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1、**[Table_Title]远光软件（002063）蒋婷婷王金沿021-68419393-10282006年08月07日电力行业财务管家计算机应用估值区间:10.11.4元[Table_SecondTitle]电力行业财务管理软件资深供应商，客户关系稳固，产品适应性强，主要产品市场占有率达80%；随着主营业务向纵深发展，盈利能力持续向好。[Table_MarketData]市场数据2006年8月4日收盘价（元）5.8一年内最高/最低(元)上证综指1570.15市盈率20市净率4.17[Table_BaseInfo]基础数据2005每股净资产(元)1.178净资产收益率（％）20

2、.44资产负债率(％)24.33总股本/A股(万股)10982/2750投资要点：l电力行业信息化投资将仍以硬件为主，软件和服务投资增长加速：预计2006年电力行业的硬件投资比例占59.4%，软件比例占26.4%，服务占14.2%。与2005年相比，2005年电力行业的硬件投资比例继续下降，软件和服务的投资比例继续增长。l电力行业信息化市场是高容量的独立市场：电力行业是国民经济的支柱产业。由于在电力建设中，必须有IT投资作为配套，因此电力行业的高速增长将导致电力行业IT投资的高速增长。由于电力行业固定资产规模巨大及电力行业管理的特点，电力行业软件市场是一个高容量的独立市场。根据I

3、DC统计，预计2006年－2009年电力行业的IT投资复合年增长率为13.8%。l电力行业财务管理软件资深供应商：远光软件是服务电力行业财务信息化近20年的资深软件供应商，为90%的电力企业提供以财务为核心的企业管理软件及服务。远光软件专注于电力行业生产、经营特点的研究，为电力行业财务信息化提供最佳解决方案。l稳固的客户关系基础：远光软件的核心团队作为电力系统的技术人员，在80年代中期就开发了会计软件，电力企业沿用、选择远光软件的软件和服务非常自然、和谐、融为一体。特殊的发展经历和身份，是远光软件的客户占电力行业80%以上比例的根本原因。l产品在电力行业中的适应性强：区别于国外软

4、件的传统做法，远光软件不是要求管理模式“冻结”、“固化”，而是提出了管理模型体系、管理业务逻辑组件技术、管理模式数据库、数据和编码分离等技术构想，并在软件中加以实现。用户管理模式的初始差别可以用独特的定制方式适应，用户管理模式的变化可以通过软件中的设置去满足，从根本上解决了管理软件的适应性问题。l主营业务向纵深发展，盈利能力持续向好：软件产业处于鼓励性的政策环境中，电力行业的高速发展为公司的业务发展提供了保证，公司主要产品和服务的市场空间广阔。预计2006年、2007年主营业务收入将继续保持25%以上的增速。***2006年、2007年主营业务收入达到12895.93万元和164

5、73.88万元；2006年、2007年净利润为3215.29万元和3805.39万元；2006年、2007年EPS为0.29元和0.35元。l估值分析：参照市场同类公司市盈率水平，我们认为远光软件的市场价格应该定位在30-40倍市盈率，按照2006年每股收益0.29元计算，相对估值在8.7-11.6元之间。绝对估值方面，给予公司3%的永续增长率，平均资本成本为8.9%，公司的合理估值在9.61-11.81元之间。***目录1公司介绍-3-1.1业务介绍-3-1.2股权结构-3-2行业状况-4-2.1软件产业发展-4-2.2电力行业信息化建设现状-5-2.3竞争格局分析-6-3公司

6、分析-7-3.1稳固的客户关系基础-7-3.2产品在电力行业中的适应性强-7-3.3业务发展空间广阔，盈利能力持续向好-8-3.4目前产能以及募集资金投向-8-4盈利预测与估值-9-4.1盈利预测假设-9-4.2估值分析-10-表1：发行前后公司股本结构-3-表2：2003年-2005年主要产品产量-8-表3：募集资金投资项目-9-表4：公司盈利预测假设-9-表5：公司盈利预测结果-10-表6：行业估值比较-10-表7：内在价值估计-11-附表：资产负债表、利润表和现金流量表预测-12-图1股权结构图-4-图22005年软件产业销售收入-4-图32003年-2006年电力行业的I

7、T采购规模-5-图42004年-2006年电力行业IT投资结构-5-***1公司介绍1.1业务介绍广东远光软件股份有限公司（以下简称“远光软件”）是服务电力行业财务信息化近20年的资深软件供应商，为90%的电力企业提供以财务为核心的企业管理软件及服务。远光软件专注于电力行业生产、经营特点的研究，为电力行业财务信息化提供最佳解决方案。远光软件提供的电力系统财务和企业管理的整体解决方案。远光电力ERP已在全国19个省及以上电力公司全面或部分开展软件实施及应用。远光电力ERP运用“组件