本科生科研中国房价与储蓄率的关系.doc

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1、本科生科研“中国房价与储蓄率的关系及有关影响机制研究”中期报告王征00825092林智贤00825096储蓄与房地产价格都是一个宏观经济体中所需要关注的重要变量。近年来，高储蓄率成为我国居高不下的高投资和规模巨大的高顺差的物质基础，是我国经济面临的重大难题。在我国的储蓄率不断上升的同时，房地产价格也呈现出快速上升趋势，引起了社会的普遍关注。我国房地产价格的变动与储蓄率的变动是否具有一定的相关性以及两个变量相互影响作用的经济机制是我们关注的主要问题。深入了解储蓄变动与房地产价格变动背后的经济联系有利于我们分析中国当前

2、宏观经济面临的重要问题，从而为我国宏观经济中出现的高储蓄与高房价问题寻找解决之道。储蓄可以分解到居民部门、企业部门和政府部门。李扬、殷剑峰（2005）运用1992—2003年中国资金流量表的分析，认为在1992—2003年间，特别是2000年以来，中国国民储蓄率的上升主要归因于政府部门和企业部门储蓄率的上升，而居民储蓄率则是相对下降的。随着统计数据的更新，我们可以验证这种趋势是否持续。按照1999年—2008年的资金流量表（实物交易），中国居民、企业和政府三大部门的储蓄率如表1和图1：表1国民储蓄率和部门储蓄率可见

3、，1999年—2008年间我国部门储蓄率的变动趋势和上文的分析有所不同。企业储蓄率呈上升趋势，但波动较大；居民储蓄率自2004年开始稳步上升，仅在2008年略有下降；政府储蓄并未出现明显的上升趋势。可见，居民储蓄率升高是我国储蓄率居高不下的重要原因，解决我国的高储蓄率问题必须分析居民消费意愿不足的原因，并思考相应的对策。解释居民储蓄—消费行为的主流理论是生命周期/持久收入（LC/PIH）假说。持久收入假说认为人的消费取决于持久收入，持久收入是稳定的，消费也是稳定的。生命周期假说和持久收入理论在本质上是一致的，都是在

4、新古典主义框架下将消费的即期决策推广到跨期决策，其要点是当前收入只是决定消费支出的因素之一，预期和财富也是决定消费的因素。图1中国的国民储蓄率及其部门结构（1999—2008）解释中国居民的储蓄行为时，经常提到的是预防性储蓄理论。预防性储蓄是指存在风险（如持久收入变化，存在预料之外的开支）的情况下，消费者为规避风险进行储蓄的行为。上世纪90年代初期开始，我国的一系列体制改革进入了深化时期，居民面临着巨大的不确定性，预防性储蓄动机必然增强，这可能是居民储蓄率居高不下的重要原因。而近年来我国居民预防性储蓄的主要成因可以

5、归纳为失业风险导致的收入的不确定性以及住房、医疗、教育支出大幅增加导致的支出的不确定性。针对中国的储蓄问题，Chao，Laffargue和Yu（2011）通过构造一个结构模型，在生命周期假说的基础上解释中国家庭的高储蓄率现象。研究发现生命周期假说只能解释中国家庭储蓄行为的35%。同时，在模型中加入年轻人的购房欲望以及他们从父母手中获得的资金支持，能较好地解释上世纪90年代中期中国的高储蓄率现象。可见，房地产市场对中国居民的储蓄行为确实有着重要影响。在房地产市场与居民储蓄行为的关系方面，以商品房平均销售价格为代表的房

6、地产市场指标直接影响城镇居民的消费—储蓄行为，对农村居民的影响则比较间接，因而我们着重分析房地产市场和城镇居民储蓄之间的关系。1998年房改后福利分房被取消，我国房地产开始走向市场化。2003年，《国务院关于促进房地产市场持续健康发展的通知》下发后，普通商品房的需求剧增。2004年，土地开始全面招拍挂，土地供应的减少进一步推进了房价的上升。从图2可以看出，1999—2003年，我国房价温和上升；2004年开始，升幅明显加大；2008年因为金融危机的原因有所下降，2009年又出现报复性上升。房价的快速上涨日益成为普遍

7、关注的社会问题。图2同时显示，我国城镇居民储蓄率2003年开始连续6年上升，2009年稍有回落，但仍达到了28.59%，较1999年的21.15%上升了超过7个百分点。图2中国商品房平均销售价格及城镇居民储蓄率（1999—2009）注：商品房平均销售价格来自《中国统计年鉴》，城镇居民储蓄率由《中国统计年鉴》中城镇居民人均年消费支出和城镇居民人均可支配收入计算得到。数据均按CPI做了调整，以1999年为基期。近年来学者多是从消费的角度研究房地产价格对居民的消费—储蓄行为的影响的。周建军和欧阳力鹏（2008）总结了房地

8、产价格波动影响消费的主要途径：（1）实际财富效应。指房地产所有者因为房地产价格的上升而导致总财富增加，可以卖出此房地产或者进行再融资，从而增大了当期的消费水平。（2）未实现财富效应。即房地产所有者在房地产升值时，即使不卖出房地产或者进行再融资，同样会因为预期改善而增加消费。（3）预算约束效应。对于没有住房、主要依赖于租房的消费者来说，房地产价格的上升会推动租