债券市场调查2018年12月期：明年债市的风险是踏空还是套牢

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1、目录一、国内基本面及监管政策（问题1-13）5问题1：您认为90天之内，中美会谈的结果会如何？问题3：明年中美贸易顺差如何变化？5问题2：您认为在目前环境下，对中国经济挑战最大的领域有哪些？（可多选）6问题4：您认为明年房地产政策是否可能放松？7问题5：您认为明年国内基建投资是否能够支撑经济？问题6：您预计明年预算内和政府性基金的合集赤字规模扩大多少？7问题7：受制于美国加息和中美利差倒挂，目前国内货币政策放松空间有限，您认为明年中国货币政策还有哪些政策可能出台？9问题8：您认为明年银行贷款增量与今年相比如何变化？9问题9：您认为明年银保监会对银行和保险的监管政策态度是否会有

2、变化？10问题10：您认为明年社融余额增速和M2增速会反弹么？10问题11：您认为明年银行理财规模如何变化？11问题12：您是否担心中国的通胀压力上升，出现滞涨的情况？13问题13：您是否担心明年居民部门失业率明显上升以及冲击消费？13二、海外经济与汇率（问题14-20、22）15问题14：明年全球经济中，您最担心哪个经济主体可能出现明显下滑？15问题15：您认为明年美国可能继续加息几次？问题22：您预期明年美国10年期国债收益率最高点可能到多少？15问题16：您认为未来几个月人民币汇率如何变动？17问题17：您认为宽货币难以有效传导宽信用的障碍在哪些领域？（可多选）19问题

3、18：如果后续经济下行压力持续增加，政府被迫出台更大力度的提振经济政策，您最期待的政策是什么？19问题19：随着中国经济放缓，中美利差压缩甚至倒挂，您认为明年境外投资者投资国内金融资产的需求如何？20问题20：您认为美国股市未来半年的后续走势如何？20三、国内债券走势（问题21、23、24）21问题21、您认为明年中国股市走势如何？21问题23：您预计明年中国10年期国债收益率最低点可能到多少？（目前10年国债收益率在3.30%附近）；问题24：明年中国10年期国开债收益率最低点可能到多少？（目前10年国开收益率在3.72%附近）.......................

4、...........................................................................................................................................21四、信用利差及信用债投资策略（问题25-27）23问题25：三季度以来在扶持民企融资等政策下信用利差有所收窄，但近期违约事件又有所增多，您如何看未来三个月信用利差走势？23问题26：在无风险和低风险资产日益稀缺的情况下，您明年是否会选择信用下沉增厚收益？如是，打算优先选择哪类资产进行下沉？23问题2

5、7：CRM最近作为扶持民企融资支持工具重返市场，您如何看待CRM的增信作用？24五、资产配臵和投资策略（问题28-31）25问题28：明年您将主要采用什么样的债券投资策略提高收益？25问题29：您认为未来几个月债市面临的主要风险是哪些？（可多选）25问题30：今年市场波动加剧，您目前的理财资金投向可能偏向哪些产品？（可多选，但选择投资比例较高的产品）26问题31：未来三个月，您最看好的大类资产是什么？27图表图1：投资者对90天谈判期的看法（左）明年中美贸易顺差如何变化？（右）5图2：中国对美日欧外国家的顺差即将扩大（左）；对美国顺差与对资源型国家的顺差此消彼长（右）6图3：

6、目前环境下，对中国经济挑战最大的领域有哪些？6图4：建国以来，财政支出与社零、工业增加值关系紧密6图5：投资者对房地产政策的预期7图6：投资者认为基建力度难以奏效（左）投资者对总赤字的新增量预期分布比较均衡（右）8图7：基建增速已经V型反弹（左）年内财政支出下滑趋势已定（右）8图8：PPP成交放缓（左）主要依靠落地率提高（右）8图9：明年中国货币政策还有哪些政策可能出台？9图10：投资者对明年贷款增量的判断（左）；投资者对明年贷款增量的判断与上期对比（右）10图11：投资者对于银保监会对于银行和保险监管政策态度变化的预期10图12：投资者对于明年社融余额增速和M2增速的预期（

7、左）；投资者对于社融变化预期的变化（右）11图13:社会融资余额增速与M2同比增速11图14:投资者对明年理财规模变化的看法（左）；我们对于理财规模的看法（右）12图15:货币基金规模11月以来出现负增长12图16:货币基金、银行类货基、银行理财子公司类货基产品对比12图17:通胀压力上升12月（左）；10月（右）13图18:投资者担心明年失业率上升以及冲击消费14图19:最担心哪个经济主体可能出现明显下滑？15图20:明年美国可能继续加息几次？本期：（左）；上期：（右）16图21:联邦利率期货隐含加息