基础化工行业2019年投资策略：周期细嗅蔷薇，成长王者归来.docx

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1、主要内容1.2018年基础化工行业回顾2.贸易战对于化工各领域的影响3.细分周期精彩不断4.成长龙头王者归来5.投资策略21.118年1月-18年10月回顾：化工指数跑输沪深300指数，表现优于中小板指n18年1-10月Brent油价震荡上行，截止10月底，较年初以来累计上涨13.36%，油价的上涨带动整体化工产品价格中枢的上移。18年1月-18年10月化工指数跑输沪深300指数6.87个百分点；跑赢中小板指4.78个百分点。n18年1月-18年10月表现较好的子行业包括：日用化学产品（-20%）、农药（-23%）、民爆用品（-25%）、聚氨酯（-25%)、轮胎（-25%）；较差的子

2、行业包括：合成革（-53%）、玻纤（-50）、磷化工及磷酸盐（-44%）、粘胶（-41%）、涂料油漆油墨制造（-39%）。10%5%01/02/1801/12/1801/22/1802/01/1802/11/1802/21/1803/03/1803/13/1803/23/1804/02/1804/12/1804/22/1805/02/1805/12/1805/22/1806/01/1806/11/1806/21/1807/01/1807/11/1807/21/1807/31/1808/10/1808/20/1808/30/1809/09/1809/19/1809/29/1810/09

3、/1810/19/1810/29/1811/08/180%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%-40%申万化工指数涨跌幅中小板指数涨跌幅沪深300指数涨跌幅1.218年以来回顾：油价上涨，化工品涨跌分化，细分行业龙头表现优异n油价上涨，但受制于下游需求以及自身产能的扩张周期，化工品涨跌分化，细分行业龙头表现优异。n产品价格上涨：尼龙66、农药、甲醇、醋酸、染料、橡胶助剂等公司涨跌幅解读公司涨跌幅解读建新股份125受益于ODB-2热敏染料及其原料间氨基苯酚价格大幅上涨强力新材15电子化学品，受益于PCB光刻胶光引发剂的持续增长神马股份75受益于尼龙66行业景气，

4、己二腈、尼龙66产品大幅上涨江山股份10烧碱、草甘膦价格上涨，业绩超预期青松股份57受益于松节油产业链景气上升，公司业绩大幅增长荣盛石化9受益油价上涨，PTA加工费持续扩大，向上游拓展大炼化利安隆36国内抗老化助剂龙头，产能扩张配合全球营销系统，预计业绩将迎来快速上涨新宙邦7高镍三元电解液龙头，电子化学品逐渐放量蓝晓科技36吸附分离技术龙头，受益于盐湖提锂产业化发展利尔化学6受益于草铵膦量价齐升，业绩高速增长新安股份34受益于有机硅行业高景气，有机硅和草甘膦涨价华谊集团5受益于醋酸涨价安迪苏27蛋氨酸竞争优势强，受益于维生素涨价嘉化能源2业绩稳定增长，供气量稳定

5、扩张，公司磺化业务新增产能达产宏大爆破27转型布局军工业务扬帆新材1引发剂涨价，医药中间体放量，业绩高增长美联新材23国内色母粒龙头，高送转、投建动力锂电池隔膜、重组收购农药中间体相关企业诺普信-3主业稳定增长，转型田田圈控股经销商快速增加恒力股份16受益油价上涨，PTA加工费持续扩大，向上游拓展大炼化日科化学-3细分子行业龙头，业绩稳定增长n主题性：半导体相关的电子化学品、大炼化n国际油价在地缘政治以及美国制裁伊朗的影响下持续上涨，煤价缓慢下行，纺织服装需求支撑，化学纤维制造业PPI继续上升；全部工业品、化学工业PPI同比高位回落。化工各子行业自高点回落（单位：%）25

6、20151052003-012003-072004-012004-072005-012005-072006-012006-072007-012007-072008-012008-072009-012009-072010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-070(5)(10)(15)(20)PPI:化学原料及化学制品制造业:当月同比PPI:化学纤维制造业:当月同比PPI:橡胶和塑料制品

7、业:当月同比PPI:化学工业:当月同比PPI:全部工业品:当月同比Brent油价和动力煤价格（单位：美元/桶，元/吨）120010008006004002002003/1/12003/7/12004/1/12004/7/12005/1/12005/7/12006/1/12006/7/12007/1/12007/7/12008/1/12008/7/12009/1/12009/7/12010/1/12010/7/12011/1/12011/7/12012/1/