股权结构、独立董事胜任力和公司绩效

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1、股权结构、独立董事胜任力和公司绩效摘要：本文对中小企业板中得上市公司2010年数据进行了搜集，选取了191家公司作为样本，通过回归分析研究我国中小企业板上市公司的股权结构、独立董事胜任力与公司绩效之间的关系。关键词：中小型企业；股权结构；独立董事；公司绩效一、文献综述人们关于股权结构与企业绩效的研究都是基于Berle&Means(1932)在《现代公司和私有财产》中的观点，他们认为股权越分散，公司绩效越难达到最优。然而，Demsetz(1985)指出，并没有实质的证据证明股权结构与企业绩效之间存在系统性对应关系。Daily&Dalton(1993)等认为，独立董事虽然独立性较强，但是

2、由于独立董事不能像内部董事一样擅长制订公司的战略发展计划，并且对公司内部的治理结构与管理模式了解不够，若过分偏向独立董事，很可能会在公司决策方面发生错误。因此，独立董事比例与企业绩效呈负相关关系。魏刚(2004)的研究表明，独立董事比例与企业的市场价值(Tobin’sQ值)正相关，然而，独立董事与公司的会计利润指标不存在显著相关性。二、理论分析与研究假设1.股权结构与公司绩效关于股权集中度与公司绩效之间关系的研究，存在正相关（许小年，1997），据此，我们提出假设：假设1.1:股权越集中，公司的绩效越好。陈信元、汪辉（2004）等人通过研究得出结论，股权制衡能够在很大程度上提升企业的

3、价值。假设1.2:股权制衡度越高，公司的绩效越好。2.独立董事胜任力与公司绩效谢国强、王道平（2006）认为，独立董事制度的引入，能够抑制控制股东利用职权做出不利于公司和其他股东的行为。据此。我们假设：假设2.1:独立董事占董事会的比例与公司业绩显著正相关。高阶理论认为，独立董事如果具有的高学历，会拥有比较宽阔的视野和更加多元化的视角，从而提升公司价值。据此，我们假设：假设2.2:独立董事学历越高，公司的绩效越好。独立董事若能够亲自参加董事会会议，能为企业的治理与管理提出更多的合理化建议，从而迖到有效监督和管理的目的。假设2.3:独立董事亲自参加会议次数越多，公司的绩效越好。王艳、张

4、逸杰和周红（2⑻7）发现：企业通过聘请声望较高和能力较强的独立董事，并给予他们较高的报酬，可以提高其工作的积极性。假设2.4:独立董事薪酬越高，公司业绩越好。不同的职业背景可以使独立董事在公司决策上具有更加广阔的视野和多元化的视角，有助于提高公司绩效。因此，我们假设：假设2.5:独立董事在其他公司兼任独董的数目与公司业绩呈正相关。三、研究设计1.数据来源与样本选择本文选取的数据来源于巨潮资讯网的中小企业板块年度报告，手工收集了200家中小上市公司公布的2010年年报中的主要数据，并对样本进行筛选，最终确定191个研究样本。计算过程采用的统计分析软件为SPSS17.0forWindow

5、s。1.变量设计(1)因变量：每股收益(EPS)是一般上市公司衡量其盈利能力最重要的财务指标。(2)解释变量。股权集中度(PFIRS)，我们用上市公司中第一大股东的持股比例来衡量；并且用第二至第五大股东持股比例之和来衡量公司的股权制衡度(Z)。我们利用五个指标衡量独立董事胜任力，分别为：①独立董事比例(Rid)；②学历(EDC)；(3)独立董事的平均津贴(Salary)；(4)独立董事亲自参加会议的比例(RidMeet)；(5)独立董事兼职数目(Indmb)。1.控制变量公司规模（SIZE）:年末总资产；董事会规模（DIR）,即每个上市公司中董事会的总人数；资产负债率（RAD）:年末

6、总负债与年末总资产之比；据此，本文建立以下两个回归模型：EPS=Cons+alPFIRS+a2Z+a3SIZE+a4DIR+a5RAD+e1（模型1）EPS=Cons+blRid+b2EDC+b3Salary+b4RidMeet+b5Indmb+b6SIZE+b7DIR+b8RAD+e2（模型2）四、回归分析结果1.模型1的回归分析结果及分析研究结果显示回归方程经统计检验有显著意义，D-W检验为1.878较为合适。股权集中度相应的sig值为0.02