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《人民币汇率水平与波动程度对我国出口的影响》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。
1、2009年第4期中南财经政法大学学报№.4.2009双月刊Bimonthly总第175期JOURNALOFZHONGNANUNIVERSITYOFECONOMICSANDLAWSerial№.175人民币汇率水平与波动程度对我国出口的影响王自锋邱立成(南开大学经济学院,天津300071)摘要:在不存在价格粘性的情况下,汇率贬值促进出口贸易,而汇率波动程度的影响取决于企业的目标选择,即以总收益期望最大化还是以净利润变动最小化为目标。实证发现,我国企业以总收益期望最大化为目标,而忽略汇率风险管理与控制,我国出口增长主要得益于生产成本优势,而汇
2、率水平与波动程度的贡献很小。这解释了为何人民币升值并没有明显阻碍我国出口的增长。关键词:国际贸易;汇率;汇率波动中图分类号:F752.62文献标识码:A文章编号:100325230(2009)0420070205一、文献回顾汇率变动对国际贸易的影响一直是学术界广泛研究的一个课题,并受到世界各国的高度重视。目前,国内外学者对此的研究主要集中在两个层面:一是汇率水平变动(汇率的贬值或升值)的影响;二是汇率波动的剧烈程度(波动程度)的影响。在第一个层面,一般来讲一国本币的贬值将通过改变贸易品的相对价格而刺激出口,抑制进口。戴祖祥对我国1981～
3、1995年的数据进行估计,发现进出口弹性之和显著大于1,满足马歇尔-勒纳[1]条件。卢向前和戴国强的研究表明,1994～2003年人民币实际汇率对我国进出口存在显著的影[2]响,马歇尔-勒纳条件成立,并且存在“J曲线效应”。也有实证研究表明,汇率变动与贸易量之间的相关程度非常小。Krugman指出,由于价格粘性美元汇率调整不仅对美国而且对其他相关国家的[3]影响也非常小。陈彪如对我国1980～1989年的数据进行回归分析,发现进出口的价格弹性之和正[4]处于马歇尔-勒纳条件的临界值。郭树清也认为长期来看我国进出口与汇率之间不存在显著的关[
4、5]系。关于汇率波动程度对国际贸易的影响,诸多学者进行了相关研究,得出了三种不同的结论:一是汇率高波动程度抑制国际贸易。汇率波动程度增加,加大了以外币订立的合约的利润不确定性(风[6]险),减少了国际贸易,使贸易规模低于不存在风险情况下的贸易量;二是汇率高波动程度刺激国际贸易。有学者认为,汇率波动程度提供了一个机会,即厂商可以通过分散风险组合来增加获得额外利收稿日期:2009205204基金项目:南开大学青年人文社会科学研究基金项目“汇率变动对外国直接投资的影响研究”(NKQ07001)作者简介:王自锋(1978-),男,河南漯河人,南开
5、大学经济学院讲师;邱立成(1962-),男,河北秦皇岛人,南开大学经济学院教授。70©1994-2009ChinaAcademicJournalElectronicPublishingHouse.Allrightsreserved.http://www.cnki.net润的可能性。Broll和Eckwert的理论模型表明,外国即期汇率差异与产出、出口量之间正相关,高汇[7]率波动程度从国际贸易中获得了潜在的利益;三是汇率波动程度对国际贸易的影响不显著。一部[8]分国内外学者基于上述分析框架,通过实证检验证明国际贸易的汇率波动效应并不显著。
6、关于上述实证结果的差异,国外学者多归结于实证方法不同、波动程度测量方法差异或者汇率的选择差别(名义汇率、实际汇率或者实际有效汇率)。本文从企业目标选择的新角度进行理论分析与实证检验,汇率波动程度对国际贸易的影响取决于企业的目标差异,即以总收益期望最大化还是以净利润变动最小化为目标。当企业选择以净利润变动最小化为目标时,企业注重风险控制与管理,而当企业选择以总收益期望最大化为目标时,企业比较重视利润的获取,而忽略风险控制与管理。二、理论模型假定存在一个代表性的出口厂商,商品市场不存在价格粘性,采用剔除了通胀的实际汇率,实际2汇率采用直接标价
7、法表示,随机变动并且服从正态分布:ei～N(γiσ,i),γi为出口到海外市场i(i=1,22,3⋯n)的汇率均值σ,i为方差。厂商出口到海外市场i的利润函数πi以本币表示为:wdπi=pieiQi-c(Qi,pi
8、Φ)(1)w222wπi服从正态分布,其方差为piQiσi,其中Φ为净利润函数的参数矩阵,pi为外币表示的产出价d格,Qi为出口到海外市场i的规模,c(·)为生产成本函数,pi为本币表示的投入品价格(主要为劳动-λ(π-015λσ2)力工资)。假定一个绝对风险厌恶效用函数,期望效用表达式为E[U]=-e,其中λ,(λ>0)为绝
9、对风险厌恶系数。最大化期望效用的结果为:2MaxE[U]=Max(π-015λσ)(2)将(1)式代入(2)式中得到:wdw222Max{pieiQi-c(Qi,pi
10、Φ)-015λ(piσi
