非均衡人民币汇率制度论

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1、《非均衡人民币汇率制度论》李建上海社会科学院信息研究所2003.111《非均衡人民币汇率制度论》一、前言邓小平在1978年率领中国共产党和中国人民实行经济体制改革和对外开放政策，开始了中国实现四个现代化的新长征。二十五年来的经验反复证明了，中国作为世界上最大的发展中国家所在政治、经济、社会等等领域里取得了举世瞩目的巨大成就。这些都是同中国共产党和中国政府根据中国的具体国情，同时又批判吸收世界各国经济发展的经验和认知，并且创造性地将这些外国经验和认识应用于中国具体国情的典范。本文提出非均衡人民币汇率制度论的概念，其基本根据就在于，人民币汇率作为人民币的外部价格既是中国对外经济联系的集中反映，

2、同时也是中国国内各种经济关系的集中反映。不仅如此，中国的特殊的政治、社会和经济的状况其中首先是由于“一国两制”以及在今后一段历史时期里必须最终解决祖国完全统一这个最崇高的政治目标，都会对中国的人民币汇率制度的安排带来巨大的影响。中国的人民币制度安排问题作为中国人民币货币制度的一个极其重要的内容，一方面它必须与现有的国际货币体系格局相互协调，由于中国作为世界上最大发展中国家在今后二十五年到三十年的时间里综合国力将与美国相当。因此，中国的人民币汇率制度必然会对今后的国际货币体系格局产生巨大影响。另一方面人民币汇率的制度安排又必须与中国国内的经济政策特别是宏观经济调控体系中的货币政策保持协调，此

3、外它还必须考虑到中国政治、经济上的各种特殊国情。这样，如果我们从目前流行的各种西方汇率制度理论角度来看，中国的人民币制度不可能是稳定的。但是笔者在这里提出，中国目前的人民币盯住美元的制度安排可以是稳定的，笔者将这种理论观点称作非均衡人民币汇率制度论。在下面笔者首先以当前对人民币汇率制度的讨论中，以在国内外最有影响力的、具有代表性的两家机构即在美国华盛顿的美国国际经济研究所和中国北京的中国社会科学院世界经济和政治研究所的经济学家们为主要讨论对象，在第二节对后者在2003年以来发表的一些论文中的基本观点进行分析。在第三节里作者提出中国当前实行的人民的汇率对美元钉住的制度安排还将继续相当长的时间

4、，并且对坚持这种汇率制度的政治和经济的各种原因及其影响进行了初步的分析，提出中国的这种人民币汇率制度安排具有稳定性。笔者提出非均衡人民币汇率论的指导思想是，我们考察中国人民币汇率制度的安排问题必须从今后中国在世界政治、外交和经济特别是国际货币体系中的地位变化的路经作为出发点，只有这样才能高瞻远瞩，才能摆脱现有各种西方和汇率制度和汇率政策理论的框架，制定出具有中国特色同时又能对世界经济特别是国际货币体系格局产生影响的汇率制度安排。在第四节里，笔者对建立这种有中国特色的人民币汇率理论中的一些基本问题提出自己的初步思考包括一些命题和猜测，供大家进一步讨论。由于篇幅限制，本文不能被中国的宏观调控政

5、策特别是其中的货币政策与和汇率政策之间的复杂关系进行深入分析，也不对当前中国国际收支平衡中的各种具体问题进行具体分析笔者认为在当前中国宏观经济中的主要问题主要表现为国际收支的长期不均衡。但是由于中国的种种特殊情况，中国经济政策决策者决不能采取通过使人民币汇率浮动的政策，或者通过扩大人民币汇率波动范围等传统的或者“正统”的汇率制度来解决当前中国经济中的这个关键问题。通过对中国国际收支平衡表的深入分析，特别是中国的资本和金融账户的分析，笔者提出了在当前的情况下应当加速开辟上海国际债券市场的建议，将其作为实现国际收支平衡中的资本和金融账户基本平衡的重要工具。参看：李建《论中国经济发展与经济稳定化

6、政策》，p.33-66，2003年。。1二、当前人民币汇率制度研究的简短评论（一）当前人民币汇率制度面临着巨大压力自从1997年东南亚金融危机爆发以来，中国国际收支中的“双顺差”问题以及实际上钉住美元的汇率制度对中国的货币政策带来越来越大的负面影响。中国国际收支中的“双顺差”导致了中国外汇市场上美元的过度供给。在中国成功地阻击香港金融风暴的1998年以后，从1999年起,为防止人民币升值中央银行不得不大量买进外汇,同时向市场注入相应规模的人民币。在2003年对冲政策更是遭到了最为严峻的考验。中国的外汇储备规模目前已经达到流通中现金的2倍左右.中国的中央银行正处于这种两难的境地：这种外汇储备

7、的内生性是它无法控制的，继续实行冲销政策可能会导致货币供给的波动和经济的不稳定。为了实现人民币货币供给量的目标而实行的冲销政策成本是高昂的。在即将进入2004年之际，中央银行面临着同1994年以前实行高估人民币汇率政策相反方向的挑战：中国大陆从1998年开始实行事实上的盯住美元汇率制度引起了国内外各界的批评。特别是来自于日本和美国的政府和商界要求人民币大幅度升值的压力在2003年达到高峰。目前普遍流行的观点是，当前人民币