养老目标基金专题研究报告（四）：美国目标日期基金的创新之路.docx

《养老目标基金专题研究报告（四）：美国目标日期基金的创新之路.docx》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、养老目标基金专题研究报告（四）一、美国目标日期基金的行业格局变化1993年第一只目标日期基金（TDF）（BGI2000Fund）由巴克莱全球投资公司设立，富国银行紧随其后设立目标日期基金，与巴克莱不同的是，富国基金（WellFargoFunds）采取了被动管理的模式。之后，Fidelity在1996年，Principal在2001年、T.RowePrice在2002年、Vanguard在2003年先后推出了各自的目标日期系列，目标日期市场的竞争格局也由此打开。2017年末目标日期基金规模达1.1万亿美元，突破万亿，是目标日期基金发展

2、历史上具有里程碑意义的一年。截至2017年末，从规模看，排名前十的基金公司规模合计1万亿美元，占市场总份额的94%；从数量看，688只目标日期基金中规模排名前十的公司有300只产品，接近半数，市场集中度较高。图表1：2017年末美国TDF总规模及规模前十公司基金公司2017年末TDF资产净值（百万美元）2017年末TDF市场份额基金数量Vanguard381,49034.4424FidelityInvestments227,50020.5476T.RowePrice165,57414.9537AmericanFunds88,6

3、628.0011JPMorgan53,4994.8320TIAAInvestments43,5793.9325PrincipalFunds26,3722.3825AmericanCenturyInvestments19,0151.7210BlackRock18,4741.6740JohnHancock17,1631.5532TDF全市场总计1,107,596-688来源：Morningstar，国金证券研究所在目标日期基金推出的前十年，推出TDF产品的基金公司不足10家，-2-敬请参阅最后一页特别声明10094200

4、4年后，越来越多的基金公司开始进入目标日期基金市场，前十大基金公司的市场份额略有下降，但始终在90%以上，截至2017年底，目标日期基金规模前十的基金公司市场份额合计达94%。图表2：TDF规模前十基金公司市场份额合计10299.797.29895.79698.794.093.593.492.996.59294.693.49092.892.588前十份额合计来源：Morningstar，国金证券研究所自2004年以来，目标日期基金规模前十排名整体变化不大，尤其前三名一直为先锋（Vanguard）、富达（Fidel

5、ity）和普信（T.RowePrice）。2011年之前，富达凭借先发优势长居榜首，先锋基金自2003年设立目标日期产品以来，凭借被动管理的低费率优势一路赶超，后来居上，自2012年以来成为目标日期基金市场的最大赢家，且优势不断扩大。到2017年末，先锋基金以-3-敬请参阅最后一页特别声明养老目标基金专题研究报告（四）3815亿美元占据34.4%的市场份额，拉开与排名第二的富达基金（2275亿美元，20.5%）、及排名第三的普信基金（1656亿美元，14.9%）之间的差距。此外，摩根大通（JPMorgan）及美洲基金（America

6、nFunds）分别于2006年、2007年进入市场后快速发展，近年来锁定第四、第五顺位。美洲基金近年来发展势头强劲，2015年末其TDF市场份额为5.31%，略低于摩根大通的5.32%，到2017年末，其TDF市场份额达8%，排名第四，而位列第五的摩根大通，市场份额不足5%。图表3：2004年以来TDF规模前十公司排名200420052006200720081FidelityInvestmentsFidelityInvestmentsFidelityInvestmentsFidelityInvestmentsFidelityInve

7、stments2T.RowePriceT.RowePriceT.RowePriceT.RowePriceVanguard3VanguardVanguardVanguardVanguardT.RowePrice4PrincipalFundsPrincipalFundsPrincipalFundsPrincipalFundsPrincipalFunds5WellsFargoFundsBlackRock（原BGI）BlackRock（原BGI）BlackRock（原BGI）AmericanFunds6BlackRock（原BGI）1Wel

8、lsFargoFundsStateFarmWellsFargoFundsWellsFargoFunds7StateFarmStateFarmWellsFargoFundsStateFarmTIAAInvestments8PutnamM