2018年11月QDII基金投资策略：调整结构分散投资，平稳穿越多事之秋.docx

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1、基金投资策略报告一、QDII基金10月收益与市场动态10月业绩：风险资产普跌，避险推升金价n10月以来全球各大风险资产出现普跌行情，刺激市场避险情绪飙升，资金涌入黄金市场。全球股市遭遇大量抛售，背后是美债收益率随美联储加息跳涨、中期选举临近、部分科技公司业绩前瞻不及预期、贸易战升级、欧盟和意大利预算之争以及沙特与西方政治紧张局势等负面因素共同引发的担忧。截至10月29日收盘，近一月美国三大股指几乎抹平年内全部涨幅：道指月度收跌7.62%，标普500收跌9.36%，纳斯达克100跌幅达11.98%；亚马逊、谷歌母公司等科技巨头业绩指引逊于预期，

2、令此前担任牛市主力的科技股成为下跌重灾区，FAANG集体大跌且跌幅均超过4%，纳指10月蒸发市值已超过1万亿美元；中概股集体重挫，包括阿里巴巴、搜狐、搜狗、新浪、新浪微博、唯品会、凤凰新媒体、趣店、智联招聘、中芯国际等多只个股盘中创出52周新低。美国股市的大幅下挫传导至其他经济体，欧洲富时泛欧绩优100月跌7.62%，德国DAX收跌7.44%，法国CAC40跌9.18%，MSCI欧洲指数跌8.84%；新兴市场承受了更大压力，恒生指数月度下跌10.71%，恒生国企指数跌9.12%，上证指数跌9.90%，日经225跌12.31%，MSCI亚洲指数

3、跌12.11%。n受权益市场恐慌情绪波及，大宗商品难以独善其身。全球风险资产下跌引发对经济增长动能减弱的担忧，消费需求前景出现悲观预期，宏观因素转差使得大宗商品价格调整。原油方面，伊朗禁运情况不及预期是近期国际油价回调的首要因素，此外美国EIA原油库存大幅增加、沙特表态愿意增产等均削弱伊朗原油制裁影响；除供给端收缩不及预期外，需求端由于新兴经济体面临货币贬值与经济衰退压力也出现走弱迹象。截至10月29日，近一月WTI原油期货下跌9.12%，布伦特原油跌5.84%。n全球市场暴跌令恐慌情绪爆发，提振黄金避险需求，国际金价获得上行动能，成为10月

4、仅有的上涨品种。金价于26日一度触及1243.32美元/盎司，为7月17日以来新高；截至10月29日，COMEX黄金期货月度上涨2.93%。不过，由事件推动的反弹预计难以持续，至10月底金价因股市收复部份失地而回吐部分涨幅。图表1：近一月指数及各类基金涨跌情况(截至10.29)图表2：近一月各类基金收益及波动情况(截至10.29)来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所n由于10月美股、港股及原油等QDII重仓领域均大幅回调，QDII基金整体业绩表现相对A股指数及公募基金优势不再，也基本回吐了今年以来涨幅。10月以来仅有4

5、只黄金基金以及投资级债券基金工银瑞信全球美元债涨幅超过1%；收益在-1%~1%区间的几乎全数为债券基金，正收益者多为人民币份额。此外，华安全球稳健配置A、C因处在建仓期而免于下跌。其余QDII全部下跌，仅REITs品种跌幅较轻，其次为跟踪标普500指数的美股敬请参阅最后一页特别声明-2-基金投资策略报告基金。投资互联网中概股的互联网行业QDII受损最为严重，11只基金跌幅均超过10个百分点。n具体来看，截至10月29日，纳入国金证券统计的218只QDII基金(不同币种及份额分开计算)仅有23只月度收益为正或零。按投资标的分类来看，仅商品-黄

6、金类别获得3.10%的月度正收益，债券类别平均-0.29%跌幅较浅。诺安全球黄金(3.96%)、嘉实黄金(3.87%)、汇添富黄金及贵金属(3.29%)这3只黄金基金涨幅超过3%，随后的易方达黄金主题(1.29%)由于持有一定的权益类仓位(三季报披露股票占比6.62%，主要为能源品种)，涨幅落后于其他黄金基金。国金证券一直推荐的债券基金工银瑞信全球美元债(1.01%)始终以投资级美元债为唯一投资目标，从而在波动加剧的市场中收益持续稳定，10月业绩再度领跑同类。图表3：QDII基金近一月收益TOP10(截至10.29，仅统计人民币及A类份额)排

7、名名称类型子类型净值近一月收益今年以来收益成立以来收益申购状态规模(亿)成立日期1诺安全球黄金商品-黄金黄金-FOF0.78803.96%-0.63%-14.72%开放申购

8、开放赎回5.012011-01-132嘉实黄金商品-黄金黄金-FOF-LOF0.69803.87%-0.99%-30.20%开放申购

9、开放赎回1.472011-08-043汇添富黄金及贵金属商品-黄金黄金-FOF0.59603.29%-1.81%-40.40%开放申购

10、开放赎回1.622011-08-314易方达黄金主题商品-黄金黄金-FOF0.70701.29%-1.1

11、2%-29.30%开放申购

12、开放赎回2.672011-05-065工银瑞信全球美元债债券美元债(投资级）1.01781.01%6.62%1.78%暂停大额申购

13、开放