汇率与均衡水平非平稳波动的非参数检验

《汇率与均衡水平非平稳波动的非参数检验》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、2008数量经济学年会中国。宁波汇率与均衡水平非平稳波动的非参数检验木文力教冇部人文社会科学青年项冃“价格泡沫的形成演变与预瞥机制研究”(06JC790028)和“我国转轨期财政政策宏观经济动态效应计虽检验及敁优宏观税负水平研宂”(06JC790018)阶段性成果。崔畅摘要：本文以Montiel模型为理论祜础，使用MTAR(TAR)模型和期限相关检验方法分析了1995年1月一2007年1月人K币汇率偏离均衡状态的非对称调整过程和其运动轨迹的特征。从长期看人K币实际有效汇率和《本经济要素间存在均衡关系，但短期内汇率相对于均衡水平的调整具有非对称性，即在尚估阶段其向均衡

2、状态调整的吋间较松，而且在人K币有效汇率的波动过程中，呈现短期(下降阶段)和长期(上升阶段)两种不同的均位Mfi过程；在期限相关检验中我们发现实际有效汇率的正向变化同向列持续的可能性更大，即相对均衡汇率而言更容易发生正向偏离。关键词：非对称调整：MTAR模型；期限相关检验TestingforNonstationaryvolatilityfromRMBEquilibriumExchangeRatewithNon-parametricmodelCuiChangAbstract:BasedontheMontielmodel，thispaperinvestigatesthe

3、AsymmetricadjustmentofdeviationsfromRMBequilibriumexchangeratebyMTAR(TAR)modelanddurationdependencetestduraing1995.01-2007.03.WefindthatthecointegrationrelationshipbetweenREERandbasedeconomicfactorshasexistedinthelongrun,butdeviationsfromRMBequilibriumexchangeratehaveasymmetricadjustme

4、ntintheshortrun.Becauseintheperiodsofovervaluationtheadjustmentwillbecontinuedforalongtime，buttheconditionwillbecontraryintheperiodsofundervaluation.Anditappearstwodifferentmeanreversionprocesses，suchasquick(comingdown)andlong-pcrsistcncc(rising)respectively.Theresultofdurationdependen

5、cetestisconsistentwithMTARmodel，andthepositivebiasiseasiertohappen.Keywords:Asymmetricadjustment;MTARmodel;Durationdependencetest屮图分类号：E222.3；文献标识码：A一、引言汇率的波动往往会受到诸如宏观经济、政治变动以及预期等诸多因素的影响，因此其变化轨迹难于描述，特别是1973年开始出现的浮动汇率制度引发了汇率波动的增长，由此产生了一个新的问题，即是否一些基本经济要素以外的原因能够影响汇率，这些因素能够造成汇率相对于其均衡水平的非平稳

6、偏离。由于市场的随机扰动总是存在的，因此价格偏离基本价值就是不可避免的。如果这种偏离遵循“纯粹”的白噪声过程，我们则认为是正常的，可以用均值为零的平稳随机过程來刻画,只有当偏离是非平稳性的，才是实质性的偏移，通过对偏离平稳性的检验可以分析汇率的动态调整行为。判断汇率波动的主要客观依据是均衡汇率，己有文献将对其的研究方法划分为两类：即传统的均衡汇率理论和现代均衡汇率理论。前者主要是卡塞尔(Kassel)提出的购买力平价(PPP)A法；后者则包括丫Williamsorn(1994)的基本要素均衡汇率(FundamentalEquilibriumExchangeRate，

7、FEER)模型、Stein(1995)的自然均衡实际汇率(NaturalEquilibriumRealExchangeRate，NATREX)、MacDonald(1998)的行为均衡汇率模型(BehavioralEquilibriumExchangeRate，BEER)和由Edwards(1994)首先提出的发展巾W家均衡实际汇率模型(EquilibriumRealExchangeRate，ERER)。其巾基本要素均衡汇率模型(FEER)、自然均衡汇率模型(NATREX)以及行为均衡汇率模型(BEER)都是以发达国家为研宂对象的，而以Edwards为代表的发展