基金专题报告：养老目标基金介绍~投资者教育篇

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1、自今年3月证监会发布《养老目标证券投资基金指引（试行）》（下称“指引”）以来，公募基金公司纷纷积极申报产品。随着审核节奏加速，乐观预计首批基金将于7月下旬获批。根据指引，养老目标基金是指以追求养老资产的长期稳健增值为目的，鼓励投资人长期持有，采用成熟的资产配置策略，合理控制投资组合波动风险的公募基金。今年4月份，财政部、税务局、人力资源和社会保障部、保监会、证监会等五部委联合印发了《关于开展个人税收递延型商业保险试点的通知》作为配套优惠政策。该通知显示，养老目标公募基金将于2019年4月对接个人账务。届时，试点范围内个人购买养老目标基金等商业养老保险产品的金额可用于降低纳税总额，且持有期

2、间投资收益暂不征收个人所得税，领取时亦享受优惠税收条款。面对这些即将推出的养老目标基金，投资者该如何看待？如何在该类基金中选择适合自己的产品？为此，我们准备了养老目标基金的介绍，希望帮助投资者更好的了解该类产品，进而做出更明智的投资决策。若出现排版错误，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版本一、养老保险理财产品人口老龄化加剧及社会养老保障缺口巨大是我国一大社会问题之一。如今，我国的养老保险体系为三支柱体系（见表1）。第一支柱由基本养老金和全国社保基金两个部分组成。基本养老金包含城镇职工和城乡居民基本养老保险，是目前覆盖率最广的强制性养老金。全国社保基金作为第一支柱的补充，仅

3、在基本养老金不足的情况下用于填补空缺。基本养老金历史以来以存款及国债投资为主，投资回报低下，当期收不抵支的问题突出，个人账户空账运行规模近3.6万亿元1，目前正在实施市场化改革中。第二支柱为企业年金制度，其中企业年金指事业单位年金计划，而职业年金指企业单位年金计划。由于该制度由企业及其职工自愿建立，在缺乏有力政策下，企业意愿不足，覆盖率仅为6%。即便参与年金计划，由于年金产品不做定制方案，职工无法根据自身情况选择合适产品。如此看来，第三支柱，即个人储蓄性商业养老保险及保障，将在未来担任越来越重要的角色。表1:我国养老保险体系第一支柱第二支柱第三支柱最近规模Ø基本养老金：近4万亿Ø全国社保

4、基金：2.0万亿21.2万亿32万亿4责任主体Ø基本养老金：个人缴费、企业缴费与财政拨款Ø全国社保基金：由财政支持为主，包括国有资本划转、中央财政预算拨款、彩票公益金分成企业缴费、个人缴费个人缴费统筹单位Ø基本养老金：由地方社保机构管理，统筹由具有年金管理资格的机构经办，包括养视具体产品发行主体，其中包括银行、保险机1根据《中国劳动保障发展报告（2016）》2根据《社保基金年度报告（2016年度）》3根据社保部社会保险基金监管局发布的《全国企业年金基金业务数据摘要-2017年三季度》4根据《中国养老金发展报告2015》估算若出现排版错误，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版

5、本层次低Ø全国社保基金：由全国社保基金理事会管理运营老保险公司，保险资管，基金公司，券商等构、基金公司、信托公司等覆盖率80%6%，增长率低未有统计数据目标代替率50%20%30%税收政策抵扣企业所得税和个税抵扣企业所得税，延迟个税延迟个税数据来源：上海证券基金评价研究中心在我国经济进一步发展，薪资水平上升，大众消费升级的背景下，人们普遍希望通货膨胀调整后的退休收入能够满足预期的老年生活质量。虽然商业养老保险及保障计划属个人自愿性质，但其价值是毋庸置疑的。我国第一支柱的目标替代率为50%，第二支柱的目标替代率为20%，余下的应依赖于第三支柱。对比美国市场，65以上老人的收入中，平均56%

6、源自于第一支柱，剩余部分来源于第二支柱和第三支柱5。第三支柱包括商业养老保险及养老财富管理。根据《保险公司养老保险业务管理办法》，养老保险业务由人寿保险公司和养老保险公司开展。此篇文章主要介绍养老目标基金，对养老保险产品不多赘述。相对而言，发展养老财富管理业务的主体较为丰富，包括养老保险公司、银行、基金公司、信托公司等。不同体系下发行的养老理财产品不尽相同（见表2）。表2:我国养老理财产品一览产品类型保险系银行系基金系信托系投资范围较为广泛，包含现金类、固收类、类固收类（金融产品）、权益类、不动产类等另类资产现金类、固收类资产、权益类资产、基金等权益类、固收类、货币类等资产较为广泛，包含

7、现金类、固收类、类固收类（金融产品）、权益类、不动产类等另类资产投资组合结构与基金一样分货币类、权益类、多策略类等，多数为混合型产品以固收类资产为主，包括存款、货币工具、债券等固收类资产占比较大，为偏债混合型产品根据客户需求定制，一般为中低风险配置5根据ICIFactbook2018若出现排版错误，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版本平均年化收益视具体产品而定，多数在4%-6%之间视具体产品而定，平均收益在4%左右视