基金2018年三季报：增配大市值、低估值公司.docx

《基金2018年三季报：增配大市值、低估值公司.docx》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、市场概况：三季度公募继续弃“股”转“债”公募基金2018年三季报于上周末披露结束，从持仓情况来看：1)股票资产在全部公募基金占比续创历史新低。三季度资本市场在国内增长下滑、中美贸易摩擦继续升温、美国国债攀升、部分新兴市场波动等内外部挑战背景下震荡走低，成交继续下滑。与此同时国内逆周期调整力度逐渐加大，带来股债配置的进一步分化。截止三季度全部公募基金股票类资产由上一季度的1.8万亿下降至1.7万亿，占基金总资产的比重下滑至12%，续创历史新低。同期债券类资产则从上半年的5.7万亿上升至6.1万亿，占总资产比重达到44%，为2006年以来的最高值。2)主动偏股型基金

2、（一般股票型+偏股混合型）的股票类资产占比虽较二季度变化不大（仍为81%），但是整体资产规模进一步萎缩，从上半年的0.95万亿下降至0.89万亿，为近六个季度的最低水平。下一步配置建议：两条主线布局。当前A股情绪及估值指标已经较为极端，内外部压力下政策持续加码，市场波动增加。当前背景下建议两条主线布局：稍短线的投资者可以关注跌幅大、预期差、下跌时间长、估值低的板块及个股，中小创质优龙头、券商保险、军工等属于这一类，相对长线的投资者可以关注持续性可能更强、近期补跌明显的白马股。另外，还需要后续关注政策可能的继续变化，包括进一步的稳增长、降税费等措施及其市场影响。图

3、表1:全部公募基金中股票市值1.7万亿元图表2:全部基金资产中股票占比续创新低16,00014,00012,00010,000200%Rmbbn150%100%100%90%80%70%60%6,00012%5,0004,0008,0006,0004,0002,00050%19%0%-50%50%40%30%20%10%3,0002,0001,000Sep/04Mar/05Sep/05Mar/06Sep/06Mar/07Sep/07Mar/08Sep/08Mar/09Sep/09Mar/10Sep/10Mar/11Sep/11Mar/12Sep/12

4、Mar/13Sep/13Mar/14Sep/14Mar/15Sep/15Mar/16Sep/16Mar/17Sep/17Mar/18Sep/18Sep/04Mar/05Sep/05Mar/06Sep/06Mar/07Sep/07Mar/08Sep/08Mar/09Sep/09Mar/10Sep/10Mar/11Sep/11Mar/12Sep/12Mar/13Sep/13Mar/14Sep/14Mar/15Sep/15Mar/16Sep/16Mar/17Sep/17Mar/18Sep/180-100%0%0股票债券基金权证现金其他资产规模同比增速（右）股票债券基

5、金权证现金其他资产沪深300(右)资料来源：万得资讯，资料来源：万得资讯，图表3:主动偏股型基金中股票市值0.72万亿元图表4:主动偏股型基金中股票仓位仍在81%左右3,0002,5002,0001,500Rmbbn6,0005,0004,0003,000100%95%90%85%80%75%6,0005,00081%4,0003,0001,00050002,0001,000Mar/03Sep/03Mar/04Sep/04Mar/05Sep/05Mar/06Sep/06Mar/07Sep/07Mar/08Sep/08Mar/09Sep/09Mar/10

6、Sep/10Mar/11Sep/11Mar/12Sep/12Mar/13Sep/13Mar/14Sep/14Mar/15Sep/15Mar/16Sep/16Mar/17Sep/17Mar/18Sep/18070%65%60%55%Dec/02Jun/03Dec/03Jun/04Dec/04Jun/05Dec/05Jun/06Dec/06Jun/07Dec/07Jun/08Dec/08Jun/09Dec/09Jun/10Dec/10Jun/11Dec/11Jun/12Dec/12Jun/13Dec/13Jun/14Dec/14Jun/15Dec/15Jun/16

7、Dec/16Jun/17Dec/17Jun/18Dec/1850%2,0001,0000股票债券基金权证现金其他资产沪深300(右)偏股型股票仓位占比沪深300(右)资料来源：万得资讯，资料来源：万得资讯，图表5:普通股票型基金份额变动情况图表6:基金持股占A股自由流通市值比例升至10%左右90十亿份705030106,0005,0004,0003,00035%30%25%20%15%33%(10)(30)2,0001,00010%10%5%Jun-03Dec-03Jun-04Dec-04Jun-05Dec-05Jun-06Dec-06Jun-07

8、Dec-07Jun-08