独立董事与企业价值--基于A股主板上市公司的经验数据

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1、学校代码１２０２０１１０１２５专业代码Ｑ．硕士学位论文题目独立董事与企业价值—基于Ａ股主板上市公司的经验数据姓名李晓璇专业会计学研究方向会计理论所属学院会计学院指导教师李端生一二〇一八年六月十日学校代码10125专业代码120201硕士学位论文题目独立董事与企业价值——基于A股主板上市公司的经验数据姓名李晓璇专业会计学研究方向会计理论所属学院会计学院指导教师李端生二〇一八年六月十一日UniversityCode10125MajorCode120201ShanxiUniversityofFinance&EconomicsT

2、hesisforMaster’sDegreeTitleIndependentDirectorsandCorporateValue——BasedontheEmpiricalDataoftheMain-boardListedCompanies'ASharesNameLiXiaoxuanMajorAccountingResearchOrientationAccountingTheorySchoolSchoolofAccountingTutorLiDuanshengJune11th，2018山西财经大学硕士学位论文摘要独立董事产生的初衷是为了解决现代公司制度中监管不力的问

3、题，由于两权分离的出现，管理层背离所有者目标的道德风险越来越大，大股东也可能利用其股权优势侵害小股东的利益，所以在上市公司运作中，需要独立的外部人员对上市公司进行监管，因此独立董事的引入是必要且迫切的。我国设立独立董事的目的是监管上市公司的管理层，引导和监督管理层做出客观公正的决策，保障公司的整体利益。一般来说，上市公司聘请外部专家作为独立董事，大多数来源于知名学者、行业权威以及其他具有丰富经验的人士。他们不仅能够为上市公司的发展提供理论建议，而且可以利用实务经验帮助上市公司渡过危机，一些社会资源广泛的独立董事还可为上市公司提供发展渠道。然而事实上，独立董事并未满

4、足投资者的预期，部分独立董事对上市公司没有投入必要的时间和精力，不作为现象较为严重。更有甚者，随着与管理层的关系越密切，甚至包庇或参与违规行为。近年来，独立董事懈怠履职的情况层出不穷，并且出现了独立董事大幅度离职的情况，广大投资者开始质疑该制度的作用是否得到充分发挥。因此，本文以独立董事任职情况和特征为基准点，探讨独立董事与企业价值的关系，检验其是否真正为上市公司的发展发挥了作用。本文以独立董事发展的相关情况为出发点，回顾了独立董事的作用、独立董事对企业价值的影响等相关文献，并进行了梳理和评述，在这些文献的基础上，界定了本文独立董事和企业价值的概念，阐述了独立董事

5、的作用和国内发展现状、企业价值的概念以及衡量理论，再对独立董事与企业价值的关系进行了理论分析，以这些理论为基础提出了本文的研究假设并进行实证检验。本文选取2012年到2016年主板A股上市公司的独立董事相关数据，检验了独立董事比例、任职时间、年龄和专业等变量对企业价值的影响，从公司特征方面选取公司规模、股权集中度等因素作为研究的控制变量，探讨这些因素与企业价值的关系。本文的实证研究结论如下：一是独立董事比例与企业价值呈显著的正相关关系，独立董事比例在董事会中比例越大，其在董事会中的话语权越大、独立性也越强，对公司的经营决策起到了很好的监督，使得企业价值有显著的提升

6、；二是1独立董事与企业价值——基于A股主板上市公司的经验数据独立董事任职时间对企业价值无显著影响，原因可能是独立董事流于形式或存在与管理层关系更为密切的可能性，但从系数正负号来看，独立董事任职时间与企业价值是正向影响的关系，任职时间越长对上市公司的状况越了解；三是独立董事年龄、会计专业背景与企业价值显著正相关，年龄越大的独立董事对公司管理监督的经验越多，而会计背景出身的独立董事能够从多方面正向影响公司的发展状况。针对研究结论，本文对上市公司做出如下建议：(1)完善独立董事提名和选举制度；(2)完善独立董事问责机制；(3)加强独立董事任职资格管理和培训；(4)保障独

7、立董事的知情权和话语权。关键词：独立董事，企业价值，任职时间，独立董事比例2山西财经大学硕士学位论文ABSTRACTTheoriginalintentionofindependentdirectorswastosolvetheproblemofineffectivesupervisioninthemoderncompanysystem.Becauseoftheseparationofthetwopowers,themoralhazardofmanagement'sdeviationfromtheowner'sgoalisgettingbiggerandbigger

8、.Majo