铜年报：供应干扰逐步消失，铜价格受需求预期压力.docx

《铜年报：供应干扰逐步消失，铜价格受需求预期压力.docx》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、第一部分：全球供需基本情况：全球铜精矿供需平衡:（1）：铜精矿供需平衡：2018年由于矿山的复产以及新增产能的供应，铜精矿供应有所增加，但是冶炼产能因受到干扰而不足，而预估2019年冶炼产能受到干扰影响消除以及新增冶炼产能的投放，矿平衡重新回归缺口。不过，冶炼产能变化弹性较大，预估平均开工率将会有所下降。表格1：全球铜精矿供需平衡表单位：万吨2018年2019年2020年2021年2022年2023年全球矿供应增量71.543.5675.510220全球冶炼产能增量32140135000矿冶炼产能平衡39.5-96.5-685.510220资料来源：（2）：精炼铜供需平衡

2、：由于冶炼产能大于矿山产能，2019年精炼供应将吸收2018年矿的富余供应，整体相对需求较为宽松。表格2：全球精炼铜供需平衡表单位：万吨2018年2019年2020年2021年2022年全球矿供应增量71.543.5675.5102全球冶炼产能增量3214013500全球需求增量4344544944精矿需求平衡28.5-0.513-43.558精炼需求平衡-119681-49-44资料来源：（3）：铜精矿、精炼铜供需平衡图：图1：全球铜精矿供需平衡图单位：万吨图2：全球精炼铜供需平衡图单位：万吨200铜精矿精炼铜铜精矿供需150精炼铜铜需求精炼铜供需15010050

3、1005000-50-100-1502017201820192020202120222023-50-1002017201820192020202120222023数据来源：数据来源：全球铜精矿供应变化走向展望:（1）：十大铜精矿企业产量和扩产计划：截至2018年底，十大铜精矿企业2018年产量预计在1084万吨，这低于去年年报中我们预估的1096万吨产量，主要原因在于智利的企业产量恢复程度不及预期。2018年铜价格表现相对疲软，以及受到冶炼产能干扰，加工费对于矿企不利，限制企业生产积极性。另外一方面，智利矿山的老化程度比较严重，产能维持需要较高费用，这需要较高的铜

4、价格才能产生利润支撑投资。而预估2019年十大铜精矿企业产量或在1103万吨，主要是南方铜业以及安托法加斯塔等企业新增的产量，而其他无新增产能的企业基本上产量弹性已经消失(另外，自由港由于出让印尼矿山的股权，统计上的产量会减少，但因原矿山仍在，为保持统计口径的稳定，将印尼矿山的产量仍然算在该企业上）。因此，整体来看，2019年十大铜精矿企业产量预估较2018年弹性大约在19万吨左右。表格3：全球主要铜精矿企业产量预期单位：万吨年份自由港智利铜业力拓南方铜业嘉能可英美资源墨西哥集团必和必拓安托法加斯塔波兰铜业总量（万吨）201417718460.316815574.8851

5、7371421090.12015172188527015975.88518071421094.82015（修1）172198527215575.8901706942.51096.32015（修2）180198527215575.89016066.542.51091.82015（修3）180198527315575.89016066.542.51092.82015（修4）180198527314575.89016066.542.51082.82015（修5）1821955077.2150709016066.5451085.72016（E）175188528011569901

6、50684510322016（E）18518858801156990150664510462016（E）18518858801396990150724510762016（E）18518858801396990150724510762016（E）185188609113965100158724511032016（E）185188589113965100155714510972017（E）185180589313969100150694510882017（E）180180559313966100143694510702017（E）17518055931396610014369

7、4510652017（E）170180529313966100140694510542017（E）170180529313966100140694510542017（E）170180479313966100140694010442018（E）170180559314566100170724510962018（E）170180559315066100170724511012018（E）170170559315066100170724510912018（E）170170558915066100167724510842019（E）1