独立董事特征和财务绩效实证分析【开题报告】

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1、开题报告独立董事特征和财务绩效实证分析一、立论依据1.研究意义、预期目标独立董事起源于英美法系国家，它是完善公司监督机制、完善董事会职能与结构、确保董事会运作公正、透明的重要措施。20世纪70年代学者们逐渐对独立董事的相关问题展开了探索。我国上市公司设立独立董事的目的就是对董事会的强化，对经营层的有效制衡，更好地代表股东的利益，减少“一股独大”同时也是为了提高公司业绩、提升公司的公司治理形象，改善公司治理结构，促进上市公司的健康发展。独立董事制度在我国的实施时间较短，在实际操作中还存在着诸多的不足和缺陷。为此，引起了我国很多学者

2、对其的关注和研究，取得了很多研究成果，但至今为止独立董事制度还存在诸多问题，仍需进一步研究，特别是独立董事制度与公司绩效的关系问题更值得探讨，所以，对独立董事制度与公司绩效的关系的研究，有助于独立董事制度的完善，具有重要的现实意义。本文将以浙江省制造业上市公司为例，通过对20家浙江省制造业上市公司2007-2009三年各样本公司的数据进行实证研究，运用描述性分析、回归分析和建立多元线性回归模型的方法，证明财务绩效与独立董事比例、独立董事声誉、独立董事学历、平均年龄、独立董事薪酬、独立董事出席会议比例之间是否存在相关关系以及相关的

3、方向和相关的程度。为完善上市公司独立董事制度提供依据和建议。2.国内外研究现状独立董事制度是20世纪30年代英美国家“一元制”公司治理结构下的产物，90年代以来在世界各国得到广泛推广。随着学者们对独立董事制度的深入研究，在独立董事与财务绩效的相关关系的问题上，由于学者们在样本选取以及对财务绩效的理解上存在差异，得出了正相关、负相关和无关三种不同的研究结论。与国内相比国外独立董事制度实行较早，国外学者对独立董事的研究也相对比较完善。但是基于不同学者采用的变量、方法、数据等的不同，所得出的结论也是不一样的。威斯巴奇(M·S·Weis

4、bach，1988)发现，以总经理为首的经理人员的升迁与公司业绩的相关性比外部董事较多的公司要相对强得多，其原因是外部董事多的董事会独立性比内部董事控制的董事会要强。Baysinger和Butler(1985)的研究结果表明，独立董事在董事会中的构成比例和企业绩效之间呈正相关关系。同年Baysinger和Butler（1985）调查了在《财富》杂志上的266家美国的公司1970年至19804年间财务绩效上的变化情况，得出了独立董事的比例与企业业绩之间存在正相关关系的结论。Cotter，Shivdasani和Zenner（1997

5、）的研究表明，独立董事在董事会中所占比例较高的公司，股东财富增加更加明显；Friday和Sirmans（1998）通过研究独立董事和REIT（Realestateinvestmenttrust-REIT，即为实物资产信托投资）的股东财富之间的关系，也得到了类似的结论，同时还发现这种情况在独立董事的比例达到50%左右最为明显。Ford（1988）指出独立董事在战略、预算和危机管理等处理上的能力较差。Daily和Dalton（1993）的研究表明，对独立董事依赖较少的公司，其绩效较高。随后，Agrawal和Knoeber（1996）

6、的研究得出了类似的结论：托宾Q与外部董事存在负相关关系。通过不断地努力，Sanjai和Black（1997）从董事会构成比例和对企业内部的营运了解程度两个角度，对独立董事比例较高的企业其业绩不增反减的原因作了诠释。Byrd和Hiekman（1992）的研究了111家公司在1980-1987年间的财务数据，其结果显示：独立董事比例与股东利益之间无线性关系。LauraLin（1996）对公司绩效与董事会的构成进行了分析，提出独立董事的比例无法对公司业绩产生作用，不能提升公司的财务绩效。Bhagat和Black（1999）指出独立董事

7、比例与托宾Q值之间无相关性。我国引入独立董事制度的时间较晚，2001年8月我国证监会发布的《指导意见》是我国实施独立董事的起点。我国学者对独立董事相关问题的研究开始于20世纪90年代，其研究重点主要集中在独立董事比例、独立董事薪酬等与公司绩效的关系上。靳云汇（2002）运用相关分析和回归分析的方法证实独立董事比例与公司的市场价值之间存在显著的正相关关系。谭劲松、李敏仪等（2003）采用了128家上市公司的数据为窗口，发现当独立董事的薪酬小于10万元时，独立董事薪酬与公司价值正相关。王跃唐、赵子夜、魏晓雁（2005）的研究结果表明

8、，独立董事的比例和声誉与公司绩效正相关。肖曙光(2006)通过分析发现，中国独立董事特征与上市公司业绩存在较弱的关联性，独立董事特征的确对上市公司财务绩效产生一定的正的影响。4骆品亮、周勇和郭晖（2004）筛选了沪市Ａ股的上市公司为研究样本，以其1999-200