上周初，受Grasberg铜矿停产及中国需求复苏预期提振，铜.doc

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1、沪铜周报2013-5-27星期一信息研发部利空消息袭来，沪铜再续跌势（2013年5月20日——5月27日）内容摘要：上周初，受Grasberg铜矿停产及中国需求复苏预期提振，铜价震荡上扬，伦沪铜期价分别逼近上方7500美元和54000元压力位。但临近周末，利空消息袭来，伴随伯南克讲话暗示美联储将退出量化宽松、日经指数暴跌、中国制造业数据七个月来首现萎缩等利空消息释放，市场对全球经济复苏前景担忧再起，情绪再度转为悲观，铜市反弹暂缓，承压回落。对于后市走势，我们维持中线偏空的观点，沪铜经历短暂反弹后，近期或将下探区间下沿支撑，具体将从以下几个方面加以分析：　　分析师：于青从业资格号：F02

2、55167中州期货有限公司地址：烟台市莱山区迎春大街133-1科技创业大厦网址：www.zzfco.com电话：0535-6691750E-mail：zzyf@zzfco.netQQ群：73194420一、Page6请务必阅读正文后的免责声明上周初，受Grasberg铜矿停产及中国需求复苏预期提振，铜价震荡上扬，伦沪铜期价分别逼近上方7500美元和54000元压力位。但临近周末，利空消息袭来，伴随伯南克讲话暗示美联储将退出量化宽松、日经指数暴跌、中国制造业数据七个月来首现萎缩等利空消息释放，市场对全球经济复苏前景担忧再起，情绪再度转为悲观，铜市反弹暂缓，承压回落。一、宏观经济分析1、外

3、围经济体维持宽松，但美联储未来可能缩减购债规模5月22日，日本央行结束为期两天的货币政策会议，决定维持现行的超宽松货币政策不变，即继续推行每年增加60万亿至70万亿日元基础货币供应的措施。英国央行当日公布的5月份货币政策会议纪要显示，当月该行货币政策委员会委员以6:3的投票结果决定维持资产购买项目规模于3750亿英镑不变，支持扩大量化宽松规模的阵营并未扩军；以9:0的投票结果一致同意维持利率于0.5%的历史低点不变。由于当前英国通胀压力趋缓，未来若经济形势欠佳，英国央行很可能采取进一步措施刺激经济。而近期美联储主席伯南克的讲话，引发商品市场动荡。伯南克表示，货币刺激政策扶助美国经济复苏

4、。他的讲话最初提振投资者风险意愿。但稍后，风险意愿减弱，因贝南克称，如果经济成长进一步改善，美联储可能在今年缩减购债规模。最新公布的数据显示，截止5月18日当周，经季节因素调整后的首次申请失业救济人数减少2.3万人，至34万人，再次恢复下降趋势。就业形势好转令市场对缩减购债规模的预期进一步增加，但笔者认为，4月份失业率为7.5%，仍远高于伯南克所说失业率必须降至6.5%水平才能够开始撤回经济刺激措施，美联储退出量化宽松时机未至。美国当周初请失业金人数Page6请务必阅读正文后的免责声明2、制造业数据萎靡，国内经济弱复苏5月汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)初值续降至49.6，创七个

5、月最低位，其中新订单指数亦再度跌至50下方，从上月的51.2滑落到49.5，为去年9月以来最低水准。数据显示，就业分项指数和新出口订单指数5月已经均为连续第二个月处在50下方，产出指数跌至三个月低点，产出价格指数已经是连续第五个月回落，从侧面证明内外需持续低迷，导致制造业活动萎靡不振。面对萎靡的制造业PMI数据，投资者对中国需求前景担忧再起。汇丰PMI指数国家统计局最新发布的数据显示，1至4月份固定资产投资增速比1至3月份回落0.3个百分点。4月份全国规模以上工业增加值同比实际增长9.3％，增速比上月回升0.4个百分点,但逊于市场预期。1-4月份全国全社会累计用电量为16303亿千瓦时

6、，同比增长4.9%，增速较去年同期下降1.1个百分点。4月份的数据显示，国内需求依旧低迷，由此也导致服务业表现不振。摩根大通据中国4月份的主要经济活动指标，下调了中国2013年GDP至7.6%，下调了0.2个百分点。3、流动性短期趋紧，央行缩量发行央票受到短期资金吃紧的影响，央行本周缩量发行央票和正回购操作。周四央行在公开市场招标发行60亿元央票，较周二的100亿元发行量继续缩水，正回购仅实施50亿元。据统计，本周到期央票1200亿元，正回购380亿元，合计到期投放1580亿元。经过了周二及周四的操作之后，央行本周净投放1280亿元，而上周为净回笼350亿元。Page6请务必阅读正文后

7、的免责声明近期银行间市场资金面持续紧张，是公开市场操作继续缩量的主要原因。事实上，60亿元的央票操作量属于“可发可不发”，显示央行既不愿回笼过多流动性，以驰援目前短期的流动性紧张，同时又不愿意暂停央票，向市场传递出过多的宽松信号。虽然央行通过降低公开市场操作力度来支援市场流动性，但上海银行间同业拆放利率（Shibor）仍出现反弹，显示市场资金面依然略显紧张。上海同行业拆放利率（shibor）二、供需面分析1、冶炼企业开工积极，铜精矿进口量飙升F