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《管理层权利结构、违规行为与企业价值——基于a股上市公司的经验研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。
1、管理层权利结构、违规行为与企业价值一一基于A股上市公司的经验研究蒋先玲赵-林对外经济贸易大学国际经济贸易学院摘要：棊于2006-2015年A股上市公司的高管违规公告，检验高管权利结构对公司价值的影响。研宂表明:在［_2，2］窗口内，公司股价平均降低-1.8%，市值平均缩水28.08万元，最高缩水4.60亿元;高管的政府背景越深厚、公司一把手违规及高管接受过股权激励，均造成股价显著下跌;兼任董事长和总经理的高管，是公司治理缺乏独立性的表现，与股价显著正相关。建议根据高管的权利结构，制定匹配的缋效评估、薪酬契约、股权
2、激励和外部监督机制，促进高管发挥积极价值。关键词：高管违规;权利结构;事件研究法;企业价值;作者简介：蒋先玲（1965-）,女，湖北潜江人，对外经济贸易大学国际经济贸易学院教授，经济学博士，主要研究方向是金融市场、国际金融；作者简介：赵一林（1991-）,女，山东临沂人，对外经济贸易大学国际经济贸易学院博士研宄生，主要研宄方向是公司金融。收稿日期：2017-04-13ManagementPowerStructure,ViolationandCorporateValueTheEvidencefromA-ShareL
3、istedCompaniesJIANGXian-1ingZHAOYi-linSchoolofInternationalTrade&Economics,UniversityofInternationalBusiness&Economics;Abstract：Thispaperanalyzedtheexecutives'violationannouncementsoflistedfirmsfrom2006to2015andfoundthat,inthe[-2,2]window,stockpricedroppedby1
4、.8%onaverage.Marketvaluedecreasedby280800yuanonaverageandthemaximumfallwas460millionyuan.Executivegovernmentbackground,chairmaninvolvedandexecutiveswithequityincentive,canleadtothesignificantdecreaseofstockprice.ThechairmanandCEOinvolvedwaspositivelyrelatedto
5、thestockprice,whichsymbolizesthelackofindependence.Therefore,itissuggestedthatthelistedfirmscanformulatethematchingperformanceevaluationsystem,compensationcontracts,equityincentiveandexternalsupervisionmechanism,accordingtotheexecutivepowerstructure,topromote
6、theexecutivestomaximumtheirpositivevalue.Keyword：executiveviolation;powerstructure;eventstudy;corporatevalue;Received：2017-04—13一、引言随着我国资本市场监管力度的加强，多家上市公司高管因贪污受贿、诈骗、内幕交易等行为被谴责、处以罚金甚至立案调査等，一些上市公司因此紧急停牌，或面临管理层更替，高管的“落马秀”在近儿年间愈演愈烈。Wind数据库的统计结果显示，仅在2014-2015年间，就有
7、86位上市公司高管因涉嫌内幕交易、受贿行贿、违规买卖股票等行为，或被调查，或遭双规。高管的违规行为不仅影响相关企业的正常经营，动摇丫投资者的信心，也给资本市场带来剧烈波动，破坏了中国股市的投资环境和形象。在欧美发达国家，由于上市公司的信息披露制度、内部控制、外部监督以及退出机制已经较为成熟，高管违规事件并不常见，对于上市公司高管行为的研宄，国外学者主要是分析高管更换对公司股价及董事会治理水平的影响(Huson,2001)M。国外学者针对违规行为的研宂，主要从公司会计信息造假(Johnson,Ryan&Tian,2
8、003)[7]和信息披露违规(Feroz,Park&Pastena,2008)[5]这两类公司违规行为入手，对高管个人违规违规行为的研宄尚处于起步阶段。从国内研宄情况来看，主要从上市公司治理水平与结构、会计信息质量等方面，研究公司违规公告的后果及影响因素(刘立国等，2003)，对违规行为的研究仅限于公司整体层面的“一般性”分析，并未深入研究高管个人违规行为本身的市场反应及
