雪球知股乎系列三：情绪因子选股正当时

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1、定量研证券研究报告究分析师：＃title＃任瞳rentong@xyzq.com.cnS0190511080001雪球知股乎系列三：情绪因子选股正当时徐寅xuyinsh@xyzq.com.cnS0190514070004专＃createTime1＃题＃研究助理：assAuthor＃2017年10月14日报郑兆磊投资要点zhengzhaolei@xyzq.com.cn告＃summary＃作为“猎金系列十六”，本报告研究雪球网的第三个数据源：非格式化的用户发帖文本。通过机器学习的方式对帖子进行情绪判断，构建情绪选股报告关键点因子。研究时窗为2

2、014年1月-2017年7月，共计得到30,658,560篇帖子。对初始的帖子经过一系列处理得到降噪之后的信息。选择27,654篇帖子作为样本内数据，通过人工的方式对帖子打标签，确定情绪(正向、负向、中性三种情绪)，研究多种机器学习模型的效果，选择SVM作为最终的训练模型。模型样本内精准度达到70.16%，在正向情绪集合、负向情绪集合＃relatedReport＃相关报告的召回率分别达到76.9%、68.2%。进一步判断样本外情绪，得到原始的《雪球知股乎系列之一：和关注情绪因子数据源。度因子有个约定》2017-05-08《雪球知股乎系列之二

3、：百万投构建正向情绪比、负向情绪比、综合情绪比因子（负向情绪比即周期范围资组合里的宝贝》2017-06-19内负面帖子数/总帖子数）。测试结果显示，负向情绪比因子具有较好的选股能力。整体来讲，负向情绪比越低，未来收益会越好，尤其是在500股票池内部选股能力突出。将负向情绪比因子与反转因子结合，在中证500股票池内部构建双因子增强策略。双因子策略年化超额收益率、夏普率、最大回撤分别达到11.6%、1.87、6.5%，显著优于反转因子的相应表现。这意味着当期下跌较多但市场负面情绪没那么严重的股票将会有更高的超额收益。总收益率年化收益率Sha

4、rpe比率胜率最大回撤基准60.0%14.1%0.4657.3%54.3%反转因子对冲27.7%7.1%1.1053.5%10.6%双因子对冲48.0%11.6%1.8755.0%6.5%另外从情绪角度出发也做了一些其他方面的选股因子的尝试，如根据综合情绪比因子构建的波动率因子在全市场具有不错的选股能力，月度因子值越大，未来收益越高。请阅读最后一页信息披露和重要声明13155375/30242/2017101616:43专题报告目录1、背景回顾................................................

5、.................................................-3-1.1、将不可思议进行到底.........................................................................-3-2、情绪分析综述..........................................................................................-5-2.1、情绪分析的基本流程..................

6、.......................................................-5-2.2、雪球网情绪判断................................................................................-6-3、情绪因子构建.........................................................................................-11-3.1、因子逻辑............

7、.............................................................................-11-3.2、覆盖度分析.....................................................................................-12-3.3、不同时间频度的对比分析................................................................-13-3.4、悲观情绪比因子

8、在中证500股票池有效性测试................................-14-3.5、其他维度的情绪因子研究........................