银行业月报：板块配置正当时，选股关注确定性

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1、银行

2、证券研究报告—板块最新信息2018年1月5日[Table_IndustryRank][Table_Title]增持银行行业月报银行板块走势(涨跌幅)板块配臵正当时，选股关注确定性30%25%在18年国内经济企稳向好以及行业基本面上行确定情况下，年初板块配臵20%15%价值凸显。目前行业对应18年动态PB0.9x，低于近几年高点（1.2x），和10%可比海外同业水平（标普500银行指数估值中枢在1.3x-1.4x），估值具备5%吸引力。尽管资管新规、流动性管理新规的相继落地对银行相关业务带来一0%定压力，但整体来看，各家银行在“三三四”检查中已逐步进行

3、调整，部分-5%-10%压力已在前期释放，市场无需过多担心政策对银行基本面带来的影响。从个/17/17/17/17/17/17/17/17/17/17/17/17/17/17/17/17/17/17010102030304050506070808091010111212股来看，由于银行个体间调整压力和调整能力的差异，银行间的分化将会延银行(中信)沪深300续，我们从稳健性角度推荐业绩持续改善，受监管调整压力较小的大行（农资料来源：万得数据及中银证券行），从成长性角度推荐宁波银行，关注平安银行、兴业银行和南京银行。板块表现。银行：12月份银行板块下跌1.4

4、%，跑输沪深300指数2.0个百分点。表现较好的有建行（+7.6%）、工行（+4.7%）和农行（+2.4%），表现靠后的有北京（-3.6%）、南京（-5.2%）和民生（-5.2%）。次新股中，表现靠前的有张家港行（-0.7%）、江阴（-2.5%）和无锡（-4.1%）。信托：12月份信托板块中，经纬纺机、安信信托、陕国投A、爱建集团和中航资本分别上涨-2.8%、-4.7%、-6.4%、-7.6%、-8.5%。1月月度观点：量：11月新增人民币贷款1.12万亿元，同环比均明显改善，超市场预期。结构来看，企业中长期贷款表现强劲，居民端短期贷款增量明显。展望12

5、月，我们认为在经济稳中向好背景下，企业端融资改善趋势将延续；居民端，随着房地产销售增速的放缓，预计12月中长期贷款增量将有所回落。预计12月新增信贷规模在9,000-10,000亿元。价：我们认为行业18年净息差有望企稳回升。一方面，18年企业信贷需求有望进一步改善，推动银行贷款端收益率上行，从而带动行业存贷利差小幅走阔。另一方面，随着银行资产负债结构调整的逐步到位，17年以来受同业资金成本上行的负面影响将有所弱化。我们判断18年行业息差较17年将小幅走阔4-5BP，个体的改善幅度差异将很大程度取决于负债端存款的稳定性。中银国际证券股份有限公司具备证券投资

6、咨询业务资格资产质量：2017年以来，行业不良率与不良生成率均有下降。我们认为在18年宏观经济企稳背景下，1月份企业盈利状况将持续好转，行业存[Table_Industry]银行量的风险压力有望进一步缓解，行业资产质量延续改善趋势。我们预计励雅敏18年不良生成率在0.8%左右。(8621)[Table_Analyser]20328568政策展望：1）央行普惠金融实施定向降准；2）同业存单纳入同业负债yamin.li@bocichina.com考核口径；3）商业银行理财新规文件落地；4）银行同业监管文件落地。证券投资咨询业务证书编号：S1300517100

7、003风险提示：袁喆奇(8621)20328590经济下行导致资产质量恶化超预期。zheqi.yuan@bocichina.commary]证券投资咨询业务证书编号：S130051711000114396774/30242/2018010516:23目录行业观点及公司推荐.............................................................4银行板块展望........................................................................5用数据

8、说话...........................................................................612月度报告观点综述............................................................9上市公司重要公告汇总........................................................13研究报告中所提及的有关上市公司......................................152018年1月5日

9、银行行业月报214396774/30242/2018010516: