成长风格配置主调不改，关注选股能力.doc

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1、证券研究报告开放式基金周报基金研究2014年1月20日成长风格配置主调不改，关注选股能力分析师：桑柳玉SAC执业证书编号：S0850513080002sly6635@htsec.com021-232196861.上周市场回顾：弱势震荡，上证指数险守2000点市场弱市震荡。上周上证指数收2004.95，下跌0.41%，沪深300下跌1.20%，深证成指下跌1.35%，中小板微涨0.12%，创业板继续大幅领先，上涨3.12%。从行业方面看结构性行情显著，电子、信息、机械、商贸、医药等行业实现正收益，金融、地

2、产、交运等行业跌幅较深。上周市场呈现弱势震荡格局，险守2000点，同时市场的结构性分化再次演绎：一方面在新股发行对市场流动性造成负面影响的情况下，大盘蓝筹股跌幅较深；另一方面，以创业板为代表的成长股则在新股高定价的带动下逆市上涨。债市温和回升。上周债市延续了前周的温和拉升行情，中债总净价指数微涨0.08%。利率债与信用债之间的结构性分化加剧，国债在利空出尽资金面温和的情况下继续向上拉升，中债国债指数上涨0.09%；信用债则由于实体经济弱势引发企业信用风险担忧加剧等短期难言见底企稳，上周中债企业债指数微涨

3、了0.01%；与股市关系密切的中标可转债指数上周跟随股市下跌0.5%。欧洲股市表现较好。美国市场方面，上周公布的多项经济数据总体欠佳，如12月份美国新屋开工率下降9.8%，扭转11月份大幅增长的趋势；1月份美国消费者信心指数从去年12月份的82.5点下降至80.4点，大幅低于84的平均预期等，受此影响美股全周震荡，道琼斯工业指数微涨0.13%，标普500指数分别微跌0.20%。欧洲股市涨幅较大，德国股市上涨2.85%，英国富时100指数微涨1.33%，法国CAC40指数微涨1.81%。亚太方面，日经22

4、5指数下跌了112%，港股恒生指数上涨了1.26%。商品市场表现平稳，贵金属、原油、金属等震荡，天然气在前周大跌后本周修复，上涨了6.10%。2.上周基金市场回顾：除债券基金其他各类基金均实现正收益从主要类型上看，上周除了债券基金，其他各类型基金均实现正收益。TMT基金继续疯狂。上周主动股票型基金整体上涨0.76%，指数股票基金下跌0.56%，混合型基金整体上涨0.50%。主动股混基金方面，TMT配置较多的个基继续疯狂，而重配金融、地产、周期等行业的基金跌幅较深。上周表现较好的主动股混基金有中邮新兴产业

5、、浦银红利精选、申万竞争优势、华商主题精选、长盛量化红利、浦银精致生活、浦银安盛战略新兴产业、东吴内需增长等。指数基金方面，易方达创业板ETF、融通创业板、嘉实中创400ETF、富国创业板、大成中证500深市ETF等表现较好。债基继续下跌。上周债市延续温和拉升行情，但债券基金整体依然微跌，其中转债基金下跌了0.72%，偏债基金下跌了0.10%，准债基金下跌0.17%，纯债基金微跌0.002%。上周表现较好的个基为利率债配置较高或者返售证券持有较多的基金，如广发聚鑫、嘉实多利分级、中银稳健添利、浦银安盛6

6、个月、易方达信用债、景顺稳定收益、鹏华双债保利、信诚经典优债、广发增强债券等。货币基金收益维持高位。上周货币基金收益较好，净值涨0.10%，对应年化收益5.49%，表现较好有银河银富货币、银华货币ETF、中加货币、大成现金增利、华夏现金增利、中欧货币、民生加银现金宝、广发天天红等。理财债基方面，长、中、短期理财债基收益分别为0.14%、0.11%和0.11%，个基中表现较好的有长城岁岁金、嘉实1个月理财、易方达双月利、建信月盈安心、工银14天理财、光大添天利、易方达月月利、融通七天理财等。QDII中亚太

7、股市、资源主题等表现较好。上周权益类QDII整体上涨了0.58%，债券型QDII整体上涨了0.20%。权益类QDII中亚太股市、资源等主题表现较好，如博时亚太精选、广发亚太精选、华宝海外中国、上投全球天然资源、华安香港精选等，债券QDII中上周全部获得正收益。黄金ETF微涨。商品基金方面，几只黄金ETF均微涨1%左右。3.未来投资策略：成长风格配置主调不改，关注选股能力股市方面，上周上证指数2000点大关命悬一线，同时创业板相对主板占优的结构性分化显著，离春节假期还有不足10个交易日，市场热情不高，因此

8、预计难以出现大幅反转走势。如果从经济基本面、资金面、政策面几个大方向分析对股市的影响，经济缓慢下行、资金面偏紧似乎已经是市场的共识，而政策面年前应该也将维持平稳，因此这几个变量对股市影响的分析难以得出有指导性的结果。而站在基金投资者的角度分析市场，单纯判断市场尤其是主板指数的涨跌对投资的指导有限，对市场风格的判断和把握也很重要，因此未来一周对股市判断的重点在于市场风格分化能否延续。2014年开年之后创业板领涨的原因有以下几点：首先，偏紧的资