.4-37%光大证券56.4-10%16.0-42%方正证券45.92%14.615%兴业证券39.5-35%12.8-40%东方证券47.7-38%12.3-60%国投安信42.7-15%11.8-37%东兴证券21.6-24%8.3-28%国金证券27.6-27%7.9-28%长江证券36.7-18%5.7-60%西部证券17.8-30%4.3-52%华安证券12.5-21%3.8-36%西南证券20.2-21%3.7-53%东吴证券21.1-13%3.5-51%国元证券16.3-33%3.0-63%第一

7、创业15.324%2.4-30%17.4-15%2.4-62%山西证券12.5-32%1.9-68%国海证券14.2-17%0.7-83%8.6-34%0.7-84%太平洋6.8-34%-2.7-321%合计1500.0-26.5%542.0-25.8%资料来源：公司公告，注：统计口径为母公司+子公司合计二、市场交易量环比回暖，自营创收承压（一）经纪业务：日均成交量环比回升11月市场成交额7.8万亿元，环比大幅提升49%，日均成交金额3537亿元，环比大幅提升22%，较去年同期高位有差距，但是市场交投情绪环比出现了一定程度上的改善。图1：11月日均成交额3537