2018年12月QDII基金投资策略：分散投资，顺势而为.docx

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1、基金投资策略报告一、QDII基金11月收益与市场动态11月业绩：股指跌宕油价重挫，新兴市场基金领涨n自10月以来各类风险资产普遍陷入调整区间，围绕着美债收益率倒挂、全球经济增速见顶等担忧话题，市场情绪愈发敏感。11月在美国中期选举、贸易摩擦升级、美联储“鹰转鸽”等多重信息冲击下，全球股市经历了上涨-大跌-反弹的过程。其中，美国股市一度再次回吐全年涨幅，受损最为严重的板块当属科技股，直至月底在“黑色星期五”和“网购星期一”销量创纪录的利好消息带动下终于迎来反弹，但科技龙头股苹果受供应商削减收入预期、多家机构下调目标价等消息影响，月内累跌超18%，创下公司自金融危机以来最大单月跌幅，

2、也使得微软成功超过苹果而成为目前全球市值最大的上市公司。至11月底，此前偏鹰派的美联储主席鲍威尔突然转换口风，表示基准利率已达到“略低于”中性区间的水平，市场解读为加息节奏或要放缓，在12月加息一次后，明年下半年加息步伐可能停止。鸽派讲话令美股三大股指全线大涨，创今年3月以来最大单日涨幅，亚太股市也随之全面翻红。n11月新兴市场整体表现回温，MSCI新兴市场股指截至28日的近一月涨幅达到5.55%。港股方面，在全月大部分时间市场投资情绪偏低且国内国际并无重磅利好消息刺激的环境下，恒生指数截至28日收盘的近一月间已上涨7.95%，走势明显强于内地市场，更未受美股大幅下挫的拖累。究其

3、原因，港股的低估值和高股息以及龙头个股业绩向好等优势吸引了海外资金回流，从而支撑其走出独立行情。n能源市场方面，今年10月以来由于伊朗原油禁运弱于预期、美国库存原油数量增加、OPEC增产、美元升值、全球经济或将出现衰退等多重因素扰动，国际原油数月来的供求关系发生逆转，关于原油供应过剩的担忧愈演愈烈，导致国际油价快速进入下跌通道。截至11月28日，近一月WTI原油期货下跌23.10%，布伦特原油期货跌幅达24.24%。国际金价方面，11月初美国中期选举结果符合市场预期，黄金先涨后跌；此后美联储议息决议未改12月加息预期，使得黄金进一步下挫；至中下旬美联储鹰鸽立场切换，黄金走势随之震

4、荡，但波动幅度有所收窄。近一月COMEX期货黄金微跌0.65%。图表1：近一月指数及各类基金涨跌情况(截至11.28)图表2：近一月各类基金收益及波动情况(截至11.28)来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所n由于11月的大部分时间美股及原油等QDII重仓领域均处于回调状态，-2-QDII基金整体业绩表现相对A股指数及公募基金优势不再，也基本回吐了今年以来涨幅。而此前数月低迷的新兴市场QDII在对应市场的支撑下表现亮眼，平均月度收益达6.4%；同样聚焦海外中概股的互联网行业基金也表现不俗，近一月平均涨幅4.12%，但年化波动率多在40%左右，风险调整后收益

5、欠佳。我们今年推荐的REITs基金延续了前一月的理想表现，10只基金投资策略报告产品平均上涨4.57%，且风险收益比在各类QDII中最佳。而受基础市场暴跌拖累，油气类商品基金跌幅在3%~23%区间。n具体到产品，截至11月28日，纳入国金证券统计的221只QDII基金(不同币种及份额分开计算)有144只近一月收益为正或零，占比66%。涨幅前十名几乎全数被新兴市场基金包揽。以月度收益9.27%居首的是运作不满半年的工银瑞信印度市场基金，在国内基金中率先开启印度投资蓝海，自成立之初便备受瞩目，但适逢印度股市9~10月大幅调整，至今总收益尚亏损近5个百分点，不过印度市场已于11月初掀起

6、反弹，后续表现值得关注。主动管理型的海富通海外精选、南方香港优选、海富通大中华精选、国投瑞银中国价值发现，以及跟踪恒生指数的南方恒生ETF、华夏恒生ETF及其联接基金，和跟踪香港上市中国中小盘指数的华宝香港上市中国中小盘均在近一月取得超过7%的回报，但今年迄今收益尚未回正。美股产品当中，跟踪医疗保健指数的广发全球医疗保健、易方达标普医疗保健业绩领先，跟踪标普500的品种也表现不俗。图表3：QDII基金近一月收益TOP10(截至11.28，仅统计人民币种及A类份额)排名名称类型子类型净值近一月收益今年以来收益成立以来收益申购状态规模(亿)成立日期1工银瑞信印度市场新兴市场印度0.9

7、5229.27%——-4.78%开放申购

8、开放赎回1.762018-06-152海富通海外精选新兴市场中国概念1.71009.06%-8.56%110.15%开放申购

9、开放赎回1.622008-06-273南方恒生ETF新兴市场港股-指数2.50848.13%-3.85%30.10%开放申购

10、开放赎回0.672014-12-234华夏恒生ETF新兴市场港股-指数1.44088.11%-4.34%51.56%开放申购

11、开放赎回39.672012-08-095华宝香港上市中国中小盘新