独立董事与公司绩效的实证分析

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1、学校代码：10327学号：MG10004002硕士学位论文独立董事与公司绩效的实证分析院系：会计学院专业：会计学研究方向：财务理论与方法姓名：曹一丹指导教师：胡晓明完成日期：2012.10.28答辩日期：2013.1.12ANEMPIRICALANALYSISONTHEINDEPENDENTDIRECTORANDCORPORATEPERFORMANCEADissertationSubmittedtoNanjingUniversityofFinanceandEconomicsFortheAcade

2、micDegreeofMasterofEconomicsBYCaoYidanSupervisedbyProfessorHuXiaomingSchoolofFinanceNanjingUniversityofFinanceandEconomicsNovember2012学位论文独创性声明本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中除了特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或其它机构已经发表或撰写过的研究成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中作了明确的声明并表示了

3、谢意。作者签名：日期：学位论文使用授权声明本人完全了解南京财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存论文。保密的论文在解密后遵守此规定。作者签名：导师签名：日期：摘要我国在“二元治理结构”的模式下，企业虚增利润粉饰财务报表、非法挪用公司资金、关联方之间进行非正常交易、违规操纵上市公司股票价格等丑闻困扰着监督部门，这不仅挫伤了投资者的信心，还侵害了股东权益，从而导致资本市场的功

4、能严重阻滞。面对这一严重问题，上世纪末我国引入独立董事制度，并成为国内研究者的一大研究热点。政府以及监管部门甚至上市公司通过建立独立董事制度来强化董事会的独立性和规范性，提高公司治理效率、切实保护投资者利益的初衷和愿望不容置疑。但关于独立董事制度的功能问题，特别是它是否有利于提高公司绩效问题仍有待讨论。本文通过选择独立董事特征与公司绩效的相关性作为研究内容，采用规范研究和实证研究相结合的方法，选取上海证券交易所指数股180家上市公司作为研究样本，剔除金融类企业26家和数据不全或异常的样本公司45

5、家，合计对109家上市公司的2009年至2011年三年的数据进行搜集和整理，运用计量经济学的知识对研究内容进行论证，并在此基础上全面系统地分析和评价我国上市公司独立董事制度的实行现状，从而针对性地提出完善独立董事制度的对策和建议。本文研究的主要观点如下：超过法定独立董事比例、独立董事薪酬水平、独立董事兼职情况和独立董事居住地与上市公司所在地相一致时与公司绩效均显著正相关，独立董事参会比例与公司绩效相关但不显著。本文创新之处在于：第一是研究变量的选择。根据独立董事的实施现状，选择超过法定独立董事比

6、例为解释变量，这是已有研究成果中所没有的。第二，同时使用Tobin’sQ和净资产收益率作为衡量指标加以研究。这在已有的文献中几乎是没有的。本文根据研究结论提出了以下建议：从制度层面上，营造良好法律环境；从社会层面上，培育独立董事人才市场，设立独立董事自律组织以规范其行为；从公司层面上，提高独立董事所占比例，建立合理的激励和约束机制；从个人层面上，独立董事任职适当增加但不宜过多，努力提高自身综合素质的，主动进行自律教育。关键词：独立董事；独立董事特征；公司绩效IABSTRACTOurcountry

7、adopttwoorientationsofcorporategovernancemode,theBDofsupervisorshasnotplayedtheroleasthewaytheyshouldhave,suchasthecompany’swhitewashingandshiftcompany’sassets，internalbusinessandsoon.Underthiscondition，independentdirectorsystemwasintroducedinChinain

8、the1990s,andithasbeenafocusofacademicresearchsinceitsentranceinChina.Thereisnodoubtthatthegovernment,regulatorsorevenlistedcompanieswanttoimprovetheefficiencyofcorporategovernanceandprotectshareholders’benefitsthroughstrengtheningtheBD’sindependencea