机构投资者与长期投资(1)

《机构投资者与长期投资(1)》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、机构投资者与长期投资秉承长期投资理念的机构投资者是资本市场的稳定器，随着这类机构数量的增长，资本市场会越来越成熟作为机构投资者，首先要对自己有清晰的认识，准确的定位，这是一切投资运作的起点。之后才能据此采取相应的理念和策略，才不至于在投资的道路上越走越偏作为机构投资者，首先要对自己有清晰的认识，准确的定位，这是一切投资运作的起点。之后才能裾此采取相应的理念和策略，才不至于在投资的道路上越走越偏，才能避免资金性质与理念的错配。长期投资与短期投资比较长期投资和短期投资都是一种理念，无所谓对错，其不同点主要有以下几个方面：1.与投资者所持资金的性质与期限相匹配。一个长久期

2、的资金，如养老金或寿险资金，与长期投资理念相适应。因为其负债期限长达20年-30年，短期市场波动只是漫长投资期中的小扰动。而短久期的资金，如常说的游资或短期理财产品，则只能采用短期投资的理念，力求精准抓住市场短期波动的机会。2.投资的逻辑不同。长期投资者注重屮长期基本面因素，深入研究经济所处周期下各类资产的风险收益特征及相关性，行业和企业所处成长周期，长期利率走势等因素，并据此幵展投资。而短期投资者则更关注当期的政策、估值和市场情绪。1.承担的风险不同。这两种理念指导下的投资，将面临不同的风险。以股票为例，美国股票市场长期的波动率水平为20%左右，而短期的波动率则存

3、在很大不确定性，可能远远超过20%o长期投资者由于跨周期的特征能够忽略短期波动风险，在承受长期波动率风险基础上获取长期稳定回报。而短期投资者则只能完全暴露在不确定风险的市场中，其获利的概率也会大打折扣。2.获取收益的手段不同。投资收益主要来源于三个方妞：资产配置、择时和选股。Brinson等（1991年）指出长期看资产配置解释了90%以上组合收益波动，而仅有不到10%的组合收益波动由择时和证券选择来解释，因此长期投资者会将主要精力投入到资产配置中。而短期投资者更注重择时和选股，希望通过对市场短期的判断进行低买高卖，获利了结。综上所述，长期投资理念因其可把握的信息更加

4、可靠，承担的风险相对稳定，通过科学的资产配置，获得成功的概率更高。长期投资在屮国目前中国市场中，持长期投资理念的机构投资者少之又少。宄其原因有以下几点：1.从投资环境来讲，目前中国的资本市场还不够完善。一个规模较大的机构投资者所投资的市场需要有一定的深度和广度，有了深度，投资者才可以设计出更多的精细化产品进行投资，有了广度，投资者才能在不同资产类别中做到分散化。此外，市场的规范化也非常重要，一个缺乏规范的市场会让投资者承担不必要的非系统性风险，也恶化了长期投资的生存土壤。1.从投资文化来讲，急功近利的思想盛行。在一个高速增长的经济体中，多数投资者追求“快赚钱、赚快钱

5、”的B标，虽然屡战屡败，却依然屡败屡战，这从中国股市高换手率的指标可见一斑。而奉行长期投资的“稳赚钱、赚稳钱”的目标却无情遭到摒弃。2.从资金性质来讲，真正能投资的长期资金还比较少。大量的养老金还只能投资银行存款和国债，住房公积金等长期资金也只能躺在银行里赚取少量利息，即使能投资股票市场的寿险和年金也被设定了很低的配置上限。管制的原因来自于风险控制，担心这些资金进入股市以后出现亏损，殊不知最大的风险其实是投资不足，不能保值的风险。3.从投资运作来讲，长期资金往往进行短期投资。一是投资机构高层缺乏稳定性，导致长期投资文化很难传承，投资的视野和期限会局限于任期內，继任者

6、的风格也会对投资理念产生影响。二是短期的业绩考核，使得投资必须关注短期的投资收益。绝大多数的机构投资者都冇年度的考核冃标和业绩排名压力，这都导致长期投资理念很难得到落实。那种兼顾长短期收益的目标使命，更会让投资团队不知所措，漏洞百出，也会让所管理的资产陷入失控的风险中。正因如此，我们可以看到在中国股票市场出现了太多的趋势投资者，他们在股市左侧下跌中汆跌，在右侧上升中追涨。这或许就是中国股市熊长牛短的重耍原因，也是股市波动性风险高居不下的行为金融解释。如何做合格的长期投资者打铁还须自身硬，机构投资者只有秉承长期投资理念，不断完善自身，才能在投资的长跑中胜出。1.明确长

7、期资金性质，树立长期投资理念。无论是自有资金还是受托资金，机构投资者都要认真分析所管理资金的属性，计算资金的久期，这是明确投资目标和风险政策的前提。如果经过分析，所管理的资金确实是长期资金，就应该说服董事会或者委托人坚持长期投资的理念。对于机构投资者，长期投资既是一种理念，也是一种策略，应贯穿于投资的全过程。从资产配置、组合构建、风险管理和绩效评估都应该着眼于长期。2.完善治理结构，保证长期投资理念的坚持。当明确了长期投资理念之后，人和制度就成了理念得以贯彻的关键。投资是脑力密集型的工作，因此投资团队的稳定尤其是管理层的稳定，对坚持长期投资理念起到了至关重要的作