煤炭行业月报：拐点预期明朗，配置转向防御

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1、http://www.huajinsc.cn/3/14内容目录一、产量释放加速4二、需求分化51、焦炭一年来产量增幅首次转正52、火电发电量增速持续下滑6三、进口增速高于预期7四、港口、终端库存高企，煤矿库存维持低位8五、煤价温和下行趋势基本确立9六、投资策略101、煤炭板块市场表现102、投资策略：转向防御11七、风险提示12图表目录图1：2016年-2018年10月煤炭累计产量及增长率单位：万吨4图2：2017年-2018年10月晋陕蒙煤炭产量当月增长率4图3：除晋陕蒙外的省份产量合计及同比增长单位：万吨5图4：2013-2018年10月焦炭产量及增长率单位：万吨5图5：2013-201

2、8年10月生铁产量及增长率单位：万吨5图6：2014年-2018年11月焦炭价格走势单位：元/吨6图7：2014-2018年11月螺纹钢价格走势单位：元/吨6图8：2014-2018年11月吨焦盈利单位：元/吨6图9：2016-2018年11月生铁吨利润单位：元/吨6图10：2013年-18年10月火电发电量及增长率单位：亿千瓦时7图11：2005年-2018年10月火电与水电占比7图12：2001-2018年月均火电发电量单位：亿千瓦时7图13：2005年-18年10月煤炭与下游行业累计产量增长率对比7图14：2008年-2018年9月煤炭分煤种进口量单位：万吨8图15：2011年-201

3、8年动力煤进口量单位：万吨8图16：煤炭各环节库存单位：万吨8图17：重点电厂库存及库存可用天数单位：万吨/天9图18：下游与中转地焦煤库存单位：万吨9图19：港口煤炭库存单位：万吨9图20：重点煤矿库存单位：万吨9图21：汽车产量增速与热轧板材价格变动10图22：商品房销售面积增速与螺纹钢价格变动10图23：各板块月度收益率排名10表1：煤炭及焦炭上市公司阶段涨幅11一、产量释放加速2018年10月，煤炭产量持续释放，当月煤炭产量3.05亿吨，同比增长8%，增速较上个月提升2.8个百分点；1-10月份累计产量28.99亿吨，同比增长5.4%。图1：2006年-2018年10月煤炭当月产量及

4、增长率单位：万吨图1：2016年-2018年10月煤炭累计产量及增长率单位：万吨400003500030000250002000015000100005000当月产量同比增长6050403020100(10)(20)45000040000035000030000025000020000015000010000050000累计产量同比增长6050403020100(10)2006-012006-062006-112007-042007-092008-022008-072008-122009-052009-102010-032010-082011-012011-062011-11201

5、2-042012-092013-022013-072013-122014-052014-102015-032015-082016-022016-072016-122017-062017-112018-052018-102006-012006-062006-112007-042007-092008-022008-072008-122009-052009-102010-032010-082011-012011-062011-112012-042012-092013-022013-072013-122014-052014-102015-032015-082016-022016-072016-122

6、017-062017-112018-052018-100(30)0(20)资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：wind，华金证券研究所分省份来看，2018年10月当月晋陕蒙三省煤炭产量合计2.16亿吨，同比增长14.89%，对产量的贡献度为70.90%，较上月提升0.7个百分点。其中，山西单月煤炭产量为7684.60万吨，同比增长13.91%，内蒙古煤炭产量为8433.70万吨，同比增长20.43%，陕西省煤炭产量为5515.60万吨，同比增长8.26%。图1：2010年-18年10月煤炭当月产量及合计占比单位：万吨图2：2017年-2018年10月晋陕蒙煤炭产量当月增长率30000

7、2500020000山西内蒙古陕西晋陕蒙占比90%85%80%75%30%山西内蒙古陕西25%20%15%1500070%10%10000500065%60%55%5%0%-5%2010-012010-052010-092011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-