宁波上市企业股权结构绩效的实证研究【文献综述】

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1、毕业论文(设计)文献综述金融学宁波上市企业股权结构绩效的实证研究股权结构对公司绩效的影响一致是国内外学者研究的热点问题，公司治理绩效可以衡量一个公司经营情况，而在决定企业治理绩效所有因素中股权结构是最基本和最重要是因素。国内外有很多学者对股权结构与公司绩效的问题的研究有很多，但是笔者也发现国内学者大多选取全国或者某省上市公司作为研究对象，很少从某一地区研究研究两者之间的关系，为了弥补这一空白，本文以宁波上市公司为研究样本深入研究股权结构与公司绩效之间的关系具有一定的现实意义。1国外关于民营上市企业治理绩效的研究综述1.1股权集中度对公司业绩影响国外学者很早就对公司股权结构与公司绩效之

2、间的关系进行了深入的研究，国外学者关于股权集中度对公司治理效率的影响上主要形成了三种不同的观点：股权集中度与公司绩效呈正相关、股权集中度与公司绩效呈负相关和股权集屮度与公司绩效呈无相关关系。国外股权集中有利观点代表性的研究成果有：Berle&Means(1932)首先研究了股权结构和公司治理之间的关系，他认为如果一个公司股权不是相对集中就容易产生“搭便车”现象，而且职业经理人如果没有持股，一旦他们的利益与公司股东存在利益相违背，但是股东由于不能很好的对职业经理日常经营活动进行很好的监督，所以他们认为内部股东持股比例越高有利于提高公司价值，Shleife&Vishny(1986)也提岀

3、同样的观点，他们认为控股股东的存在会给公司带来利益趋同效应，控股股东有能力和动机去对管理层日常公司经营活动进行很好的监督，不但解决委托代理问题，同时实现自身利益的最大化。霍尔德内斯对美国大股东与公司内部人士所有权绩效了研究，发现美国上市公司内部管理层所有权占公司总股本20%,所以他认为公司被广大分散股东占用，但是真正控制公司的是职业经理人或者持有很少公司股权的人。国外股权分散有利观点代表性的研究成果有:Leech&Leahy分析了所有权与控制权分离对英国公司价值的含义，他们的研究结论表明股权集屮度与公司价值及利润率存在显著负相关,Mudalnbi&Nicosia研究成果也证实了股权集

4、中度与业绩之间存在负相关关系。国外股权结构与公司治理效率的无相关关系代表性研究成果有:Holderness&Shehan(1988)通过从股权集中和股权分散两个角度研究股权结构和的上市企业的业绩Z间的关系，他们研究成果也表明公司股权结构和公司业绩Z间存在无相关关系的结论。1.2股权属性对公司业绩的影响国内外学者在关于国有股对公司治理进而对公司绩效的影响方面的实证研究并没有取得一致的结论oJensen&Meehling(1976)对内部股东持股比例与公司绩效Z间关系进行了研究，他们认为内部股东持股增加，会使其与外部股东利益趋于一致，所以根据利益趋同效应，他们提出内部股东持股比例所占越高

5、,公司的价值越大。Boardman&Vining(1989)发现西方国家的国有企业在民营化后，绩效有了显著提高，因此国有股股权不如菲国有股股权有效率。2国内关于上市企业治理绩效的研究综述2.1股权集中度对公司业绩影响股权集中度与公司绩效影响：方恬(2008)利用2007年末没有股改的上市公司为研究样木，利用2004-2007年上市公司财务数据研究股权结构与上市公司绩效之间的关系，研究表明：公司绩效与第一大股东呈负相关关系，与前十大股东比例呈正相关关系，且第一大股东受到第二股东至前十大股东持股比例的影响，缩小第一大股东持股比例，提高第二大股东至前十大股东持股比例有助于提高公司绩效。学者

6、李敬和吴婷婷以2006年底在中小企业板上市的102家公司为样木，收集样木公司2006-2008年的财务数据，他们的研究结果表明第一大股东持股比例与公司绩效呈显著止相关关系，前二至前十大股东持股比例与公司绩效呈正相关关系。在“国退民进”背景下，张天阳(2008)对上市公司股权结构与绩效的关系绩效研究，得出实证研究结论，民营上市公司与非民营上市公司相比，民营上市公司股权集中度更高，亦存在股独大”现象,而且大股东侵害中小股东利益的情况屡见不鲜。崔丽花和沈英(2009)通过对2003-2005年深圳上市的350家上市公司实证研究表明托宾Q值和第二至第五大股东持股集屮度、代表机构投资者的基金比

7、例呈正相关关系，非控股股东的持股比例与企业价值水平呈正相关关系。沈静（2009）选取了2005-2007年深圳中小企业板上市的38家公司作为研究对象，利用主成分分析方法和回归方法探讨股权结构与公司绩效之间关系，研究发现不同成长性企业第一股东持股比例对公司绩效影响不同，成长性好的企业第一股东持股比例与公司绩效呈止相关关系，成长性差的企业第一股东持股比例与公司绩效呈负相关关系。陆怡然（2009）对屮小民营上市企业股权结构与公司绩效进行研究，第一大股东控股能力越