银行行业月报：弹性缺乏，防御配置.docx

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1、2018年12月7日目录行业观点及公司推荐4银行板块展望5行业基本面512月观点5汇率6信贷、社融、存款6资金价格8债券融资市场回顾911月月度报告观点综述10行业10上市公司重要公告汇总141、经济下行导致资产质量恶化超预期。172、金融监管超预期。173、中美贸易战进一步升级。172018年12月7日图表目录图表1.银行板块本月跑输沪深3004图表2.银行板块涨跌幅表现4图表3.上市16家银行11月涨跌幅4图表4.次新股11月涨跌幅4图表5.美元兑人民币汇率6图表6.企业融资乏力7图表7.10月信贷增量低于预

2、期7图表8.企业存款增长承压7图表9.社融增速环比下行7图表10.7天/30天SHIBOR利率8图表11.银行同业拆借利率8图表12.票据贴现利率8图表13.银行理财产品收益率8图表14.非金融企业债券融资规模9图表15.非金融企业债券融资结构9附录图表16.报告中提及上市公司估值表16行业观点及公司推荐银行：11月份银行板块下跌3.58%，跑输沪深300指数4.17个百分点。板块中跌幅较小的是兴业银行、招商银行和浦发银行，分别下跌1.12%、1.25%、2.46%，跌幅较大的是工商银行（-5.33%）、建设银行

3、（-6.99%）、农业银行（-7.75%）。次新股中除常熟银行（+1.66%）外跌幅不一，其中跌幅较小的是无锡银行（-0.18%）、吴江银行（-1.25%），跌幅较大的是上海银行（-6.06%）和贵阳银行（-6.96%）。信托：11月份信托板块中，爱建集团、安信信托、陕国投A分别上涨5.71%、0.82%、0.69%，中航资本、经纬纺机分别下跌0.22%、35.0%。信托：11月份信托板块中，爱建集团、安信信托、陕国投A分别上涨5.71%、0.82%、0.69%，中航资本、经纬纺机分别下跌0.22%、35.0%。

4、图表1.银行板块本月跑输沪深300图表2.银行板块涨跌幅表现(涨跌幅)0.200.150.100.050.00(0.05)(0.10)(0.15)(0.20)(0.25)12/1701/18(0.30)(涨跌幅)15%10%5%0%-5%-10%综合电力设备农林牧渔通信轻工制造食品饮料医药纺织服装房地产传媒餐饮旅游机械电子元器件计算机国防军工建材汽车交通运输家电电力及公用事业建筑商贸零售基础化工沪深300非银行金融有色金属银行煤炭石油石化钢铁-15%银行(中信)沪深30011月涨跌幅02/1803/1804/1

5、805/1806/1807/1808/1809/1810/1811/18资料来源：万得及资料来源：万得及图表3.上市16家银行11月涨跌幅图表4.次新股11月涨跌幅(涨跌幅)0%-1%-2%-3%-4%-5%-6%-7%-8%兴业招行浦发北京交行华夏中行宁波光大中信民生南京平安工行建行农行-9%(涨跌幅)1.66%-6.06%-6.96%-4.46%-3.26%-3.28%-1.25%-1.29%-1.69%-0.18%3%2%1%0%-1%-2%-3%-4%-5%-6%-7%常熟银行无锡银行吴江银行江阴银行江

6、苏银行杭州银行张家港行成都银行上海银行贵阳银行-8%2018年12月7日11月涨跌幅11月涨跌幅资料来源：万得及资料来源：万得及2018年12月7日银行板块展望行业基本面量：近期多项政策出台引导金融机构加大对小微、民企信贷投放，叠加非标监管的适当放松，我们认为企业融资情况存在边际改善，同时考虑到“双十一”对居民短贷的刺激效应，预计11月新增信贷规模约为1.1-1.2万亿（vs去年同期1.12万亿）。结构上看，预计居民信贷依然是信贷投放主力。社融方面，非标业务监管放松背景下以信托贷款为代表的表外融资压降速度趋缓；同

7、时11月企业债券融资功能继续修复，因此我们预计11月社融增量（不考虑地方政府专项债）约为1.2-1.3万亿。价：4季度预计行业整体息差表现平稳，但个体间存在分化，其中部分中小银行息差有望小幅扩大：由于主动负债占比较高，2017年市场资金利率的上行对中小银行的负面影响较大行明显；但2018年7月以来，在央行定向降准等政策影响下金融市场资金利率下行，缓解中小银行负债端成本压力，4季度在重定价影响下，部分中小行同业负债成本有望进一步下行。但对于大行而言，息差表现存边际下行压力：一方面，资产端的收益率在宽信用政策效果逐步

8、显现后将有小幅下行；另一方面，尽管央行进行定向降准释放的长期资金有助于缓解负债端压力，但激烈的存款竞争依然造成成本的抬升。资产质量：展望4季度，我们认为银行账面不良率或随着监管偏离度考核趋严而有所抬升，但行业真实的资产质量整体仍将维持稳定。近期“宽信用”支持政策的陆续出台支持中小企业直接、间接融资，预计实体经济融资环境将有改善。但需要注意的是，4季度国内宏观经济存在下行压