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时间:2018-12-23
《交通运输行业:竞争加剧,精选边际改善、低估值标的》由会员上传分享,免费在线阅读,更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、概要1.2018年股价及基本面走势回溯2.2019年竞争格局预判及投资建议3.风险提示2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1.2018年股价及基本面走势回溯第一节要点:•股价表现:上半场有相对收益,下半场跑输上证•竞争格局:行业增速放缓,龙头竞争加剧3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1.1股价:上证2018年上半年,快递板块整体表现平淡,其中韵达股份表现突出,有较高超额收益。2018年下半年竞争加剧,快递公司整体股价表现较差。上半场有相对收益,下半场跑输18-0118-0218-031
2、8-0418-0518-0618-0718-0818-0918-1018-1118-12韵达股份2018上半年涨幅为15.88%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%上证指数圆通速递韵达股份顺丰控股申通快递图1A股主要快递公司相对上证指数涨跌幅资料来源:wind,4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1.2竞争格剧2018年快递行业业务量增速放缓,18Q1-Q3行业业务量同比增长26.8%,而2013-2017年行业业务量复合增速为44.51%。相对应的快递行业收
3、入增速也有放缓趋势,18Q1-Q3行业收入同比增长24%,而2013-2017年行业收入复合增速为36.17%。图22013-2018Q3快递行业业务量(亿图32013-2018Q3快递行业收入(亿元)件)500400300200100快递行业业务量(亿件,左轴)快递行业业务量增速(%,右轴)60%50%40%30%20%10%600050004000300020001000快递行业收入(亿元,左轴)快递行业收入增速(%,右轴)50%40%30%20%10%00%20132015201
4、72018Q1-Q300%2013201520172018Q1-Q3局:行业增速放缓,龙头竞争加资料来源:国家邮政局、wind,5请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1.2竞争格剧2016年底至今,二线快递公司的份额逐渐减少,CR8不断提升,上市快递公司(包括中通快递和百世集团)总体市场份额提升。图4快递服务品牌集中度指数CR8图5上市快递公司市场份额(%)局:行业增速放缓,龙头竞争加82818079787776757473722013年1-5月2014年1-8月2015年1-11月20
5、17年1-2月2018年1-5月20172018H1201620152014201372706866646260资料来源:国家邮政局,顺丰控股、圆通速递、申通快递、韵达股份月度经营数据公告、中通快递、百世集团定期报告,6请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1.2竞争格剧上市快递公司业务量增速总体高于快递行业增速(韵达股份业务量增速始终保持高于行业业务量增速15-20个百分点)。图6主要快递公司单季度业务量及增速局:行业增速放缓,龙头竞争加16Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q1
6、18Q218Q30%010%530%20%1040%15申通(亿件,左轴)圆通增速(%,右轴)60%50%圆通(亿件,左轴)顺丰增速(%,右轴)韵达增速(%,右轴)申通增速(%,右轴)20顺丰(亿件,左轴)韵达(亿件,左轴)资料来源:各公司月度经营数据公告,7请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1.2竞争格剧上市快递公司业务量增速总体高于快递行业增速(申通快递业务量增速在2018年7月开始赶超行业增速)。图7主要快递公司月度业务量保持高增长申通(亿件,左轴)韵达(亿件,左轴)顺丰(亿件,左轴
7、)圆通(亿件,左轴)行业(亿件,左轴)申通增速(%,右轴)韵达增速(%,右轴)顺丰增速(%,右轴)圆通增速(%,右轴)50行业增速(%,右轴)40302010150%100%50%0%02017年10月2017年12月2018年2月2018年4月2018年6月2018年8月2018年10月-50%局:行业增速放缓,龙头竞争加资料来源:各公司月度经营数据公告,8请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1.2竞争格剧2018年,龙头份额战持续,截至2018Q3,中通快递市场份额达到16.73%。
8、局:行业增速放缓,龙头竞争加图8主要快递公司市场份额(按业务量)20142015201620172018Q1-Q3韵达百世申通中通圆通顺丰18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%资料来源:各公司定期财报及月度经营数据公告,9请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1.2竞争格剧2018年,通达系快递公司价格竞争仍然激烈。局:行业增速放缓,龙头竞争加2017年10月2017年12月2018年2月2018年4月2018年6月2018年8月2018年10月-20%00%220%韵达单票收增速
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